瑞銀證：台股再跌，壽險業RBC難守200％

歐陽

; K* K9 m9 X' R( I& S  e: Z【時報-各報要聞】瑞銀證券昨（6）日針對國內三大壽險公司風險資
7 _8 u" F) r" E本適足率（RBC）進行敏感性分析，因6月底國泰人壽、新光人壽、富
邦人壽的RBC分別為241％、253％、288％，如果至今股市投資市值減
8 X- m) h! }" B; G' e損5％，RBC將分別降至219％、227％、264％，而「股市投資減損容忍
0 U5 I3 i. x" `( V% Z: \程度」則為9.4％、10.3％、18.4％。
　台股此波「無基之彈」暫告一段落，指數連兩個交易日重挫近390點
3 @6 |. B5 g, r% ^9 T4 w, v，加上歐美股市均由金融股領跌，更使得壽險業RBC恐面臨「200％」
保衛戰的疑慮，在外資圈逐漸蔓延，兩個交易日內大舉調節台股331億
6 E9 B  |4 O7 C0 T5 Q元、重心便鎖定金融股。

　面對buy side客戶要求，瑞銀證券台灣金融產業分析師李懿璇隨即
* S; {! j0 j: H* D進行敏感性分析，她指出，國壽、新壽、富壽2010年第四季底所公佈
的RBC都還有300％上下，但到了今年第二季底時，卻已分別降至241％
、253％、288％。
　李懿璇表示，去年第四季底至今年第二季底，台股加權指數也不過
從8,973點回檔至8,740點，但RBC卻出現顯著滑落，相對第二季底至今
指數大跌15.7％，假設其他條件不變，RBC要跌破200％並非不可能的
事。
　李懿璇指出，與去年第四季底相比，今年第二季底的合格資產沒有
, E. `6 n% Q. g5 J太大差別，意味著上半年資本損失幅度有限、資本需求增加14％至18
6 u' L  I. M, s0 W  |& t％，撇開正常業務成長不談，這段期間RBC下滑主要是因為股市投資增
加（由9％增加至25％），導致風險權重增加。
4 F# W  q4 [& o. l　根據今年第二季底數據，國壽、新壽、富壽的海內外投資佔整體可
投資比重分別為10.7％、12.6％、11.5％，在其他條件不變下，2011
年第二季底以來的股市投資市值若下滑5％，國壽、新壽、富壽RBC將
( x* C4 [+ t2 D0 q# H分別由241％、253％、288％下滑至219％、227％、264％。
: @+ M% k1 _* H2 [2 d　若進一步分析，在200％的RBC最低要求下，國壽、新壽、富壽的股
3 Y9 m  ?. H+ [- o& K3 ^$ y- _市投資可忍受減損幅度，李懿璇預估將分別為9.4％、10.3％、18.4％
，也就是說，國壽若想要保住200％的RBC底線，股市投資減損幅度最
# O, L2 C& @/ c: ^+ F: T8 `, |高只能到9.4％，因此在相關條件不變下，國壽面臨的壓力最大。
　李懿璇認為，儘管壽險業還不必公佈最新的RBC數據，但潛在疑慮可
# u  W6 C$ G8 t" b+ C能會讓主管機關循2008與2009年模式，採取部分措施、以確保壽險業
/ l  h9 o: a  b$ qRBC能維持在200％的「最低水準」，但無論如何，RBC疑慮將限制壽險
" @( Y' u* u, P# ^$ d! U族群股價走勢。 (新聞來源：工商時報─記者張志榮／台北報導)
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歐陽

但無論如何，RBC疑慮將限制壽險
; I0 N2 K6 E% M1 v3 L- q族群股價走勢。