小摩：央行可能提前升息，宜增加金融股部位

歐陽

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& |1 a: A9 s0 P% p# S【時報-各報要聞】看好受惠「企業資產品質惡化危機解除」、「央行
, t3 Z2 c; U! i6 T可能以升息代替降息」、「製造業出口成長開始增溫」等3題材，摩根
' t  S; ?) r) l9 v大通證券建議旗下客戶，可開始建立金融股持股部位。首選標的為中
信金及兆豐金。
6 i; F1 y8 p% R! h% n+ F5 P# j　　這是繼高盛證券後，第二家結束保守看待台灣金融股看法的外資
9 h! o3 w' B8 A% c6 q- G5 D" Z，等於提供buy side客戶除了科技股外的其他選擇。
& U, S0 |0 X$ D9 F5 c: V* X7 u4 u4 Y　摩根大通證券台灣金融產業分析師吳永新，將中信金投資評等調升
至「加碼」、目標價22元，原因之一是現增已於4月6日完成，對既有
( S! K! p$ f/ T7 i! m* `# c# y* J每股獲利造成的6.3％稀釋幅度，已反應在今年以來表現落後大盤達1
2％的股價表現上。
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　原因之二則是中信金第一季淨利52億元（每股獲利0.46元）優於市
場預期，吳永新認為，中信金獲利可望受惠於企業壞帳風險下降，及
% @* M  `0 h/ U9 _& D手續費收入與利息收入同步增溫，將今、明年每股獲利調升5％與3％
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7 ?" z- E3 J3 e0 G  @& t　事實上，吳永新對中信金翻多，已是對整體金融股看法的縮影，除
了奇美電債權協商順利解決，意味企業壞帳風險大幅減少外，央行利
率政策可能由降息改為升息也是主因。
& k- M# \4 E% e9 Z0 ^　吳永新表示，電價格雙漲所帶動的成本推升型通膨，以及國際經濟
情勢好轉，是央行利率政策可能轉向的主要背景，根據摩根大通證券
: ?4 S4 e( V4 }( Q$ l. ?8 ]. n2 `( ^總體經濟研究團隊的預估，台灣央行可能會在明年第一季（比原先預
8 S* ?& f' i" M/ Y' e3 S期要早6個月）、甚至不排除提前在今年第四季就開始升息。
　吳永新指出，根據摩根大通證券預估，油價與電價（家計用電）若
7 v; o- C* k2 s分別上漲10％，對CPI推升幅度分別達0.3與0.2個百分點，由於今年下
半年台灣GDP可望出現大幅成長，因應成本推升型通膨壓力，央行將握
有提前升息的籌碼。
) u8 c# {9 m% z7 g/ a3 w% C　吳永新表示，市場對於央行提前升息的預期，從銀行隔夜拆款利率
與2年其政府公債殖利率從3月底以來、均分別攀升4bps即可看出。
! l8 Z* A; F5 g: J　吳永新表示，央行若升息，有利於金融業獲利，金融股前陣子投資
* b6 n9 ^6 g4 R3 \7 e9 {6 r. c價值遭調降（de-rate）情況也可望扭轉，目前1.875％的指標利率仍
: e( T1 x8 g0 a低於金融海嘯前約175bps；建議旗下客戶可開始加碼中信金與兆豐金
等金融股。 (新聞來源：工商時報─記者張志榮／台北報導)
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歐陽

電價格雙漲所帶動的成本推升型通膨，以及國際經濟
) H2 T1 c/ g9 n7 i/ Z% w3 G情勢好轉，是央行利率政策可能轉向的主要背景，根據摩根大通證券
+ u) q9 o, Z5 U) ]) C5 O' R總體經濟研究團隊的預估，台灣央行可能會在明年第一季（比原先預
$ E. R; z# Q8 n: t期要早6個月）、甚至不排除提前在今年第四季就開始升息。

kwl

升息對股市不利呀~