陶冬的世界經濟三大預言-歐洲、美國、中國 下一步會怎麼走

歐陽

陶冬的世界經濟三大預言／歐洲、美國、中國 下一步會怎麼走？
3 f4 L+ w0 v6 l: f

. N, K" N+ k) u+ E 【文／周岐原】
% J8 E7 K# I* {- Q
* _; N' U, K% _/ |- A8 Q2 ]前言
. M( e) e  S0 v$ g: K
5 U/ r; \+ p) P. n- e$ o: m" G今年第一季結束，接下來的全球經濟走向為何？應《今周刊》邀請來台演講的亞洲經濟學家陶冬指出，歐債危機雖緩解，但葡萄牙債壓恐在下半年告急；美國經濟喜見復甦，ＱＥ３仍將推出並鎖定房市。至於中國，四兆救市方案收尾後，「弱週期」仍是不變的路。
( p7 }: V" m% a5 b) R; G$ X8 |

9 Z" j1 K/ t) x8 _9 j+ x4 V好消息不多，但壞消息的衝擊也平緩了，剛結束的今年第一季，全球經濟局勢就是如此缺乏方向。


  b! n0 e9 @3 y經過去年下半年第二次歐債危機，瑞士信貸亞洲區首席經濟學家陶冬博士指出，全球資本市場剛從谷底急升，回到投資情緒的平衡點。

  Q# r- @# J  G+ Y- Y2 k
" m( x& g. l  Z4 P% \( ~* S陶冬分析，接下來歐洲仍將反覆受到主權債務危機困擾，短期內難以脫身。美國經濟數據好壞參半，但伴隨著房市落底、美元轉強，美國經濟已浮現明顯的復甦契機。
$ b: k+ ]; g3 J
6 ]  h+ G6 R& V2 o# `
至於中國，未來數年將進入弱增長週期，儘管剛成為城鎮居民的第二股消費大軍正在茁壯，但中國房地產泡沫卻可能在未來三到五年之內遭遇一次大調整，這或許將成為中國經濟日後下滑的主因。
1 W, T6 H1 Z5 I0 B

全球市場從谷底急升 四大經濟體寬鬆貨幣所致
9 A! |8 {: A% M; D
4 C5 d  U; D, d% W/ v# Z
「過去三十年，市場情緒曾有三次跌落恐慌區，然後從谷底急升」，雖然台股在去年下半年最低僅跌到六六○九點，但陶冬演講時開宗明義指出，全球市場去年底的恐慌程度直逼金融海嘯、九一一事件，甚至超越第二次石油危機。

5 _" d" v; P- z; u# u
陶冬分析，當資金對風險偏好急跌後，又常有一番急升，當歐洲央行兩度以長期再融資操作（ＬＴＲＯ）釋出資金，全球市場情緒忽然緩和，自然因此出現反彈。
2 y; B# V0 L3 B+ [
; ~5 X0 k6 {/ r% {3 B
5 }) c9 T6 u4 b4 Y* |" n8 @. p* I股市率先往正面表態，投資人最關心的是全球經濟能不能持續復甦，接下來還有哪些潛在威脅仍未浮現？陶冬指出，歐洲、美國、亞洲的經濟構成並不相同，也各自有問題需要克服，但整體而言，歐洲面對的前景較不樂觀，「麻醉藥效退了之後，原本應該怎麼疼、還是會要那麼疼」。也就是說，眼前的復甦景象，其實大部分來自歐洲、中國、美國和日本四大經濟體各自寬鬆貨幣的結果。
( B5 C8 k4 k  ~5 F  W  }) h) i

+ U% _6 G/ S: ~3 h3 {歐洲前景堪虞 葡萄牙恐成下一個未爆彈

, u1 b( T; m$ o( H5 Y# ]8 \! Q" A
陶冬指出，儘管希臘暫時得到救援，ＬＴＲＯ政策也為歐洲銀行帶來一兆歐元以上的資金活水，足以解一時之危，然而歐債危機根本問題仍未解決，檯面上所有救市方案都只有舒緩作用，「讓痛苦的市場暫時安靜一點」。
. k& J" o* }. R0 }. W

陶冬舉美國為例，獨立初期美國各州「有十三種赤字、十三種財政方案」，但經過獨立戰爭洗禮，財政負擔較輕的紐約州願意支援受創較重的卡羅萊納州，維吉尼亞州則把財政權拱手交給新的財政部，由邦聯制過渡到聯邦制。陶冬強調，一字之差的改變使美國成為貨幣統一、財政主權統一的主體，這一點，和當前的歐洲截然不同。

. d7 d$ `9 ~( I8 N* `! X  S
歐洲想要徹底扭轉困局，陶冬認為只能嚴格執行財政同盟，重罰出現赤字的經濟體，同時提供弱國實質補貼。但在當前的歐洲財政聯盟公約中，關於德、法的經濟強國如何扶植弱國，隻字未提，這也是陶冬憂心歐豬各國情勢仍將反覆告急的原因。
7 n3 I  B( `$ C! q9 k7 j& M

9 ]2 R3 b: N: _: H- m) ]2 `; ^$ B陶冬提醒，除了財政紀律稍有改善的義大利之外，葡萄牙國債殖利率已超過希臘去年三月時的水準，下半年不排除成為另一個經濟危機的火源，「而葡萄牙又會讓人聯想到相鄰且規模更大的西班牙」，因此下半年時，投資人不可輕忽歐債問題對市場的殺傷力。


3 j) B7 t7 B5 ]/ p" ?) i不過陶冬坦言，隨著新興市場崛起，歐洲占全球ＧＤＰ（國內生產毛額）成長率比率銳減，重要性確實式微了。從一九七○年代占近二成比重，到如今貢獻全球經濟成長不到四％，即使主權債務仍可能造成全球動盪，但歐洲的影響力只能用「大不如前」來形容。


在大西洋彼岸，沉寂數年的美國經濟，卻在一片看似低迷的數據中緩慢回春。陶冬指出，支撐美國經濟的支柱是消費，雖然目前的消費金額年增率，還是只有海嘯前的一半，失業率仍停留在八％，但是今年的消費情勢比去年好，去年又比前年好，足以看出美國民眾的買氣回升。


美國緩慢回春 ＱＥ３鎖定房市拉抬就業

* Q5 e, a/ u' r; R. p& Y# Z. U
牽動美國經濟最重的絆腳石：房市不景氣和失業問題方面，陶冬指出，過去因為銀行不願積極讓資金流通，企業難以有效覓得資金，失業率和低迷的房市自然難以改善。
現在銀行信貸以緩慢速度回升，企業也開始投資，因為金融海嘯流失的工作中，週期性就業已逐漸收復，但要讓失業率明顯降至七．五％以下，惟有房市也取得進展，這個改變才可能實現。


. ]- l1 P' Q6 W4 o% O9 ?" m正因有房地產市場這個不確定因素，陶冬分析，聯準會主席柏南克應會再三考慮，不讓ＱＥ３（第三次量化寬鬆貨幣政策）退出，因為柏南克深知國內復甦未穩，輕言收手很可能讓經濟再入險境。

& L8 Y) e  o, M% e! i
# B* B$ m( f8 W  Y9 E假設第二季經濟又回軟，陶冬推論聯準會應會再次使出量化寬鬆，這次可能將購買目標對準房地產相關證券，如不動產抵押貸款證券（ＭＢＳ），直接從房市源頭下手，試圖拉動就業。

5 u0 X' ~* H* v( E5 {! s% K
# a, U$ V# a* ^& h& C6 C相較於國內復甦步履蹣跚，美國對外貿易卻顯得虎虎生風。陶冬指出，美國的貿易逆差已經明顯收縮，「如果扣掉石油進口，收縮的幅度更大」，這不僅意味著製造業悄悄回流美國本土，此外，另一個攸關美國經濟前景的大調整，是能源不再高度倚賴外國。陶冬指出，頁岩天然氣開採技術的精進，讓美國提高能源自給程度。 ■《今周刊》
0 E. ^2 L% N; |2 i& H& X

cfed

陶冬是我很欣賞的經濟學家！

霸川

歐洲前景堪虞 葡萄牙恐成下一個未爆彈

吉娜小姐

歐債危機根本問題仍未解決, 中國房市泡沫化, 中國經濟日後會下滑, 美國失業人口一堆, 我看.......大家即時行樂吧, 不要想太多了.......

w5719w

回復 歐陽 的帖子
6 C# _1 n$ L0 a
3Q！~

魟魚

回復 歐陽 的帖子

除了股票，歐陽對黃金和外幣有了解嗎？
3 h& ?/ \; W0 m3 t$ ~0 A9 ]經濟局勢牽一髮動全身~

kwl

沒有QE3了 黃金崩跌 ~

歐陽

回復 魟魚 的帖子

皮毛

DanielYang

QE3本來就一直是FOMC目前貨幣政策三選項中(另兩項為OT和沖銷式QE)最不可能出的底牌嘛！因為最主要原因就是它容易造成全球通膨的壓力，因此對市場期待QE3，我認為有可能是給大多數作多的投資者抬轎的話題罷了。畢竟，全球資金泛濫的程度已超過金融海嘯前的規模了，全球現今既缺乏強而有力的利多消息，只好一再炒冷飯，待更多資訊相對落後的散戶被迫大舉進場時，再及時下車.....
; m. E9 o( a; x+ ^/ \( p7 K" ]. z前週根據某券商所屬之投顧公司，整理了全球各主要股市的本益比，顯示無論美股與歐股或是韓股與台股，P/E比確實有偏高現象，並且各大科技類股均由極少數權值股在撐盤，如Apple之於Nasdaq，三星之於韓股，台積電之於台股等....
! f8 S/ Y( T+ p: h或許有人會說，外資上週不是期貨與現貨全面作多嗎？我們卻認為，光看外資的台指期及股票進出狀況很容易被「誤導」。首先，外資股票持有成本相較本土為低，此波回檔大體而言股票尚未虧損；其次，台股期權貨部位雖有損失，惟因先前建立之摩台期部位(八成以空單避險為主)相對較大，因此整體仍應呈現獲利情況......嗯好像離題了耶

東方朔

總覺得一再的量化寬鬆政策，就好像吸毒一樣，
" g7 B/ N% ]$ ?- N剛吸一口當然很High啊！
4 z  i" x7 ]( Y可惜搖頭晃腦一陣子之後，後遺症就開始跑出來了。
& Z" z/ V2 Q1 o- ~* s8 J0 F下一次又要吸更大一口，才能緩解毒癮。
問題不但沒解決，反而變得更嚴重了。
但各國政客們為了麻痺人民，追求連任。
* `# v6 W! Q$ H" K( S8 R8 z或許也只能放任大家的毒癮加深了。