谷月涵：台股續熊市反彈

歐陽

【時報-各報要聞】花旗環球證券台灣區研究部主管谷月涵（Peter K
urz）昨（29）日接受工商時報獨家專訪指出，農曆年期間國際股市走
8 ^8 D$ d0 c; C7 h* E  [* l4 s' y勢平穩，有利台股開紅盤「熊市反彈」走勢持續延伸，去年下半年股
4 M7 B$ b- C3 E- Q5 m  y% z6 [) ]' p價一路被壓著打的資產、金融、汽車、航空等族群將領先反彈，以下
6 Q( `! x- t5 J) L1 ~8 z為專訪紀要：
5 m! c: P) ]9 h( c　　問：怎麼看台股開紅盤走勢？
. H% ]6 G* K- a* y2 q  {　　答：農曆年前國際機構投資人之所以不願意在選後進場搶台股這
! V, ~5 m1 ]  q- k波「熊市反彈」行情，主要是受到長假效應影響，現在看來，國際股
市在過年期間呈現小漲格局，使得台股該有的反彈行情仍會如期出現
% o! c% g& ^8 A) P$ y6 \4 w，這點我的看法沒有改變。

( }( Z% Y7 P5 k& I: c3 ?9 b8 i　　總統大選結束後，現階段台股正醞釀典型的「熊市反彈」氛圍，
6 t* _: V3 x/ Q1 X3 Z包括現金水位高、選擇權put-to-call ratio大幅下滑（意味回補壓力
大）等跡象，意味壞消息已反應在股價。
3 W* Z; |& ^3 J% w　　既然台股走的是「熊市反彈」行情，投資人在一頭熱的情況下，
$ h) j% i( N0 ?* j8 i; O指數很容易出現超漲（overshoot）情況，如極有可能反彈至2011年8
; v+ w; J, x1 b$ q月指數從8,300暴跌至8,000點的缺口，但屆時解套賣壓也會隨之出籠
，指數再上攻壓力頗大。
1 F5 M8 {2 F' u6 }" B5 k- `　　問：歐債問題對全球股市還有多少殺傷力？
+ B; S* B+ n# O5 O, Z: M　　答：儘管2月1日義大利仍有一筆258億歐元債務要橋，但我的想法
是，歐債問題雖然很難一次解決、但最壞情況也就是如此，歐洲在想
辦法把政治等結構性問題解決後、再來解決流動性問題，但對經濟面
) N4 I( i( {0 u9 [9 v/ m1 _的影響，市場也都將歐洲經濟成長率往下調降，企業也開始降低對歐
1 K3 ^. ~3 m/ _- d洲市場的依賴度，意味著歐債問題將隨之淡化。
　　問：既然台股僅是「熊市反彈」，尚未翻多？
5 L5 H* _, C8 q4 i7 _9 y; P　　答：沒錯，從基本面來看，台股尚未有由空翻多的條件，目前外
資圈sell side普遍仍樂觀預期2012年企業獲利成長率仍有20％，目前
6 c8 T& ~+ P7 M) i# q3 N* w看來恐有下修至10％的風險，本益比也會由20％時的13倍進一步攀升
7 b1 S+ ]3 p/ E! w1 s7 v, e# y至10％時的15倍，而15倍的本益比其實並不貴、但也不便宜，值此產
業基本面仍混沌不明的時間點，並不具有吸引力。
8 M7 \; `) Y& Y　　問：這波「熊市反彈」應該佈局哪些族群？
　　答：台股既然走的是「熊市反彈」，就代表2011年下半年股價備
( ~3 y! z6 R& @7 _! S6 d8 Q受壓抑的資產、金融、汽車、航空等族群將領先反彈，但需注意的是
; j% @8 Y* ?7 l5 Y，上述產業也是基本面不被看好者，若指數出現獲利回吐現象，股價
壓力也相對大。 (新聞來源：工商時報─記者張志榮／專訪)
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歐陽

既然台股走的是「熊市反彈」行情，投資人在一頭熱的情況下，
指數很容易出現超漲（overshoot）情況，如極有可能反彈至2011年8
& B3 [& \6 B) A6 l4 y. G月指數從8,300暴跌至8,000點的缺口，但屆時解套賣壓也會隨之出籠
，指數再上攻壓力頗大。
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