三低時代，抱債上上籤

歐陽

【時報-台北電】2012年將全球將進入「低經濟成長」、「低利率」、
「通膨降低」的三低時代，法人認為，低利率環境下，信用債券殖利
率較高，能提供相對吸引人的收益，建議投資人應衡量風險與報酬，
以布局多元券種的組合債為核心配置。
　德盛安聯四季豐收債券組合基金預定經理人許家豪表示，預估全球
# m6 H( V( {; ?2 C% q2012年經濟成長率將由2011年的4％降低至3.6％，其中成熟市場貢獻
' n/ R7 y& a+ Z! L7 o7 U0.8個百分點，新興市場則貢獻2.8個百分點。
　進一步來看，成熟市場從1.8％降至1.4％，新興市場經濟成長率則
由6.2％降至5.8％，可見無論成熟或新興市場，都無法躲過經濟成長
+ q9 X: E+ Y2 l  t* k5 I2 D! w8 X率降低的情況。
+ T. {" ^% W$ u# Z4 l" D& F
　利率走向方面，許家豪指出，無論成熟國家或新興市場都將維持低
; x- r' r. g8 t% U* J0 H4 t, r  r, ^利，某些國家甚至還會繼續降息。成熟市場在景氣減緩下，將維持低
利率一段時間，例如美國在2013年中以前都將維持低利環境；至於新
興市場實質利率較高，但在景氣放緩與通膨降溫下，未來水準將更低
。
" s2 b4 H9 @  F( x. t　全球經濟走緩也可能讓原物料價格回落，全球通膨則可望減輕，他
預估，2011及2012年全球CPI年增率分別是5％及3.7％，其中已開發市
/ c8 w; U% [; L5 }5 m場2012年經濟成長率由前一年度的2.6％降至1.4％，新興市場經濟成
長率則由7.5％降至5.9％。
; i6 [9 }# o; N  l) Q* g　ING全球美元投資級債券基金經理人劉蓓珊表示，2012年是全球低溫
. S3 O" F% P) t; p# A! t經濟年，歐美景氣趨緩，但全球經濟仍可望維持溫和成長，加上通膨
. {* y# R5 X5 o3 M明顯降溫，新興市場貨幣政策轉趨寬鬆，成熟國家的利率維持在低檔
，相當有利債市發展。
　匯豐中國點心高收益債基金經理人黃軍儒指出，歐美經濟成長疲弱
% `4 k" H% l) V( E% ?$ T# T、全球經濟影響力降低，讓相關貨幣價值將逐漸減弱，相較下大陸經
9 ?: x6 x0 m8 e8 R" [! I- [9 Z濟持續增長，可支撐人民幣價值，在資產貨幣重分配下，中長期資金
將逐步轉往人民幣。(新聞來源：工商時報─記者魏喬怡／台北報導)
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歐陽

2012年將全球將進入「低經濟成長」、「低利率」、
% s7 p9 b. h$ ~4 o2 x5 X0 y「通膨降低」的三低時代，法人認為，低利率環境下，信用債券殖利
: |' F( r+ w  R4 D* y" f* l2 [率較高，能提供相對吸引人的收益，建議投資人應衡量風險與報酬，
, a: s& P: H: H, T: z6 h! G以布局多元券種的組合債為核心配置。