英仕曼：亞股資金行情才到山腰

歐陽

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7 W  Z) U- f0 N/ I3 v9 k# g【時報-各報要聞】英仕曼（Man）旗下GLG全球股市策略分析師暨基金
6 v. D+ T' t( P: p# ?9 K經理人Ben Funnell昨（1）日指出，歐債危機總有一天會解決，亞股
: M8 `4 @& x4 X6 u* X; A資金行情才走一半而已，現在仍是買進風險性資產的時候，台股投資
  s7 [6 Y9 a4 C2 [8 ^價值還不會太貴，等到指數來到9,500點的時候，再居高思危也不遲，
以下是專訪紀要：
& o' }. X% X' R$ v+ C. L　　問：怎麼看歐債問題，歐元區會繼續存在嗎？
: m9 C* a8 Y" v, x; ]　　答：歐元區要繼續存在，需有4項前提：一、去槓桿化（如希臘與
葡萄牙進行債務減記）；二、提高儲蓄率；三、降低政府支出；四、
提高稅收；但目前看來，僅有第一樣正在進行。
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, a& \7 @0 V! q- c　　此外，我認為有2項歐元區邁向成功的條件：一、寬鬆的貨幣政策
，歐洲央行日前進一步強化寬鬆貨幣政策，從德拉吉上台後至今已提
供歐元區上兆歐元資金，事實上，若比較美國聯準會（Fed）與歐洲央
行資產負債表可發現，歐元區貨幣政策更為寬鬆，因為經濟比較差。
/ `! a" p' ^: n/ w: h　　二、政治領袖的意志力，歐債問題或許會持續好幾年的時間，但
終究會獲得解決。
　　問：因應全球新貨幣政策，該如何進行佈局？
! S+ P- ^: q% Q/ m1 G　　答：我認為，未來10年全球仍會看到許多去槓桿化的動作，導致
7 i3 z# ~* G: ~) L( \股市投資價值須重新評估，經濟循環週期也會變得越來越短，但政策
* ^  }+ o2 Y, c" m; B會因應這樣的變局，致使全球經濟情勢從通縮轉為通膨，現在就是這
樣的情況，因此，在這樣的情況下，最佳佈局策略就是轉風險性資產
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8 \$ C$ m6 G: q: G8 ^  P( V　　我認為，亞洲新興市場、原物料與科技股是風險性資產代表標的
9 U9 c/ q: }# v; M& Z$ F6 G，由於歐洲再度注資，貨幣政策更為寬鬆，加上這波國際資金淨流入
全球新興市場的金額，約莫僅有去年整體淨流出金額的一半，因此對
/ e- t  e  M# d) K1 \& X; ~於上述風險性資產來說，即便拉回幅度也不大，都是好買點。
　　問：台股歷經這波大漲，你怎麼看投資價值？
0 E. U/ o. J7 w" b　　答：台股歷史股價／淨值比（P／B值）區間約在1.2至2.8倍，目
+ x: e4 Z7 l9 M前8,000點的指數位置所對應的P／B值約2倍、剛好是歷史平均值水準
，因此，不會太貴、但也不便宜，由於台股走的是資金行情，短期內
  D1 D5 F1 ^7 T" x  S還不必擔心投資價值問題，除非指數漲到9,500點、約2.4倍的P／B值
再說。
. d6 f" O" K. O9 y2 t　　問：影響這波強勁資金行情終止的訊號為何？
- d/ y& U" Y+ U- h: `+ X　　答：美國經濟若確定走向復甦之路、且歐債問題也確實獲得解決
" v2 r$ W) Y& A: p0 A6 z，表示各國政府已不需要新一波財政或貨幣寬鬆政策，就代表資金動
* B3 }( ~) G1 g  u; h/ d能會暫緩一下；當然，美國公債價格也是個很好的觀察指標，我現在
! m2 `, u% e( J0 h4 N% J就不會買進美國公債。 (新聞來源：工商時報─記者張志榮／台北報
導)

歐陽

影響這波強勁資金行情終止的訊號為何？
, a, Y9 l, L( e8 a. z& I　　答：美國經濟若確定走向復甦之路、且歐債問題也確實獲得解決
，表示各國政府已不需要新一波財政或貨幣寬鬆政策，就代表資金動
能會暫緩一下；當然，美國公債價格也是個很好的觀察指標，我現在
3 x  A* ]; Y8 W3 i' n0 g就不會買進美國公債。