谷月涵：台股續熊市反彈

歐陽

【時報-各報要聞】花旗環球證券台灣區研究部主管谷月涵（Peter K
urz）昨（29）日接受工商時報獨家專訪指出，農曆年期間國際股市走
% j* a2 x- U0 z勢平穩，有利台股開紅盤「熊市反彈」走勢持續延伸，去年下半年股
# Y$ q1 Q; ?/ N  C* u價一路被壓著打的資產、金融、汽車、航空等族群將領先反彈，以下
& T, i/ A# Z) Z; u# h為專訪紀要：
0 Y; P, ^1 l5 g# Q* V( x0 N　　問：怎麼看台股開紅盤走勢？
　　答：農曆年前國際機構投資人之所以不願意在選後進場搶台股這
* {5 D0 ~" h1 G3 [7 S" q波「熊市反彈」行情，主要是受到長假效應影響，現在看來，國際股
& r4 _4 ]1 X' l+ o" d) N市在過年期間呈現小漲格局，使得台股該有的反彈行情仍會如期出現
  B' }( v5 z( ?7 I; G，這點我的看法沒有改變。

! ?% k4 G* `; p0 b　　總統大選結束後，現階段台股正醞釀典型的「熊市反彈」氛圍，
# T4 H' _! Z4 ~* L包括現金水位高、選擇權put-to-call ratio大幅下滑（意味回補壓力
3 y* Z) Q# E9 g; H2 ?* {, U/ n大）等跡象，意味壞消息已反應在股價。
　　既然台股走的是「熊市反彈」行情，投資人在一頭熱的情況下，
* G+ R. L* M; h4 o7 ?2 [+ {指數很容易出現超漲（overshoot）情況，如極有可能反彈至2011年8
9 m/ }4 a; I& I; N  P! w' _月指數從8,300暴跌至8,000點的缺口，但屆時解套賣壓也會隨之出籠
，指數再上攻壓力頗大。
4 I7 q9 I6 B( r- y" v% B　　問：歐債問題對全球股市還有多少殺傷力？
7 k4 v) u3 h) e" O& J　　答：儘管2月1日義大利仍有一筆258億歐元債務要橋，但我的想法
' D! f5 Y3 C" Q$ d, a+ a是，歐債問題雖然很難一次解決、但最壞情況也就是如此，歐洲在想
7 z( W. H" M0 J2 @% H' [辦法把政治等結構性問題解決後、再來解決流動性問題，但對經濟面
1 w; O3 w! w6 P7 Q. y7 ]; g7 K/ E/ c的影響，市場也都將歐洲經濟成長率往下調降，企業也開始降低對歐
洲市場的依賴度，意味著歐債問題將隨之淡化。
　　問：既然台股僅是「熊市反彈」，尚未翻多？
　　答：沒錯，從基本面來看，台股尚未有由空翻多的條件，目前外
' S2 g8 t7 {% g; j  \0 x資圈sell side普遍仍樂觀預期2012年企業獲利成長率仍有20％，目前
看來恐有下修至10％的風險，本益比也會由20％時的13倍進一步攀升
至10％時的15倍，而15倍的本益比其實並不貴、但也不便宜，值此產
/ q) }! g0 h0 H9 U  q業基本面仍混沌不明的時間點，並不具有吸引力。
" K1 I8 x0 q% ^; y: a5 o2 m- l$ X　　問：這波「熊市反彈」應該佈局哪些族群？
0 P7 r; {- g2 d" d( X　　答：台股既然走的是「熊市反彈」，就代表2011年下半年股價備
% ]6 `1 z6 }6 R受壓抑的資產、金融、汽車、航空等族群將領先反彈，但需注意的是
, b0 Z6 P7 v+ x& ]" k，上述產業也是基本面不被看好者，若指數出現獲利回吐現象，股價
3 a7 n- y: W& O. R) I. \* \壓力也相對大。 (新聞來源：工商時報─記者張志榮／專訪)

歐陽

既然台股走的是「熊市反彈」行情，投資人在一頭熱的情況下，
指數很容易出現超漲（overshoot）情況，如極有可能反彈至2011年8
月指數從8,300暴跌至8,000點的缺口，但屆時解套賣壓也會隨之出籠
，指數再上攻壓力頗大。
% n: L' W- }& L( @