瑞銀證：台股再跌，壽險業RBC難守200％

歐陽

8 Y' f6 C) X3 z- M) F/ k& s
+ {$ Y1 o9 J# N4 F【時報-各報要聞】瑞銀證券昨（6）日針對國內三大壽險公司風險資
- ]% ]4 F  g$ U- t' |本適足率（RBC）進行敏感性分析，因6月底國泰人壽、新光人壽、富
邦人壽的RBC分別為241％、253％、288％，如果至今股市投資市值減
( p/ L; e# e3 T2 x: P) L損5％，RBC將分別降至219％、227％、264％，而「股市投資減損容忍
程度」則為9.4％、10.3％、18.4％。
8 D' C9 p- [; k2 s3 @1 R2 j　台股此波「無基之彈」暫告一段落，指數連兩個交易日重挫近390點
，加上歐美股市均由金融股領跌，更使得壽險業RBC恐面臨「200％」
; G" m3 ]: d2 G! _4 h  T保衛戰的疑慮，在外資圈逐漸蔓延，兩個交易日內大舉調節台股331億
- @$ D) m' m0 {5 x0 C元、重心便鎖定金融股。

0 u5 h6 A- ], N: Y　面對buy side客戶要求，瑞銀證券台灣金融產業分析師李懿璇隨即
進行敏感性分析，她指出，國壽、新壽、富壽2010年第四季底所公佈
" S) o8 |1 h- p2 U5 T; h7 C的RBC都還有300％上下，但到了今年第二季底時，卻已分別降至241％
、253％、288％。
　李懿璇表示，去年第四季底至今年第二季底，台股加權指數也不過
從8,973點回檔至8,740點，但RBC卻出現顯著滑落，相對第二季底至今
" x- t2 C# N0 k  \2 ]# ~8 W) P指數大跌15.7％，假設其他條件不變，RBC要跌破200％並非不可能的
事。
　李懿璇指出，與去年第四季底相比，今年第二季底的合格資產沒有
/ w% I6 n3 n9 R* q+ u% i2 g2 \, S太大差別，意味著上半年資本損失幅度有限、資本需求增加14％至18
4 H7 M, b$ A( Q" x6 z％，撇開正常業務成長不談，這段期間RBC下滑主要是因為股市投資增
加（由9％增加至25％），導致風險權重增加。
　根據今年第二季底數據，國壽、新壽、富壽的海內外投資佔整體可
- V' ?. G2 V4 ]( n% i- b投資比重分別為10.7％、12.6％、11.5％，在其他條件不變下，2011
年第二季底以來的股市投資市值若下滑5％，國壽、新壽、富壽RBC將
+ D' H  f0 V! t分別由241％、253％、288％下滑至219％、227％、264％。
　若進一步分析，在200％的RBC最低要求下，國壽、新壽、富壽的股
市投資可忍受減損幅度，李懿璇預估將分別為9.4％、10.3％、18.4％
，也就是說，國壽若想要保住200％的RBC底線，股市投資減損幅度最
高只能到9.4％，因此在相關條件不變下，國壽面臨的壓力最大。
　李懿璇認為，儘管壽險業還不必公佈最新的RBC數據，但潛在疑慮可
) ^- }3 L; W  n* z# [能會讓主管機關循2008與2009年模式，採取部分措施、以確保壽險業
RBC能維持在200％的「最低水準」，但無論如何，RBC疑慮將限制壽險
1 y  W0 t. d; X. R1 R# n族群股價走勢。 (新聞來源：工商時報─記者張志榮／台北報導)



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歐陽

但無論如何，RBC疑慮將限制壽險
5 w* D2 |4 t1 n" h* H族群股價走勢。