外資：選股上游優於下游，科技業Q4不旺

歐陽

【時報-各報要聞】重量級科技業法說會本周登場，麥格理資本證券等
* X& l5 L  J8 s外資法人昨（23）日指出，第四季營運展望保守已是市場基調，差別
僅在於股價是否反應完畢；整體來說，類股方面上游優於下游，產品
方面智慧型手機會優於PC。
　上周美國科技業第三季財報繳出「英特爾優、蘋果差」的混沌成績
1 n9 W1 m& L! }* E% s3 c4 ^，加上大立光對第四季營運展望轉趨保守，使得本周即將登場的晶圓
. P5 [# [6 |1 w4 Y2 _$ Y代工、IC封裝測試、面板、IC設計族群法說會備受外資圈關注，但預
期心理已慢慢下修。

　麥格理資本證券台灣區研究部主管張博淇指出，第三季即便財報數
+ |  M. U: \1 S7 ^: }( b據漂亮，多半也是受惠匯兌收益，國際機構投資人現階段比較關心的
2 B. E) `9 R8 ]+ _+ J/ |; l是，即便第四季營運展望欠佳已是市場共識，股價到底反應多少這樣
) k+ Y( @: E1 ~2 }; p* Y的利空消息進去？
6 o- k" Y; ?9 N/ X3 J8 l　張博淇認為，筆電與面板族群，就是屬於股價已將產業利空消息反
  b) @; A- Y6 [/ u應進去，但需求上不來，不表示股價就會漲回去；此外太陽能、LED、
零組件等則是因供給面問題或先前市場預期太樂觀，股價仍會下修。
5 M+ d: a# G: C1 g& L　相較之下，張博淇認為上游半導體族群的供需狀況比較好，因為主
要客戶都跟通訊領域較有相關性，但真正關鍵仍得靠需求的拉抬。
& M- |5 [5 \" x6 m5 l7 L3 H) }　此外若從產品別來看，智慧型手機目前是唯一需求還有能見度者，
/ s( q' ^5 Y8 V6 @/ T& \5 i: R) {股價相對較有支撐。
　以半導體族群為例，花旗環球證券半導體分析師徐振志指出，未來
; o( w2 o; Z4 m% b; r2季的挑戰會比較大，補庫存效應預計將從明年第二季開始，畢竟清了
% s; y9 d2 g0 H0 m; I, I2季的庫存、水位也夠低了！
& I5 I: ^* b: W/ s; ^' X  N　徐振志認為，晶圓代工預計仍是高階製程主導成長產業，台積電、
4 X4 v0 E8 H( e) i. ?- u聯電第四季產能利用率因消費性與PC需求欠佳，預計分別跌至81％與
64％。
2 A; E: {3 L: l　至於封測族群，徐振志認為，受惠台幣兌美元匯率貶值等因素，目
前看來日月光與矽品的2012年獲利仍有上修空間。
& U3 ~% i0 l8 t! M4 N1 a& J% L: B　第三季虧損狀況依舊嚴重的面板族群，巴克萊資本證券科技產業分
析師業葉婉屏預估，友達、奇美電第三季將分別虧損111與137億元，
仍高於外資圈sell side平均預估值的87與129億元，因此，面板產業
# E8 b; O0 h% f/ {1 K0 m轉折點似乎還沒到。(新聞來源：工商時報─記者張志榮／台北報導)
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歐陽

但真正關鍵仍得靠需求的拉抬。
　此外若從產品別來看，智慧型手機目前是唯一需求還有能見度者，
股價相對較有支撐。
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