花旗預測：Fed再推扭轉操作，機率高於QE3

歐陽

【時報-台北電】隨著歐債危機升高，外界對美國聯準會（Fed）續推
* X/ a3 p" v+ A" H: |; R第3波量化寬鬆行動(QE3)的期待也越來越高，對此花旗指出，若有跡
% w' x5 l. y! y$ ]$ j" \象顯示美國經濟減速或風險增加，Fed很可能會傾向推出整體效果更好
的新一輪扭轉操作（OT），而非QE3。
0 M  r" y: u- I　　聯準會主席柏南克上月25日曾經表示，若有需要，他已準備好要
6 I; g6 J5 a) D. K9 e進一步取行動來支撐經濟成長。
  A9 q* ], j% J4 K3 C　　對此前Fed首席國際經濟學家、現任花旗國際經濟全球部門主管的
/ N3 P) d, E9 Q* y8 b席茲（Nathan Sheets）指出，如果情勢惡化促使聯準會採取行動，那
麼最謹慎的做法之一，就是再次推出扭轉操作，以賣短債買長債的方
2 z0 s+ a( d/ p- ~& h  H6 q式，壓低長期利率。
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; X0 w5 p1 A9 m8 n# U( @　　聯準會現行的4千億美元扭轉操作計畫將於6月底到期，而不少經
濟學家都認為，扭轉操作效用足以媲美量化寬鬆，但卻不像後者那樣
% z5 ^9 d' s2 m( q+ O' |容易引發政治口水。
8 ~% }3 O& j2 L: ?8 `　　席茲指出，從純粹經濟的角度來看，量化寬鬆與扭轉操作大同小
異，但從公關政治的角度來看，二者便有很大差別。
　　Fed此前曾推出QE1與QE2兩輪量化寬鬆，總計斥資2.3兆美元買進
美債以振興經濟，但也讓Fed被攻擊的體無完膚。反對人士批評，量化
寬鬆會帶來通膨升溫、美元走貶以及資產泡沫的威脅。
　　但新一輪扭轉操作還有個問題，那就是聯準會手上已沒有足夠的
# K! {4 Z, [3 n" M& g* x0 R" {短天期美債可賣，且市面上的也已沒有那麼多長天期美債可買。
" O. V2 F2 @) P  {　　對此瑞信經濟學家賽波塔（Dana Saporta）指出，聯準會可以透
過同時延長買、賣的公債期限來解決這個問題，亦即賣出部分較長期
9 o, _1 d/ y+ X" |% Z7 k5 U) H公債，並同時買進又更長期的公債。 (新聞來源：工商時報─記者林
佳誼／綜合外電報導)



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歐陽

對此花旗指出，若有跡
8 a* S: h( H2 C6 C象顯示美國經濟減速或風險增加，Fed很可能會傾向推出整體效果更好
的新一輪扭轉操作（OT），而非QE3。