西班牙過度投資和舉債，導致債務深淵

歐陽

【時報-外電報導】西班牙的財政曾是歐盟的優等生，在歐債危機爆發
前幾年，曾有盈餘，為何這一跤跌這麼深？第二大銀行ＢＢＶＡ首席
& X1 n5 Z. Z/ @! G1 ]經濟學家卡多索（Minguel Cardoso）指出，「房市泡沫形成之際，政
府稅收增加，建築業蓬勃，大家都享受增值好處，沒想到最後要付出
7 p! G8 N0 w& y9 }" F. A這麼大代價。」
　西班牙銀行業陷入風聲鶴唳，由地方政治人物掌控的信合社（caja
），由於經營不透明且未股票上市，房市泡沫破裂後，這些信合社呆
帳如山，虧損累累，最後必須由政府收拾爛攤子。不過，幾家跨國銀
" p/ T3 s; E. S: T行因全球化布局、市場分散得宜而屹立不搖，ＢＢＶＡ即為其中之一
，去年還在台北設立分行。

　西班牙房地產價格在二○○七年達到高峰，正是華爾街金融海嘯爆
7 ]1 {3 f$ \( R. I0 z- j  C% m發前一年，當時經濟學家都沒有發現不對勁並提出警告嗎？卡多索指
7 p9 b2 g( m5 \0 j% J# g出，ＢＢＶＡ在例行報告中提醒投資人注意房市可能反轉，因為市場
+ V( B1 Q9 q& Q( j# i5 {5 p! u空屋已大幅增加。不過，「當時房地產一片榮景，你很難明確指出什
5 f5 G6 t: z+ m7 x" {麼是泡沫，因為大家都從房市中賺到錢。」
　卡多索指出，西班牙債務危機問題主要出在民間部門與地方政府，
包括過度投資與過度舉債。在危機爆發之前，投資率高達ＧＤＰ的卅
3 ]* y8 n3 y* W8 S& \8 |％，遠高於歐盟其他國家，且主要集中在不動產；其次是過度舉債，
1 {" a. K6 T2 K2 Z6 _5 P  D民間企業舉債達ＧＤＰ的八十％，其中大約有卅五％集中在不動產，
這是很高的比率。
, b, m& I  E4 t: F; S% d9 B+ `　目前銀行體系持有不動產不良債權約一千八百多億歐元，政府已要
9 y/ c; M0 ]  _* v' x; G! ]% P7 q求銀行提足呆帳準備。他強調，「西班牙的經濟要恢復成長，一定要
/ {: E) _" H9 L- o  L+ l- N落實金融改革與勞動市場鬆綁，這些改革至少要花五到十年才能看到
+ E$ l) g7 M' Y成效。」 (新聞來源：中國時報─謝錦芳、江靜玲／馬德里採訪報導
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歐陽

，「房市泡沫形成之際，政
' V& Q: W5 ~/ g& T" v* w' V府稅收增加，建築業蓬勃，大家都享受增值好處，沒想到最後要付出
7 K* h* v; T6 J1 u' Q( J/ w9 s這麼大代價。」適用一切人事物