中國人行降存準率，陶冬：不代表貨幣政策轉向

歐陽

【時報-各報要聞】中國人民銀行昨（30）日宣布調降存款準備率50個基點，對此，陶冬認為，人行未來還有100至150個基點（4-6碼）的下調空間，但這不代表中國貨幣政策轉向，而是政策工具組合搭配的技
術性調整。此外，陶冬也預測，人民幣走升趨勢不變，明年將升值3％
8 v! b& q1 Y: U3 ~( d$ T  o  J至5％。
　　對於人行突然調降存準率的做法，陶冬表示，中國經濟增長率在
  I9 c; r+ ]" E" A7 q7％以上、居民物價指數（CPI）年升幅在5％以下時，中國經濟可以不
; q$ h0 ~1 {7 ~  ^& ?出大亂子。目前看來，中國經濟未來幾季仍能達到8％至8.5％的成長
，CPI雖然已經見頂，但不會很快下滑，原因之一是今年大陸調漲工資
! N) I! ?& u# e的後續影響使得物價不容易下降。
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　　陶冬指出，比較當前中國廣義貨幣供給量、利率與存款準備率與
美國雷曼兄弟倒閉前的水平，前兩者都與金融危機前相似，事實上目
前中國利率水準遠低於過去10年的平均水平，唯獨存準率特別高，這
是人行調降存準率的原因。存準率過高，使銀行間流動性緊張，但整
% }3 \2 @$ S* V$ O8 Z# H體經濟體系內的流動性仍然偏寬，從民間信貸的畸形發展就可見一端
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; D, M+ `! W1 N$ X　　實際來看，這次人行調降存準率只是政策工具組合搭配的技術性
調整，未來估計還有100至150個基點的下調空間，因此明年中國貨幣
政策不會大幅轉向，仍會維持穩健中立。
　　陶冬還提到，中國經濟當前確實出現轉弱的跡象。例如，中國最
大鋼廠寶鋼單月的接單量只有以往的10分之1。不過，眼前中國經濟沒
有硬著陸的危險。在此前提下，中國當前最重要的政策主軸是工資正
9 j. a8 E/ e* K* g2 Q常化與貨幣環境正常化，前者可幫助中國向內需型經濟轉型，後者可
以逐漸消化高達72兆人民幣的貨幣存量。
# o7 S# z0 T8 A( k　　陶冬非常看好人民幣國際化的發展，認為中國將加速推動人民幣
! v, U& [+ b* r) ?- v) n國際化，會有更多的人民幣離岸中心。他也預期人民幣走升趨勢不變
* S9 F6 o/ u, B7 u! O# l& P) r，明年將升值3％至5％。陶冬也不認為中國房地產會出現大幅降溫，
) S% c$ g" G6 Q% }) G他預估明年房價降幅約在15％至20％。
　　此外，陶冬預言歐元區將在未來5至10年內解體，原因是希臘經濟
8 M9 [* R  w. ?( Z9 Y4 L! T1 I已完全失去競爭力，希臘又不能靠著匯率貶值來促進經濟成長。相較
' `0 e$ l* b7 n. p, v之下，經歷破產的冰島透過匯率貶值，已重新站起來。而希臘退出將
引爆蔓延效應，最終導致歐元解體。 (新聞來源：工商時報─記者謝
璦竹／綜合報導)
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歐陽

比較當前中國廣義貨幣供給量、利率與存款準備率與
7 H* P6 h( v9 T$ l美國雷曼兄弟倒閉前的水平，前兩者都與金融危機前相似，事實上目
前中國利率水準遠低於過去10年的平均水平，唯獨存準率特別高，這
" h. q; O5 o5 ~, P' _1 `& n是人行調降存準率的原因。存準率過高，使銀行間流動性緊張，但整
7 @: K0 i6 A( S) z; n. c體經濟體系內的流動性仍然偏寬，從民間信貸的畸形發展就可見一端
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歐陽

陶冬預言歐元區將在未來5至10年內解體，原因是希臘經濟
; n2 h2 P2 T2 o已完全失去競爭力，希臘又不能靠著匯率貶值來促進經濟成長。相較
1 z! K6 b* s) v# ^之下，經歷破產的冰島透過匯率貶值，已重新站起來。而希臘退出將
% z3 A/ L8 J) ^: ]; `引爆蔓延效應，最終導致歐元解體。