銅製程轉換速度，外資失望

歐陽

! Y& X0 }. g5 F8 F2 s% J0 |
【時報-各報要聞】外資圈sell side昨（27）日指出，綜觀矽品法說
* P4 j  o; b$ H會內容，「7、8月落底，9月反彈」算是利多，「銅製程轉換速度略慢
」為利空，因此，今（28）日股價應以中性偏空反應，但若觸底說成
/ d" b: f$ P& |6 V* J立，意味著第四季旺季可望回溫。
& ?4 U+ g0 F7 X　不過，由於IC封裝測試產業仍處於庫存去化階段，在外資圈還在修
# g: Y) _' p5 U正獲利預估值之際，「日月光優於矽品」的既定操作模式，短期內還
不會有太大改變，這是矽品較吃虧之處。

, j2 a: _9 @; r3 V2 Q4 D　摩根大通證券半導體分析師徐禕成指出，矽品第二季獲利低於市場
預期、儘管第三季營運展望看起來不錯，還是無法改變他保守看待下
2 w" e8 T6 U" _* G半年景氣的看法，這會限制股價往上走，因此維持「中立」投資評等
  L( r! [9 ?! K, M5 p! B0 I與32元目標價不變。
/ {  j, g9 R6 }+ h9 ]% \5 ~& {' o" N9 |　徐禕成認為，看起來矽品的基調非常樂觀，似乎掩蓋掉目前所存在
的庫存去化問題，他還是維持這波庫存去化將持續至第四季的看法，
: x* q  V1 f( y$ K6 m% x$ k) O第三季看起來還算不錯，主要是因為前置時間（lead time）較短，但
整體而言，基本面旺季不旺恐怕會持續到第四季。
" X. o# v! w) W1 S! L5 _0 s　惟麥格理資本證券半導體分析師劉明龍指出，矽品認為7、8月觸底
的說法，並不表示台積電今日法說會也會這麼認為，因為這波庫存修
7 ?( }, t' P3 q. ]0 G正主要集中在較上游的晶圓代工領域，市場原本就預期IC封裝測試產
業庫存修正壓力沒那麼大。
　劉明龍認為，矽品法說會較讓市場失望之處，應是銅製程轉換速度
沒預期快、比重尚未拉高到50％以上，但這是矽品本身的技術問題，
跟IC封裝測試產業基本面沒有太大關係。
- Y3 u0 s( a2 `6 y$ G　劉明龍預期矽品股價再跌空間有限，股價／淨值比要回檔至1.3至1
.4倍低點的機率應該不高，畢竟矽品明確指出基本面將於9月開始復甦
的說法，給市場很大的信心。(新聞來源：工商時報─記者張志榮／台
# V# X6 F8 s% i9 p' \北報導)
  }3 q- m+ ?" B+ w

歐陽

劉明龍預期矽品股價再跌空間有限，股價／淨值比要回檔至1.3至1
.4倍低點的機率應該不高，畢竟矽品明確指出基本面將於9月開始復甦
5 f! s: F. B) n" }" d4 f* |. G7 o7 V的說法，給市場很大的信心