英仕曼：亞股資金行情才到山腰

歐陽

【時報-各報要聞】英仕曼（Man）旗下GLG全球股市策略分析師暨基金
經理人Ben Funnell昨（1）日指出，歐債危機總有一天會解決，亞股
# h% u4 ?4 C4 N資金行情才走一半而已，現在仍是買進風險性資產的時候，台股投資
價值還不會太貴，等到指數來到9,500點的時候，再居高思危也不遲，
以下是專訪紀要：
0 [7 `" D3 X6 b" b3 X9 T　　問：怎麼看歐債問題，歐元區會繼續存在嗎？
　　答：歐元區要繼續存在，需有4項前提：一、去槓桿化（如希臘與
) _% E, Y$ {$ w: ]葡萄牙進行債務減記）；二、提高儲蓄率；三、降低政府支出；四、
提高稅收；但目前看來，僅有第一樣正在進行。

　　此外，我認為有2項歐元區邁向成功的條件：一、寬鬆的貨幣政策
! |+ ]7 A' y( P( v( E，歐洲央行日前進一步強化寬鬆貨幣政策，從德拉吉上台後至今已提
& F) S. h% H1 L$ Y( j0 v; y* I供歐元區上兆歐元資金，事實上，若比較美國聯準會（Fed）與歐洲央
3 M  ~2 G) S2 b) ]; Q' p行資產負債表可發現，歐元區貨幣政策更為寬鬆，因為經濟比較差。
4 s& l. C) l) N) _. C　　二、政治領袖的意志力，歐債問題或許會持續好幾年的時間，但
終究會獲得解決。
2 s1 o. S# q  M! L; F5 z　　問：因應全球新貨幣政策，該如何進行佈局？
$ @+ D5 z1 ^) ?/ l　　答：我認為，未來10年全球仍會看到許多去槓桿化的動作，導致
股市投資價值須重新評估，經濟循環週期也會變得越來越短，但政策
, ~2 Q. |9 ]  j會因應這樣的變局，致使全球經濟情勢從通縮轉為通膨，現在就是這
樣的情況，因此，在這樣的情況下，最佳佈局策略就是轉風險性資產
。
+ g5 Q7 i+ M% h& ~; l　　我認為，亞洲新興市場、原物料與科技股是風險性資產代表標的
9 j& r0 p! C: a+ p% q9 G，由於歐洲再度注資，貨幣政策更為寬鬆，加上這波國際資金淨流入
全球新興市場的金額，約莫僅有去年整體淨流出金額的一半，因此對
. a- W' O* h: I. H  v於上述風險性資產來說，即便拉回幅度也不大，都是好買點。
& D. K8 P; ^; v6 S% Q　　問：台股歷經這波大漲，你怎麼看投資價值？
" [1 |& Z6 w. m1 `2 \　　答：台股歷史股價／淨值比（P／B值）區間約在1.2至2.8倍，目
7 W8 v/ [2 t( h2 G$ H5 b前8,000點的指數位置所對應的P／B值約2倍、剛好是歷史平均值水準
，因此，不會太貴、但也不便宜，由於台股走的是資金行情，短期內
5 A( W+ i8 D4 o; O' n: Y' J還不必擔心投資價值問題，除非指數漲到9,500點、約2.4倍的P／B值
再說。
& m* b9 x( i& n; I. B, y. A3 c　　問：影響這波強勁資金行情終止的訊號為何？
　　答：美國經濟若確定走向復甦之路、且歐債問題也確實獲得解決
，表示各國政府已不需要新一波財政或貨幣寬鬆政策，就代表資金動
能會暫緩一下；當然，美國公債價格也是個很好的觀察指標，我現在
: n$ D4 T. z  F$ q+ Y1 g# e6 Z1 J1 y就不會買進美國公債。 (新聞來源：工商時報─記者張志榮／台北報
導)
: u! L* w; M; ]' f
0 e  l+ c7 v5 M/ P( a! L
5 A! g0 [" q; P0 F8 T
* b' I5 }8 O& e1 {4 [6 r4 d

歐陽

影響這波強勁資金行情終止的訊號為何？
　　答：美國經濟若確定走向復甦之路、且歐債問題也確實獲得解決
1 H+ C3 q  h- {，表示各國政府已不需要新一波財政或貨幣寬鬆政策，就代表資金動
能會暫緩一下；當然，美國公債價格也是個很好的觀察指標，我現在
! q+ j5 u7 j4 @, V5 Y5 r- N6 V就不會買進美國公債。