英仕曼：亞股資金行情才到山腰

歐陽

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- A( ?9 {* k+ {% n2 b! B& {& }【時報-各報要聞】英仕曼（Man）旗下GLG全球股市策略分析師暨基金
經理人Ben Funnell昨（1）日指出，歐債危機總有一天會解決，亞股
資金行情才走一半而已，現在仍是買進風險性資產的時候，台股投資
價值還不會太貴，等到指數來到9,500點的時候，再居高思危也不遲，
, O' T/ w5 N2 K2 m( N, v8 B& B; J以下是專訪紀要：
　　問：怎麼看歐債問題，歐元區會繼續存在嗎？
( E1 R* \: Q5 g7 R- V　　答：歐元區要繼續存在，需有4項前提：一、去槓桿化（如希臘與
) C) i3 k. ?% \. H葡萄牙進行債務減記）；二、提高儲蓄率；三、降低政府支出；四、
+ P7 {3 s# n- {7 |1 c8 Z/ N3 s提高稅收；但目前看來，僅有第一樣正在進行。

" ]' e8 x" I6 _6 ~$ _　　此外，我認為有2項歐元區邁向成功的條件：一、寬鬆的貨幣政策
( n* P4 B* v% n! G% \，歐洲央行日前進一步強化寬鬆貨幣政策，從德拉吉上台後至今已提
供歐元區上兆歐元資金，事實上，若比較美國聯準會（Fed）與歐洲央
行資產負債表可發現，歐元區貨幣政策更為寬鬆，因為經濟比較差。
( \6 V/ ?2 ~2 |5 C" u4 p  D  r　　二、政治領袖的意志力，歐債問題或許會持續好幾年的時間，但
" a2 }0 V9 t4 ]% p( T終究會獲得解決。
　　問：因應全球新貨幣政策，該如何進行佈局？
　　答：我認為，未來10年全球仍會看到許多去槓桿化的動作，導致
5 B2 P/ Q" t0 Z3 r  e) ^股市投資價值須重新評估，經濟循環週期也會變得越來越短，但政策
0 X( U4 w8 t( c) a( U0 _% q- b會因應這樣的變局，致使全球經濟情勢從通縮轉為通膨，現在就是這
樣的情況，因此，在這樣的情況下，最佳佈局策略就是轉風險性資產
。
$ x1 c  }; _8 K9 n　　我認為，亞洲新興市場、原物料與科技股是風險性資產代表標的
，由於歐洲再度注資，貨幣政策更為寬鬆，加上這波國際資金淨流入
全球新興市場的金額，約莫僅有去年整體淨流出金額的一半，因此對
* }( u) V4 [/ v* d& K於上述風險性資產來說，即便拉回幅度也不大，都是好買點。
- F  y& c' Y9 I3 Q  Y　　問：台股歷經這波大漲，你怎麼看投資價值？
' b( j* K9 K7 n/ x/ y2 l　　答：台股歷史股價／淨值比（P／B值）區間約在1.2至2.8倍，目
8 ?5 E. @7 ]% L1 P$ l- ~前8,000點的指數位置所對應的P／B值約2倍、剛好是歷史平均值水準
，因此，不會太貴、但也不便宜，由於台股走的是資金行情，短期內
) w. h0 R6 q( V  f1 q: \( V還不必擔心投資價值問題，除非指數漲到9,500點、約2.4倍的P／B值
( l) q# o' ~" w: J* b9 W6 b- K再說。
2 C/ S) l9 x( t: S　　問：影響這波強勁資金行情終止的訊號為何？
　　答：美國經濟若確定走向復甦之路、且歐債問題也確實獲得解決
) b) X1 K, y/ G8 G5 u，表示各國政府已不需要新一波財政或貨幣寬鬆政策，就代表資金動
9 i" n/ V8 x2 D- n能會暫緩一下；當然，美國公債價格也是個很好的觀察指標，我現在
2 l) L" {, S  g( ]就不會買進美國公債。 (新聞來源：工商時報─記者張志榮／台北報
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歐陽

影響這波強勁資金行情終止的訊號為何？
　　答：美國經濟若確定走向復甦之路、且歐債問題也確實獲得解決
+ Q# z% u: h8 S，表示各國政府已不需要新一波財政或貨幣寬鬆政策，就代表資金動
能會暫緩一下；當然，美國公債價格也是個很好的觀察指標，我現在
就不會買進美國公債。