美國信用違約交換，成本大增

歐陽

【時報-台北電】儘管市場人士大都迄今仍認為美國不致發生違約倒債
4 a0 P. G: e" T5 g) Y3 i/ l的情況，然而隨著提高國債上限日期迫近，朝野之間仍無法達成協議
，防範美國違約風險的成本也是持續揚升，1年期公債的信用違約交換
（CDS）價格甚至比印尼為垃圾級的債券都貴。由此顯示，市場已越來
4 [. N( M+ _  Z) c7 T+ C越緊張。
/ O( h! _  f' X5 {　　美國主權債信評等是最高級的AAA級，因此長期以來美國公債的信
用違約交換市場一向乏人問津，很少受到市場人士的注意。例如在20
10年底，美國信用違約交換市場規模僅47.7億美元，與美國數以兆美
元計的公債市場相比，天差地遠，而且也遠不如英國與德國的信用違
# z/ I1 U, U6 P( y2 t約交換市場。
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4 s4 [7 |+ \' m　　然而隨著提高國債上限爭議出現，債信評等機構警告可能調美國
債信評等，美國信用違約交換價格即告揚升，迄7月15日該周，已創下
' ~) l, X* p6 O' `$ @$ K0 N新高紀錄。
! D2 ^6 {1 y1 S; f" L; I　　根據華爾街日報指出，相較於同為AAA等級的英國與德國，以及主
權債信評等為AA-的沙烏地阿拉伯，美國1年期公債的信用違約交換價
格是他們的1倍左右。同時，也比印尼的信用違約交換價格高出47％。
9 @8 b8 a  a, o4 g$ [9 i印尼的主權債信評等目前是屬BB+的垃圾級。
( T3 k; U9 @  X! K# h　　有分析師與交易商表示，美國的信用違約交換市場行情主要是由
投機客所推動，大部分是對沖基金與一些銀行企圖從信用違約交換價
: v$ m! E8 b$ O8 X) R格的變動來獲利，並非真的想以信用違約交換來降低美國可能違約的
風險。市場研究機構Capital Context的首席分析師克萊恩表示，其實
) \/ k1 I! C- g美國若是真的倒債，想透過信用違約交換來降低損失，根本沒有用，
+ h2 @2 n' N8 ~2 \5 ?5 [因為屆時恐怕已天下大亂。
　　不過自5月美國國債上限問題首次於媒體曝光以來，美國信用違約
1 N2 j; }3 r7 U交換價格即告揚升，顯示投資人已開始擔心美國違約的風險，尤其是
$ V4 j% S$ V8 `0 i歐洲人士。
7 a# G' K( ?( q* d　　在上周五，美國1年期債券的信用違約交換價格，每1千萬歐元是
+ Y+ f: x$ L9 j- F) S1 `) T# s5.3萬歐元，是年初時的4倍。美國的信用違約交換大都是是歐元計價
，而且大部分也都是在歐洲交易，原因之一是假設美國若是違約倒債
，美元也必然失去價值。 (新聞來源：工商時報─記者王曉伯／綜合
; @& O- Q* K1 s外電報導)

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歐陽

認為美國不致發生違約倒債
的情況，然而隨著提高國債上限日期迫近，朝野之間仍無法達成協議
! w* |) n: C; r" q: i' Q8 \3 l+ o，防範美國違約風險的成本也是持續揚升，1年期公債的信用違約交換
( y' m* I$ e5 s) a（CDS）價格甚至比印尼為垃圾級的債券都貴。由此顯示，市場已越來
越緊張。
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