市場QE成癮，各國有苦難言

歐陽

【時報-各報要聞】自2008年全球金融風暴以來，歐美英日等已開發國
家央行即陸續推出所謂的量化寬鬆行動（QE），以支撐經濟與穩定市
場。時至今日，隨著歐債危機惡化與經濟有陷入二次衰退之虞，市場
0 R. m- M% {1 O7 p. @對QE的依賴已是欲罷不能，也使得歐美日央行備感壓力，只是他們也
* t: z7 n3 N9 }( `6 O3 h* q各有苦衷，難以讓市場如願。
- {- |0 E' Q* c1 M& `　　全球經濟自2008年以來一路跌跌撞撞，步履踉蹌，這使得已開發
國家的QE也從非傳統的貨幣工具變成了新常態，市場更已然成癮。金
融時報就稱QE之於市場，有如貨幣嗎啡，非得定期施打，否則市場難
7 `, u, x' B8 r% V安。經濟學家盧比尼則是認為QE有如海洛因，市場不可一日無此君。

) c1 Y+ [9 e5 o6 U6 p　　全球市場QE成癮，對美日歐等已開發國家央行也造成沈重壓力。
# U% W1 w7 G4 O$ m: |+ w6 J) Q; a美國聯準會、歐洲央行、英國央行與日本央行每次要召開決策會議，
市場必然是一片要求續推QE3的聲浪與預期，不過總是難以如願，結果
是市場失望性賣壓湧出，直到下次央行決策會議接近，希望再度燃起
。
　　這種週而復始的情況，加上國內外的期待，使得央行備感壓力，
然而央行也有自身的考量，不會輕易就範。
　　聯準會4年來已實施兩次QE與一次扭轉操作，周三也已決定延長扭
轉操作的期限，同時也暗示必要時還會推出新的振興措施，顯示仍有
, E5 {( Y' }0 x$ s( l1 C實施QE的可能。然而美國今年為總統大選年，聯準會不太可能會有大
規模的政策行動，以免引來影響選情的批評。
  @: M  q9 J6 Z- w; y% N; K　　在歐債危機下，歐洲央行先是直接入市購買公債，接著又是兩次
長期再融資操作（LTRO），但是依然無法遏阻危機擴大。然而在市場
% z/ U7 G" |5 Y9 a0 q$ Z0 L殷殷期盼下，歐洲央行近來卻是按兵不動，這一方面是因為其直接進
: m8 j4 z' q  |0 B入市場的操作受到德國強烈反對，另方面則是為未來危機萬一造成大
% p" T% q8 P7 V' }, d& r. Q" F# G規模災難時預做準備，先行預留QE操作空間。
# w2 o$ _4 B8 w5 G8 {3 y　　此外，英國央行迄今已實施兩次QE，然而由於經濟不振，要求其
繼續推出QE的呼聲不斷。不過英國央行要推出第3次QE，首先必須擺平
內部通膨鷹派與鴿派的對立。
. ?; F$ x9 w+ c" b. b# A4 ^2 g　　至於日本央行，由於國內經濟長期低迷，陷入通貨緊縮，加上日
圓強勢難抑，長期以來飽受政府壓力，要求要求擴大量化寬鬆以支撐
; w. m6 u' z% r8 V9 x3 u/ D+ L, B經濟。日本央行迄今已推出70億日圓的資產收購計畫，但是顯然還是
6 \3 \3 p( M4 V: Z7 C( b8 L, r6 Y無法化解壓力，日前就暗示必要時還會進一步放寬貨幣政策。 (新聞
5 _0 r3 }! A+ a9 x來源：工商時報─記者王曉伯／綜合外電報導)
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4 g. ?1 h) A6 B: f  s融時報就稱QE之於市場，有如貨幣嗎啡，非得定期施打，否則市場難
$ n5 G1 T  l' {7 w0 w安。經濟學家盧比尼則是認為QE有如海洛因，市場不可一日無此君