勤業眾信Q4經濟觀察：陸債務滾雪球，經濟埋隱憂

歐陽

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【時報-台北電】勤業眾信會計師事務所昨天公布，全球第4季經濟觀
0 b* i2 l% Z$ s% t) j察指出，台灣與大陸政經關係密切，大陸過去5年債務總量成長了將近
3倍，這些錢多半用於低效益的固定資產投資，長期下來可能會嚴重拖
累大陸經濟成長，值得台灣關切。
　　勤業眾信說，儘管歐元區經濟危機及美國經濟狀況目前仍未明朗
' p9 J& A) C% u9 g* \8 Z。但對台灣來說，與台灣政經關係密切的大陸經濟情況，對台商更為
重要。
8 A3 y/ R; p4 L' [; B8 A& G( w9 n1 F　　德勤全球（deloitte）經濟研究室主任Ira Kalish博士指出，目
前中國經濟已開始進入慢速增長階段，同時為了度過當下的全球不景
) f, U9 n7 M9 j3 a氣，大陸央行也開始放寬貨幣緊縮政策的力道。
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1 e1 w* l; W' q0 t# A* }: R　　有趣的是，被經濟增長放緩所影響的多半為民營中小企業，尤其
1 m0 R! w4 J% Y/ Z6 h是以出口為導向的民營企業，對以國營為主的大型企業則沒有太多影
響。
　　大陸債務總量不斷成長，Kalish認為應注意下列三種的風險：
　　1.如果中國債務發生大量違約，將嚴重傷害整個銀行體系，不過
目前中國的金融體系仍相對獨立於外界，假設危機真的發生，影響範
圍多會局限在中國境內，波及到國外的可能性不高。
　　2.假設債務危機發生後中國政府願意及時援助，中國國內對固定
0 v# D7 p$ c+ r" r1 S# Y5 ]0 ]' h資產的投資總額也必然會在問題爆發後持續下滑，在目前固定資產投
% b8 g  G6 {. h/ j' P資已佔到整體GDP 50％的情況下，投資大量減少將導致經濟成長明顯
( S+ b) g7 F% N- @( X( R1 Y, W2 k衰退。
$ J2 I8 J2 D# y4 i, o　　3.中國政府目前比較可能採取刺激國內消費的政策，以抵銷全球
經濟不景氣和人民幣升值所造成的出口衰退，但這需要一些時間才看
" q) R0 {8 P/ U- _/ H$ q得到效果。
　　不過Kalish也發現到大陸國內消費增長中幾個對經濟發展有正面
的跡象：1.薪資水準逐漸上升，對於可支配所得的增加有正面幫助。
2 h/ y  L- K; W2 ?6 Z$ D1 e+ x2.政府傾向於讓國有大型企業分配較高的紅利給股東。3.較高的通貨
2 c' i# G1 W; ~! z$ u膨脹有助於降低問題債務的實際價值，同時在實質利率為負的情況下
，借貸性消費或投資仍會持續增長。(新聞來源：工商時報─記者張國
; K7 Z6 W/ N; l/ e1 _4 s2 f: C; m8 J仁／台北報導)
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台灣與大陸政經關係密切，大陸過去5年債務總量成長了將近
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累大陸經濟成長，值得台灣關切