外資：選股上游優於下游，科技業Q4不旺

歐陽

【時報-各報要聞】重量級科技業法說會本周登場，麥格理資本證券等
外資法人昨（23）日指出，第四季營運展望保守已是市場基調，差別
僅在於股價是否反應完畢；整體來說，類股方面上游優於下游，產品
方面智慧型手機會優於PC。
　上周美國科技業第三季財報繳出「英特爾優、蘋果差」的混沌成績
，加上大立光對第四季營運展望轉趨保守，使得本周即將登場的晶圓
代工、IC封裝測試、面板、IC設計族群法說會備受外資圈關注，但預
* G0 q4 d3 O/ ?% m期心理已慢慢下修。

) }; t, ?% V% O; t: J4 E* f　麥格理資本證券台灣區研究部主管張博淇指出，第三季即便財報數
$ x! i+ }/ c6 a% ?* T據漂亮，多半也是受惠匯兌收益，國際機構投資人現階段比較關心的
+ X; F2 L8 b3 D7 S; X* p3 {8 M是，即便第四季營運展望欠佳已是市場共識，股價到底反應多少這樣
4 O" ^1 e- L* e: D  C的利空消息進去？
+ b$ \( y3 z& T" M. s0 s　張博淇認為，筆電與面板族群，就是屬於股價已將產業利空消息反
! e4 h6 C: f0 {, c% F4 u+ s應進去，但需求上不來，不表示股價就會漲回去；此外太陽能、LED、
零組件等則是因供給面問題或先前市場預期太樂觀，股價仍會下修。
　相較之下，張博淇認為上游半導體族群的供需狀況比較好，因為主
: D% c2 @9 _' ?- e; s$ X要客戶都跟通訊領域較有相關性，但真正關鍵仍得靠需求的拉抬。
! f9 P0 N4 }+ {　此外若從產品別來看，智慧型手機目前是唯一需求還有能見度者，
股價相對較有支撐。
　以半導體族群為例，花旗環球證券半導體分析師徐振志指出，未來
2季的挑戰會比較大，補庫存效應預計將從明年第二季開始，畢竟清了
: ^, l+ D! P1 q2季的庫存、水位也夠低了！
　徐振志認為，晶圓代工預計仍是高階製程主導成長產業，台積電、
* p+ W& Y8 Z/ Y4 ?4 ]; K聯電第四季產能利用率因消費性與PC需求欠佳，預計分別跌至81％與
" x* {. U) F- E64％。
　至於封測族群，徐振志認為，受惠台幣兌美元匯率貶值等因素，目
7 \+ C$ G0 c. _# q: }前看來日月光與矽品的2012年獲利仍有上修空間。
　第三季虧損狀況依舊嚴重的面板族群，巴克萊資本證券科技產業分
析師業葉婉屏預估，友達、奇美電第三季將分別虧損111與137億元，
1 f9 U/ l/ u8 l6 T5 p: C3 X仍高於外資圈sell side平均預估值的87與129億元，因此，面板產業
' B0 I! |5 G( n6 \, C6 ?3 H, u* F轉折點似乎還沒到。(新聞來源：工商時報─記者張志榮／台北報導)


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歐陽

但真正關鍵仍得靠需求的拉抬。
( u  M3 j7 y8 a* ^) u0 P' X　此外若從產品別來看，智慧型手機目前是唯一需求還有能見度者，
股價相對較有支撐。
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