全球市場過度依賴量化寬鬆

歐陽

時報-台北電】全球股市與商品行情今年來漲勢強勁，然而根據市場
行情與歐美央行資產負債表的關連性來看，這波漲勢顯然過度依賴歐
" ^9 A) b" L2 D5 H3 ?美央行對市場大量撒錢的量化寬鬆行動。如今，歐美央行的量化寬鬆
行動可能都已近尾聲，這波漲勢能否持續，將面臨考驗。
3 a; k& _& w9 o1 [% n    　根據金融時報指出，全球股市今年頭兩個月表現亮麗，固然是
因為美國經濟復甦走強與歐債危機紓緩，但是更重要是來自於歐洲央
行對金融體系大量挹注資金的長期再融資操作（LTRO），以及對美國
聯準會將推出第3波量化寬鬆行動（QE3）的期待。
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# `, g: S( {. u7 u    　華爾街知名分析師雅德尼警告，全球股市行情對歐美央行的量
化寬鬆行動已過度依賴，這一點可以由美國聯準會的資產負債表變化
. V$ N0 [% m+ g5 M+ D6 I& W+ m與標準普爾500指數間的關連性即可看出來。而更令人感到擔心是歐元
$ e& ?5 G: X$ z; R) m9 e3 f; {與聯準會、歐洲央行的資產負債表間的關係。雅德尼指出，當聯準增
: k9 B4 ^( P! x4 U) t加印鈔，對市場挹注資金時，歐元走揚，而當歐洲央行對市場撒錢時
( a; O2 ^. ?0 X1 r( T" d' f，歐元則告走跌。雅德尼表示，這代表市場已對央行的量化寬鬆行動
3 \( o$ N8 `- S1 a上癮了。
    　此外，追蹤商品行情的CRB指數自去年12月15日，也就是歐洲央
行啟動第1波LTRO的前夕，上揚11％，顯示商品行情也受到央行資金挹
注的支撐。
    　然而，現今跡象顯示美國聯準會與歐洲央行的量化寬鬆行動可
能都近尾聲。歐洲央行儘管上周才發動第2波的LTRO，對市場挹注5,3
00億歐元。但是歐洲央行也表示，這可能是後一次了。在此同時，美
2 M% U) n& X( ^國聯準會主席柏南克日前赴國會作證時對QE3隻字未提，令市場大為失
望。
9 g* I: B  r- _; j    　倫敦的基金經理人莫瑞拉表示，由於無法再依賴歐美央行的資
5 z! R/ d1 t5 J( F# ^  b5 x金挹注，未來股市與商品行情走勢將益發傾向各自的基本面，走勢也
1 t: s$ x) O. w6 u將紛歧難測。(新聞來源：工商時報─記者王曉伯／綜合外電報導)
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歐陽

華爾街知名分析師雅德尼警告，全球股市行情對歐美央行的量
化寬鬆行動已過度依賴，這一點可以由美國聯準會的資產負債表變化
; ]! n$ N6 {3 y' g8 i1 S與標準普爾500指數間的關連性即可看出來。而更令人感到擔心是歐元
6 O; e$ x* I& O  [# Q( a與聯準會、歐洲央行的資產負債表間的關係。雅德尼指出，當聯準增
  {& h+ ?& }$ @' u( d: i加印鈔，對市場挹注資金時，歐元走揚，而當歐洲央行對市場撒錢時
4 w+ G. ]3 `/ C. t+ Y8 d: O5 t，歐元則告走跌。雅德尼表示，這代表市場已對央行的量化寬鬆行動
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