謝國忠：西銀黑洞效應，令人不安

歐陽

【時報-各報要聞】玫瑰石顧問首席經濟學家謝國忠昨（18）日指出，
* A3 _$ t9 O) `: t  m希臘問題暫告段落，全球股市波段修正底部出現，將吸引國際資金開
始微幅回流亞洲新興市場，但得待美國經濟確定不衰退，且歐洲金融
業找出妥善救市方案，才能吸引較大資金回流。以下為接受本報獨家
專訪紀要：
　　問：怎麼看希臘國會選舉結果？
) F; e2 {% ?7 H9 |( L" l; x/ X+ V* Q　　答：如我原先所預期，由右派新民主黨（ND）得到勝利，但因國
會席次未過半，因此，最終還是得組成聯合政府，但歐盟也釋出重新
談判紓困條件的善意，雙方應該可以找出平衡點，紛擾許久的希臘債
$ u8 Y9 @8 E) s6 Q" o: z9 R務問題可望平息一段時間。

　　不過，希臘問題不只是還債而已，人民生活已出現根本問題，因
" N2 g  x! Y3 A! ]( |/ i此，基本問題仍得解決。
0 S9 H7 [$ [) |　　問：歐債接下來的觀察重點？
  r2 j; Z. O# w! h5 V　　答：首先是西班牙，雖然是銀行業出問題，但債務最後仍由政府
2 @, G) U" ^. D3 S9 A6 j擔保，故仍屬於國債性質，昨天10年期公債利率之所以飆破7％，主因
西班牙銀行業的「黑洞效應」讓投資人不放心。
! J! Q: k$ g4 N# V: n& b　　簡單來說，西班牙銀行業放款給建商的金額約1.1兆歐元，超過1
年GDP的1兆歐元，只要30％變成壞帳、就有3,000億歐元，歐洲央行注
- R7 `) s1 W+ e資1,000億歐元可能不夠，只能說，歐債問題拖到最後，被打擊的就是
投資人的信心與耐心。
/ }2 M' t0 ~- ]1 {, T　　至於義大利，公債佔GDP比重也高達60％，這個國家15年來經濟成
8 S+ k* l5 X5 C8 B) r長並沒有起色、不管是勞動或服務業市場都缺乏競爭力，因此，即便
債務問題不像希臘與西班牙嚴重，結構性問題還是存在，除非政府大
0 n/ ~4 q0 P4 o: ~4 k4 j9 v. b刀闊斧進行改革、提升生產效率，讓外界看到決心，至少可以降低利
率。
　　問：美國經濟是否已受到歐債問題拖累？
　　答：沒錯！美國第二季GDP成長率預估僅有1.7％至1.8％、非常低
，失業率看起來又有攀升跡象，我一直覺得美國聯準會（Fed）終究會
推出QE3，只是柏南克礙於主席位置、不能隨便釋出訊息，有可能的作
法是，會等到市場預期都已經就緒、選個適當時機點宣佈實施。
& j. E4 T0 g' L3 g9 c" U+ }2 G　　問：你怎麼看昨天亞股大漲走勢？
& P' D6 C9 u9 n. Q　　答：有人說「一日行情」，我認為「對」與「不對」各一半，因
為歐債結構性問題並沒有改變，考驗投資人的信心，全球股市最後仍
& Z" r3 i. @6 r  m& I得回歸基本面來走；但目前看來最壞情況應該已過，故預期中的修正
週期波段低點應已過。 (新聞來源：工商時報─記者張志榮／台北、
上海連線報導)



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歐陽

昨天10年期公債利率之所以飆破7％，主因
! R- p: ], ?3 j0 B, Q$ i, {西班牙銀行業的「黑洞效應」讓投資人不放心。
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