瑞銀證：台股再跌，壽險業RBC難守200％

歐陽

: b+ T  J! o0 P' P6 b
【時報-各報要聞】瑞銀證券昨（6）日針對國內三大壽險公司風險資
本適足率（RBC）進行敏感性分析，因6月底國泰人壽、新光人壽、富
邦人壽的RBC分別為241％、253％、288％，如果至今股市投資市值減
; t; S, n! y  x0 Z損5％，RBC將分別降至219％、227％、264％，而「股市投資減損容忍
程度」則為9.4％、10.3％、18.4％。
* t5 b( l5 w- z+ F　台股此波「無基之彈」暫告一段落，指數連兩個交易日重挫近390點
% p& I; v! o  b2 V+ b* V，加上歐美股市均由金融股領跌，更使得壽險業RBC恐面臨「200％」
保衛戰的疑慮，在外資圈逐漸蔓延，兩個交易日內大舉調節台股331億
  ]. r, ]/ W- A3 a- q3 a元、重心便鎖定金融股。
3 ~6 `9 s1 i% l  c' b% P: Y2 M2 p' g
　面對buy side客戶要求，瑞銀證券台灣金融產業分析師李懿璇隨即
7 q0 N' V' T& q. L  q! U進行敏感性分析，她指出，國壽、新壽、富壽2010年第四季底所公佈
1 Z8 m5 K( d, l/ H9 ]$ u的RBC都還有300％上下，但到了今年第二季底時，卻已分別降至241％
、253％、288％。
: q0 b7 W3 u9 ]: q$ N　李懿璇表示，去年第四季底至今年第二季底，台股加權指數也不過
; u8 E1 U4 C3 Z* f從8,973點回檔至8,740點，但RBC卻出現顯著滑落，相對第二季底至今
指數大跌15.7％，假設其他條件不變，RBC要跌破200％並非不可能的
事。
7 g, ]$ `  H5 B6 ]　李懿璇指出，與去年第四季底相比，今年第二季底的合格資產沒有
太大差別，意味著上半年資本損失幅度有限、資本需求增加14％至18
! o0 k- l/ Q; D+ [+ u％，撇開正常業務成長不談，這段期間RBC下滑主要是因為股市投資增
8 G. F( J2 P) m( a% W3 r. e加（由9％增加至25％），導致風險權重增加。
$ l+ {% a: v* U, P　根據今年第二季底數據，國壽、新壽、富壽的海內外投資佔整體可
投資比重分別為10.7％、12.6％、11.5％，在其他條件不變下，2011
年第二季底以來的股市投資市值若下滑5％，國壽、新壽、富壽RBC將
3 s/ _" s6 D8 m9 e/ E9 ~. R分別由241％、253％、288％下滑至219％、227％、264％。
　若進一步分析，在200％的RBC最低要求下，國壽、新壽、富壽的股
市投資可忍受減損幅度，李懿璇預估將分別為9.4％、10.3％、18.4％
# \$ n  Y& |8 O/ d# ?9 @- W，也就是說，國壽若想要保住200％的RBC底線，股市投資減損幅度最
: F9 u) V3 [# j9 a* F7 z* I* ]高只能到9.4％，因此在相關條件不變下，國壽面臨的壓力最大。
( v+ q: J6 K) A　李懿璇認為，儘管壽險業還不必公佈最新的RBC數據，但潛在疑慮可
能會讓主管機關循2008與2009年模式，採取部分措施、以確保壽險業
RBC能維持在200％的「最低水準」，但無論如何，RBC疑慮將限制壽險
* `3 ]* g5 W6 `8 u2 w! A4 M. K族群股價走勢。 (新聞來源：工商時報─記者張志榮／台北報導)

+ F7 f2 T  G2 K5 H) Z! X( [0 }

歐陽

但無論如何，RBC疑慮將限制壽險
$ e$ ]" }! s8 [4 l/ U族群股價走勢。