破天荒，德將發行零息公債

歐陽

【時報-外電報導】德國政府將在周三標售50億歐元的2年期零息聯邦
' e' H' _$ y# G, G/ y. A( j公債，這是德國首度發行零息公債，凸顯德國公債的避險天堂魅力，
" {" P: b$ L& ?0 {也反應市場對歐元區前景的恐慌情緒。
8 g# z! B$ D7 n2 b　雖然不乏其他國家發行過零息公債，但德國的這些零息公債，旨在
9 \% `6 n. h8 c. `6 d3 e& x- r滿足特定族群投資人的需求，並非代表德國的舉債成本銳減。

& Y9 S; {2 G) Y  f/ F! y! E　分析師認為，德國新公債的零息特色，凸顯投資人的避險意識進一
6 S! [1 Q" x9 {9 E: q$ Z) v- a步升高，近來美國、日本和德國等公債殖利率皆因此而大幅降低。
　零息公債意味著，投資人非常擔心連本金都虧掉，以至於甘願放棄
2 V) Z; b7 c/ i6 ~; \& Z利息收入，只求保住本金。
+ ^% r$ C( j* [2 `+ Q! M　英國駿懋銀行的策略師凡德（Eric Wand）說：「零息不太可能影響
到德國公債的需求。在這個不確定的時候，大家在乎資金的收回，更
勝於資金的收益。」
+ Z( D$ @% o2 K7 ?# p' j　歐債危機引爆歐元區高度負債成員國內的混亂，導致改朝換代。成
8 N6 k6 H2 ~/ U員國的公債殖利率則走向兩極化。債台高築的國家，如義大利、西班
. d8 h$ m) w3 V0 A+ q牙等，舉債成本激增，反觀財政穩健的德國，其公債成為求穩投資人
的避風港，因此殖利率跌至歷史谷底。
1 g. d( V% F3 n. ?  K　德國享有穩定的3A最高級債信評等，德國的預算赤字溫和且出口遠
0 h1 N( {3 g8 b, B: _) ?% Y' x3 j# _超過進口，都讓德國在歐元區一堆財政陷落的成員國中顯得鶴立雞群
5 B0 k, e7 Q9 d; N，而德國公債市場也足以吸納從全球投資人而來的大量資金。
" N1 C& C: c4 v- T5 g. N　隨著歐債危機繼續延燒，部分市場人士預期德國公債的殖利率將進
. J0 u" x$ p" @# u一步下滑，甚至轉為負殖利率。
　德國部分公債的殖利率過去確曾出現過負值。如去年11月時，銀行
趕在年底前強化資產負產表上的體質，爭相買入德國公債，就讓德國
! q/ R* A( G" F, k6 R3 _國庫券及極短期公債的殖利率轉為負值。
　　另外，瑞士的利率也曾一度為負，而美國國庫券的殖利率過去也
/ K- ~7 n4 M' T3 q曾跌到0％以下。(新聞來源：工商時報─記者李鐏龍／綜合外電報導
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歐陽

　英國駿懋銀行的策略師凡德（Eric Wand）說：「零息不太可能影響
8 k6 ]2 y$ O& o8 f% Y* X% A  r到德國公債的需求。在這個不確定的時候，大家在乎資金的收回，更
1 Y! M$ _; G( H5 F8 E) B! a勝於資金的收益。」