美國信用違約交換，成本大增

歐陽

【時報-台北電】儘管市場人士大都迄今仍認為美國不致發生違約倒債
的情況，然而隨著提高國債上限日期迫近，朝野之間仍無法達成協議
，防範美國違約風險的成本也是持續揚升，1年期公債的信用違約交換
% A2 e' u# ~' ]) R# Q1 n4 [1 t  J（CDS）價格甚至比印尼為垃圾級的債券都貴。由此顯示，市場已越來
越緊張。
　　美國主權債信評等是最高級的AAA級，因此長期以來美國公債的信
用違約交換市場一向乏人問津，很少受到市場人士的注意。例如在20
' ?/ K8 Z7 W+ P10年底，美國信用違約交換市場規模僅47.7億美元，與美國數以兆美
4 R7 i/ h' g5 T% B4 B元計的公債市場相比，天差地遠，而且也遠不如英國與德國的信用違
約交換市場。
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　　然而隨著提高國債上限爭議出現，債信評等機構警告可能調美國
債信評等，美國信用違約交換價格即告揚升，迄7月15日該周，已創下
新高紀錄。
3 b8 h5 f* v# U$ K　　根據華爾街日報指出，相較於同為AAA等級的英國與德國，以及主
; L) l5 [: d1 ?3 P4 d$ {* N權債信評等為AA-的沙烏地阿拉伯，美國1年期公債的信用違約交換價
1 q' e  Q/ A/ l2 u+ h格是他們的1倍左右。同時，也比印尼的信用違約交換價格高出47％。
! P3 B" Q0 ?6 Y" P印尼的主權債信評等目前是屬BB+的垃圾級。
# n. q2 T9 l5 d& R* G( s& _. T　　有分析師與交易商表示，美國的信用違約交換市場行情主要是由
投機客所推動，大部分是對沖基金與一些銀行企圖從信用違約交換價
3 M4 |4 _  C. w7 w; w9 I格的變動來獲利，並非真的想以信用違約交換來降低美國可能違約的
風險。市場研究機構Capital Context的首席分析師克萊恩表示，其實
美國若是真的倒債，想透過信用違約交換來降低損失，根本沒有用，
因為屆時恐怕已天下大亂。
　　不過自5月美國國債上限問題首次於媒體曝光以來，美國信用違約
交換價格即告揚升，顯示投資人已開始擔心美國違約的風險，尤其是
/ _! ]0 n" `: V2 H$ J' k歐洲人士。
3 c- x4 a- R& [& `) [　　在上周五，美國1年期債券的信用違約交換價格，每1千萬歐元是
& u2 Z1 v/ U9 O8 |. e3 S; ]5.3萬歐元，是年初時的4倍。美國的信用違約交換大都是是歐元計價
3 C: K6 w- W$ `，而且大部分也都是在歐洲交易，原因之一是假設美國若是違約倒債
，美元也必然失去價值。 (新聞來源：工商時報─記者王曉伯／綜合
外電報導)

歐陽

認為美國不致發生違約倒債
的情況，然而隨著提高國債上限日期迫近，朝野之間仍無法達成協議
9 `7 p6 c" @; ]: P，防範美國違約風險的成本也是持續揚升，1年期公債的信用違約交換
（CDS）價格甚至比印尼為垃圾級的債券都貴。由此顯示，市場已越來
5 H( R' n% C$ ~# V1 J) R' e' `1 R; s越緊張。
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