美國信用違約交換，成本大增

歐陽

【時報-台北電】儘管市場人士大都迄今仍認為美國不致發生違約倒債
的情況，然而隨著提高國債上限日期迫近，朝野之間仍無法達成協議
，防範美國違約風險的成本也是持續揚升，1年期公債的信用違約交換
（CDS）價格甚至比印尼為垃圾級的債券都貴。由此顯示，市場已越來
越緊張。
2 k; @$ ~( C: k- E　　美國主權債信評等是最高級的AAA級，因此長期以來美國公債的信
, R# K. T- y9 G用違約交換市場一向乏人問津，很少受到市場人士的注意。例如在20
9 k8 r6 v- @, c( ]/ n8 @9 A10年底，美國信用違約交換市場規模僅47.7億美元，與美國數以兆美
4 U3 W8 g* |6 A" G, c元計的公債市場相比，天差地遠，而且也遠不如英國與德國的信用違
約交換市場。

. W  X' Z( x8 q: k+ ]　　然而隨著提高國債上限爭議出現，債信評等機構警告可能調美國
債信評等，美國信用違約交換價格即告揚升，迄7月15日該周，已創下
新高紀錄。
; i" q% r7 L4 H4 p! A　　根據華爾街日報指出，相較於同為AAA等級的英國與德國，以及主
權債信評等為AA-的沙烏地阿拉伯，美國1年期公債的信用違約交換價
格是他們的1倍左右。同時，也比印尼的信用違約交換價格高出47％。
印尼的主權債信評等目前是屬BB+的垃圾級。
　　有分析師與交易商表示，美國的信用違約交換市場行情主要是由
, a* k6 v' e5 i5 w* F投機客所推動，大部分是對沖基金與一些銀行企圖從信用違約交換價
格的變動來獲利，並非真的想以信用違約交換來降低美國可能違約的
2 O# F# |( V/ W& ~$ J風險。市場研究機構Capital Context的首席分析師克萊恩表示，其實
美國若是真的倒債，想透過信用違約交換來降低損失，根本沒有用，
6 l! J6 D9 D' K( h+ y因為屆時恐怕已天下大亂。
　　不過自5月美國國債上限問題首次於媒體曝光以來，美國信用違約
交換價格即告揚升，顯示投資人已開始擔心美國違約的風險，尤其是
歐洲人士。
. Z  J. d% b5 s3 W" G1 z" ^　　在上周五，美國1年期債券的信用違約交換價格，每1千萬歐元是
' v1 U7 t: m- \2 @0 V5.3萬歐元，是年初時的4倍。美國的信用違約交換大都是是歐元計價
，而且大部分也都是在歐洲交易，原因之一是假設美國若是違約倒債
，美元也必然失去價值。 (新聞來源：工商時報─記者王曉伯／綜合
外電報導)
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歐陽

認為美國不致發生違約倒債
的情況，然而隨著提高國債上限日期迫近，朝野之間仍無法達成協議
4 i+ K5 w0 a7 o5 a1 H. k，防範美國違約風險的成本也是持續揚升，1年期公債的信用違約交換
5 n+ {' L2 {9 s! A% C; k（CDS）價格甚至比印尼為垃圾級的債券都貴。由此顯示，市場已越來
4 X7 f7 X' ^1 z+ ?! f越緊張。
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