陶冬：原物料GameOver，超級循環結束

歐陽

時報-各報要聞】瑞士信貸亞太區首席經濟分析師陶冬在最新的研究
$ U3 ~: [) X) q, _& F+ E報告指出，中國大陸的原物料需求已經見頂，隨著經濟轉型為內需消
費，過去由大陸帶動的原物料「超級循環」已接近尾聲。
　大陸國務院總理溫家寶昨（5）日在十一屆全國人大5次會議發表政
府工作報告，提出今年大陸GDP增長目標為7.5％，為8年來首度調降。
- F5 }" Y$ v9 S- W4 s自2005年以來，大陸均將年度GDP增長目標定為8％，今年意外調降GD
2 O. c5 o1 H+ b. KP增長目標，引起各界對大陸經濟放緩的憂慮。

7 [; |- t% V1 k+ w' X5 C　陶冬在最新的研究報告指出，在大陸擺脫以出口、基礎建設來驅動
經濟，並轉型到內需消費之際，原物料需求已經見頂。這個改變是大
2 x7 B8 z- P- Z5 I( e陸工業化模式調整的一部分，也顯示著大陸正進入成長放緩的時期。
　陶冬分析，今年大陸調降經濟增長目標，反映政府已意識到經濟增
" E1 S, r# V9 {0 A0 D: ~3 ^1 y長動力，已由出口、地產及基礎建設行業，轉由內需及城鎮化相關行
1 N# K  a0 n2 f2 G6 w9 }業所帶動。過去10年大陸GDP年均成長率達10.7％，陶冬預估在未來1
3 O. t* o* C4 v/ _6 W0年，GDP年均成長將降至7％～8％。
　北京大學中國經濟研究中心教授霍德明接受本報採訪時認為，溫家
寶於政府工作報告調降GDP增長目標後，大陸已經告別追求GDP高成長
* ]* I* s: v) o& O* K+ G7 v- O的年代，未來不易見到10％以上的GDP高成長，今年GDP成長可能放緩
# \( G! ]5 L, o" {% l至8％。
; |! j$ t1 ?7 H　中國國際經濟交流中心研究員王軍則認為，大陸政府主動調降增速
! Z& b8 p$ ]7 X3 s，一方面是經濟成長目前存在放緩壓力，另方面也是為調整結構、轉
6 p' W8 h4 u; d! J$ n" T變經濟增長方式預留空間。
　陶冬報告中指出，大陸在基建投資、房地產、出口和政策刺激等領
4 g. Q8 l1 J1 I% [域的黃金年代已逐漸成為過去式。雖然「十二五」規劃將興建3,600萬
套保障房，能使少數原物料領域的需求維持強勁，但整體而言，原物
料需求的放緩已經無可避免。
　陶冬估2020年，大陸GDP增長每一個百分點的鋼鐵需求量，將從201
& T: F! \5 _1 r, h1年7,100萬噸降至不到4,000萬噸。
) Q( h: S8 p6 ]7 o1 s　溫家寶昨發表政府工作報告後，亞股普遍收黑，由原物料領跌，大
) E/ w/ Y( q% e9 E* N陸最大銅礦商江西銅業大跌4.05％，全球礦業龍頭澳洲必和必拓也跌
5 A$ F% V3 w3 k$ t2 u0.84％。(新聞來源：工商時報─記者康彰榮／台北報導)

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陶冬在最新的研究報告指出，在大陸擺脫以出口、基礎建設來驅動
經濟，並轉型到內需消費之際，原物料需求已經見頂。這個改變是大
' J8 q# g0 X  M0 y* O陸工業化模式調整的一部分，也顯示著大陸正進入成長放緩的時期。
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