勤業眾信Q4經濟觀察：陸債務滾雪球，經濟埋隱憂

歐陽

【時報-台北電】勤業眾信會計師事務所昨天公布，全球第4季經濟觀
察指出，台灣與大陸政經關係密切，大陸過去5年債務總量成長了將近
. Q+ f3 r# P# I: V, C9 O8 A3倍，這些錢多半用於低效益的固定資產投資，長期下來可能會嚴重拖
0 G& \& Y: t9 S' r4 b累大陸經濟成長，值得台灣關切。
2 L  \5 U- K9 b  [6 K! u　　勤業眾信說，儘管歐元區經濟危機及美國經濟狀況目前仍未明朗
。但對台灣來說，與台灣政經關係密切的大陸經濟情況，對台商更為
: g2 H* r2 T4 f/ ?重要。
　　德勤全球（deloitte）經濟研究室主任Ira Kalish博士指出，目
前中國經濟已開始進入慢速增長階段，同時為了度過當下的全球不景
氣，大陸央行也開始放寬貨幣緊縮政策的力道。


　　有趣的是，被經濟增長放緩所影響的多半為民營中小企業，尤其
; s$ v7 W& c; E( X是以出口為導向的民營企業，對以國營為主的大型企業則沒有太多影
響。
　　大陸債務總量不斷成長，Kalish認為應注意下列三種的風險：
# c. ]7 \: [% n/ l9 r4 T　　1.如果中國債務發生大量違約，將嚴重傷害整個銀行體系，不過
目前中國的金融體系仍相對獨立於外界，假設危機真的發生，影響範
  I$ z. C2 ?. h! Z& C) b圍多會局限在中國境內，波及到國外的可能性不高。
6 n) S- c. r+ ]　　2.假設債務危機發生後中國政府願意及時援助，中國國內對固定
# H4 `& ^1 f3 S4 u資產的投資總額也必然會在問題爆發後持續下滑，在目前固定資產投
資已佔到整體GDP 50％的情況下，投資大量減少將導致經濟成長明顯
$ m! S$ e" N) y4 O$ c( Y衰退。
5 w6 e# F( z/ h; f5 B　　3.中國政府目前比較可能採取刺激國內消費的政策，以抵銷全球
* R1 X7 n  _7 I$ a6 d* `  |: r經濟不景氣和人民幣升值所造成的出口衰退，但這需要一些時間才看
2 N5 @. {0 \( ~1 W8 L得到效果。
# J  S5 ^& e0 P; X: t$ D& D2 ~　　不過Kalish也發現到大陸國內消費增長中幾個對經濟發展有正面
的跡象：1.薪資水準逐漸上升，對於可支配所得的增加有正面幫助。
* U6 h' b: s; {" t+ l2.政府傾向於讓國有大型企業分配較高的紅利給股東。3.較高的通貨
膨脹有助於降低問題債務的實際價值，同時在實質利率為負的情況下
: j5 Z+ j8 x& N5 b9 c，借貸性消費或投資仍會持續增長。(新聞來源：工商時報─記者張國
; M: j; Q( f& l% g# Y, @仁／台北報導)


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台灣與大陸政經關係密切，大陸過去5年債務總量成長了將近
3倍，這些錢多半用於低效益的固定資產投資，長期下來可能會嚴重拖
0 T  L: k2 }) h+ }- A) `累大陸經濟成長，值得台灣關切