三低時代，抱債上上籤

歐陽

【時報-台北電】2012年將全球將進入「低經濟成長」、「低利率」、
2 t5 E( E( ~6 U0 `5 K「通膨降低」的三低時代，法人認為，低利率環境下，信用債券殖利
" l2 D4 z$ s6 e3 e/ T率較高，能提供相對吸引人的收益，建議投資人應衡量風險與報酬，
* ^# F0 t$ X/ a; p以布局多元券種的組合債為核心配置。
　德盛安聯四季豐收債券組合基金預定經理人許家豪表示，預估全球
. B4 o( m# C- r% A4 e& U+ ^2012年經濟成長率將由2011年的4％降低至3.6％，其中成熟市場貢獻
  Z$ w' m4 ~5 }- v0 h0.8個百分點，新興市場則貢獻2.8個百分點。
　進一步來看，成熟市場從1.8％降至1.4％，新興市場經濟成長率則
由6.2％降至5.8％，可見無論成熟或新興市場，都無法躲過經濟成長
率降低的情況。

　利率走向方面，許家豪指出，無論成熟國家或新興市場都將維持低
* c6 k5 o# q$ g# F7 {% \6 K. L利，某些國家甚至還會繼續降息。成熟市場在景氣減緩下，將維持低
( h& y3 `, y8 ^7 V利率一段時間，例如美國在2013年中以前都將維持低利環境；至於新
/ m1 H$ I) h# r2 H- b' n: H興市場實質利率較高，但在景氣放緩與通膨降溫下，未來水準將更低
: ~- |) K$ `- |3 E。
　全球經濟走緩也可能讓原物料價格回落，全球通膨則可望減輕，他
預估，2011及2012年全球CPI年增率分別是5％及3.7％，其中已開發市
場2012年經濟成長率由前一年度的2.6％降至1.4％，新興市場經濟成
長率則由7.5％降至5.9％。
7 r1 d& I2 x# z2 o$ u- [$ T　ING全球美元投資級債券基金經理人劉蓓珊表示，2012年是全球低溫
經濟年，歐美景氣趨緩，但全球經濟仍可望維持溫和成長，加上通膨
明顯降溫，新興市場貨幣政策轉趨寬鬆，成熟國家的利率維持在低檔
/ ?% ?. [& T; c  c，相當有利債市發展。
　匯豐中國點心高收益債基金經理人黃軍儒指出，歐美經濟成長疲弱
' c$ ?) m8 X. O6 o、全球經濟影響力降低，讓相關貨幣價值將逐漸減弱，相較下大陸經
濟持續增長，可支撐人民幣價值，在資產貨幣重分配下，中長期資金
將逐步轉往人民幣。(新聞來源：工商時報─記者魏喬怡／台北報導)
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歐陽

2012年將全球將進入「低經濟成長」、「低利率」、
2 I+ V: c0 {$ S4 S* B4 p; n: V( R「通膨降低」的三低時代，法人認為，低利率環境下，信用債券殖利
率較高，能提供相對吸引人的收益，建議投資人應衡量風險與報酬，
" c( q! [" z0 {2 r+ m. ~) t3 @以布局多元券種的組合債為核心配置。