谷月涵：台股續熊市反彈

歐陽

【時報-各報要聞】花旗環球證券台灣區研究部主管谷月涵（Peter K
2 ?$ E, P6 s" `! x# k" y( hurz）昨（29）日接受工商時報獨家專訪指出，農曆年期間國際股市走
- b$ P* Q, P8 @! w+ G- T+ G勢平穩，有利台股開紅盤「熊市反彈」走勢持續延伸，去年下半年股
2 `$ c3 t% m5 Z價一路被壓著打的資產、金融、汽車、航空等族群將領先反彈，以下
為專訪紀要：
8 V5 v. Z8 c) g4 S0 W% ~* ]( Z　　問：怎麼看台股開紅盤走勢？
　　答：農曆年前國際機構投資人之所以不願意在選後進場搶台股這
) O: K* z- k* K' N% ~0 i波「熊市反彈」行情，主要是受到長假效應影響，現在看來，國際股
市在過年期間呈現小漲格局，使得台股該有的反彈行情仍會如期出現
& Q8 A  }, U* G0 i，這點我的看法沒有改變。

2 T$ E+ O. c0 j2 _5 [3 e　　總統大選結束後，現階段台股正醞釀典型的「熊市反彈」氛圍，
1 L3 K" l- S; b& b" w  v2 X/ |3 b, Y% I包括現金水位高、選擇權put-to-call ratio大幅下滑（意味回補壓力
大）等跡象，意味壞消息已反應在股價。
! d( I8 u: X' n& k　　既然台股走的是「熊市反彈」行情，投資人在一頭熱的情況下，
指數很容易出現超漲（overshoot）情況，如極有可能反彈至2011年8
月指數從8,300暴跌至8,000點的缺口，但屆時解套賣壓也會隨之出籠
，指數再上攻壓力頗大。
+ f/ X: m$ `  w8 Z" Q/ A1 S　　問：歐債問題對全球股市還有多少殺傷力？
　　答：儘管2月1日義大利仍有一筆258億歐元債務要橋，但我的想法
是，歐債問題雖然很難一次解決、但最壞情況也就是如此，歐洲在想
辦法把政治等結構性問題解決後、再來解決流動性問題，但對經濟面
" m: n8 F% K/ _4 M9 o* S  G的影響，市場也都將歐洲經濟成長率往下調降，企業也開始降低對歐
# s( |1 u/ S, v* O. N7 e洲市場的依賴度，意味著歐債問題將隨之淡化。
0 p+ l* N7 d! U/ h" E+ ]6 P　　問：既然台股僅是「熊市反彈」，尚未翻多？
8 T$ R7 m3 \, ^( p( g1 p　　答：沒錯，從基本面來看，台股尚未有由空翻多的條件，目前外
% l4 J: W0 V  }: A3 d資圈sell side普遍仍樂觀預期2012年企業獲利成長率仍有20％，目前
看來恐有下修至10％的風險，本益比也會由20％時的13倍進一步攀升
1 e, |2 E5 z: \" a0 F: O至10％時的15倍，而15倍的本益比其實並不貴、但也不便宜，值此產
) m6 [& Z2 i, G1 Y. }+ _業基本面仍混沌不明的時間點，並不具有吸引力。
, c+ p8 R4 ^5 ~* l+ E% a$ Z' i　　問：這波「熊市反彈」應該佈局哪些族群？
　　答：台股既然走的是「熊市反彈」，就代表2011年下半年股價備
受壓抑的資產、金融、汽車、航空等族群將領先反彈，但需注意的是
. Z; ?4 I3 C' c，上述產業也是基本面不被看好者，若指數出現獲利回吐現象，股價
- T9 ^# l& M1 _/ `9 v% d壓力也相對大。 (新聞來源：工商時報─記者張志榮／專訪)

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歐陽

既然台股走的是「熊市反彈」行情，投資人在一頭熱的情況下，
指數很容易出現超漲（overshoot）情況，如極有可能反彈至2011年8
月指數從8,300暴跌至8,000點的缺口，但屆時解套賣壓也會隨之出籠
，指數再上攻壓力頗大。
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