市場QE成癮，各國有苦難言

歐陽

【時報-各報要聞】自2008年全球金融風暴以來，歐美英日等已開發國
6 v+ l" M; G5 }8 C9 ]9 x家央行即陸續推出所謂的量化寬鬆行動（QE），以支撐經濟與穩定市
2 E' x3 N- v6 `& J+ H場。時至今日，隨著歐債危機惡化與經濟有陷入二次衰退之虞，市場
' _+ I5 |& P& u' `1 n對QE的依賴已是欲罷不能，也使得歐美日央行備感壓力，只是他們也
( ~( q7 d, a7 n0 C" `各有苦衷，難以讓市場如願。
7 r1 E2 M3 {0 l9 k( [6 f　　全球經濟自2008年以來一路跌跌撞撞，步履踉蹌，這使得已開發
# E( G- y$ ?/ b3 K2 g# m國家的QE也從非傳統的貨幣工具變成了新常態，市場更已然成癮。金
: ~3 Q3 z# b, P融時報就稱QE之於市場，有如貨幣嗎啡，非得定期施打，否則市場難
安。經濟學家盧比尼則是認為QE有如海洛因，市場不可一日無此君。

9 n6 V0 ~/ {& a0 i% [, Y　　全球市場QE成癮，對美日歐等已開發國家央行也造成沈重壓力。
! p  e- K6 Y' M; _- q' {3 R美國聯準會、歐洲央行、英國央行與日本央行每次要召開決策會議，
市場必然是一片要求續推QE3的聲浪與預期，不過總是難以如願，結果
4 \2 v0 _4 a! ?是市場失望性賣壓湧出，直到下次央行決策會議接近，希望再度燃起
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$ A& L, ~4 C/ ~9 M# Z0 h) h　　這種週而復始的情況，加上國內外的期待，使得央行備感壓力，
/ @7 m( k8 o2 x) J4 S3 F然而央行也有自身的考量，不會輕易就範。
　　聯準會4年來已實施兩次QE與一次扭轉操作，周三也已決定延長扭
7 O# h1 |8 z: x- e6 T* x" V+ A轉操作的期限，同時也暗示必要時還會推出新的振興措施，顯示仍有
$ O9 k. K5 C# T1 P" [% m! y: R3 k實施QE的可能。然而美國今年為總統大選年，聯準會不太可能會有大
規模的政策行動，以免引來影響選情的批評。
　　在歐債危機下，歐洲央行先是直接入市購買公債，接著又是兩次
* A3 F& _# k6 T長期再融資操作（LTRO），但是依然無法遏阻危機擴大。然而在市場
0 L' B6 |- ?# O3 h殷殷期盼下，歐洲央行近來卻是按兵不動，這一方面是因為其直接進
入市場的操作受到德國強烈反對，另方面則是為未來危機萬一造成大
規模災難時預做準備，先行預留QE操作空間。
* ~8 p  E% ^/ w. F　　此外，英國央行迄今已實施兩次QE，然而由於經濟不振，要求其
繼續推出QE的呼聲不斷。不過英國央行要推出第3次QE，首先必須擺平
8 y4 S& J0 H) k* q# k內部通膨鷹派與鴿派的對立。
　　至於日本央行，由於國內經濟長期低迷，陷入通貨緊縮，加上日
9 S: b% \8 k& @4 G" X圓強勢難抑，長期以來飽受政府壓力，要求要求擴大量化寬鬆以支撐
2 w9 g1 t2 B  ~! d經濟。日本央行迄今已推出70億日圓的資產收購計畫，但是顯然還是
: c1 i- Z0 B0 {6 F: H( k6 ^無法化解壓力，日前就暗示必要時還會進一步放寬貨幣政策。 (新聞
來源：工商時報─記者王曉伯／綜合外電報導)
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歐陽

金
+ o' _* q) e/ Z4 B5 f9 y; {融時報就稱QE之於市場，有如貨幣嗎啡，非得定期施打，否則市場難
安。經濟學家盧比尼則是認為QE有如海洛因，市場不可一日無此君