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很重要但容易被忽略的觀念!原文取自綠角財經筆記
1 `; G8 U! j: P* w: E1 thttp://greenhornfinancefootnote.blogspot.com/; y2 j) p7 e" j: q7 k. C
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在一些預期報酬不高,證券同質性高的資產類別,基金的費用率可說完全是勝敗的關鍵。
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最明顯的例子,就是某些類別的債券基金。8 I7 M+ |+ O. W, V1 m& B. F
! `5 Y! n8 k/ u$ R6 B) {譬如同樣以投資美國機構債,GNMA,為主力的基金,在台灣可以買到的是富蘭克林坦伯頓美國政府基金(Franklin U.S. Government Bond Fund)。美國當地則有Vanguard發行的Vanguard GNMA Fund。7 r) A2 r6 Y( e: u
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以下為這兩者近年的績效比較,(兩者皆為美金計價,月配息股別)9 b! ]& o* U7 n) I+ L: `- z1 u
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6 h0 v5 K8 a9 D% r! o9 [在這十年間,每一年都是富坦基金落後Vanguard基金。這兩支基金都是主動型基金。難道Vanguard經理人是有神明在背後相助,每年輕鬆打敗富坦經理人嗎?5 o5 ~9 t" X# {
4 I$ e3 O. g2 H( ^+ M4 f& C, U或許真正的原因在於,Vanguard GNMA基金的內扣總開銷是0.23%,富坦美國政府基金的內扣總開銷是1.27%。這1%的費用差距,形成富坦經理人難以跨越的障礙。
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富坦基金的十年累積報酬率是55.41%,Vanguard則是75.58%。年化報酬分別是4.51%與5.79%。Vanguard基金的年化報酬勝過1.28%。
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簡言之,費用愈高,績效愈差。2 e: {7 l3 K/ U: E; Z$ n( ^. v
: t3 E+ q6 N( ]* M/ A喔,對了,還有一點。美國人買進Vanguard這支費用較低績效較好的基金,不用付出一分一毫的手續費(正確說法應是佣金)。Vanguard GNMA Fund是免佣基金。(還分不清佣金與手續費的分別?請見對於佣金的正確認識(Commission Works Against You))
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" U, ~' ] w7 Z2 ?+ B9 c+ K而台灣投資人買進這支績效較差費用較高的基金,還要付出1.5%打折後的手續費。
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付出更高的費用,買進更差的績效。投資世界就是這麼現實,不懂費用重要性的投資人就是這麼悲哀。
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再來一個例子。$ f+ z" U* U4 P/ ?0 G
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譬如一樣投資美國抗通膨債券,在台灣可以買到的是MFS全盛通脹調整債券基金。在美國則可以買到iShares TIPS Bond ETF(美股代號:TIP)。兩者過去六年的績效如下表:
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2 O6 Q) e3 B8 _' R' y" X/ ?同樣的,沒有例外,基金每一年都落後TIP。
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最大的理由仍在費用。MFS全盛通脹調整債券基金每年的內扣總開銷是1.35%。TIP這支ETF的內扣總開銷則是0.2%。兩者相差1.15%。& k$ l' N$ o# r m
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MFS全盛通脹調整債券基金與TIP,這六年的累積報酬分別是34.31%與46.01%。年化報酬分別是5.04%與6.51%。TIP的年化報酬勝過1.47%。
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5 _3 A+ ]# ~: I( Y與前一個例子相同。台灣投資人買進MFS全盛通脹調整債券基金,還要付出1.5%打折後的手續費。而假如使用美國券商買進TIP這支ETF,費用一般都在10美金以下。譬如TD Ameritrade 這家券商有將這支ETF納入免費交易ETF名單,那更是買進與賣出都不用手續費。
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在債券世界,可以舉出這麼鮮明的例子,主要原因就是文章開頭所說的,預期報酬低,證券同質性高。這些經理人就像是在同一個池塘內釣魚。而這個池子內的魚,都很類似。
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/ r1 C9 W' j( F& b0 P* n在股票的世界,投資人常常會忽略費用的重要性。! p) ^0 v( T! i: Q! A
9 v: P! c7 c; W- M8 N1 ]但是,費用對績效的負面拖累,在股票世界一樣存在。它只是被各證券間極大的績效差異掩蓋了。但它絕對仍是存在。: H+ T8 }& z9 h! w6 N- h
0 j3 N% d5 j, y: {忽視費用,絕非一個成功或明智的投資人應做的事。+ J7 _9 l$ |6 e* s
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省下費用所多賺的一塊錢,與利用各種看似高深繁複的投資策略所多賺的一塊錢,是等價的。
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1 f) h4 ? k4 o' z: l而節省費用,向來是個更為牢固可靠的選擇。 |
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