2011神祕購併案一一引爆台股購併大淘金

歐陽

8 Q: o$ o0 q* K
$ q% ~7 Q1 K. z( F9 i; d2011神祕購併案一一引爆／台股購併大淘金
* {" b+ v" z7 `5 C
4 V- P3 U  T# E& P1 |
【文／吳美慧、周岐原、徐介凡　】

; |9 v. C; J2 U) a前言

' f) F+ F& ^) E2011年，ECFA正式鳴槍起跑，也確立台灣成為各路資金進入中國前哨站的戰略地位。來自全球的五路資金，利用購併、合資、業務合作等不同模式，鋪天蓋地的與台資企業發生更緊密關係，他們都有一個共同的目的，就是希望以台灣作為跳板，進軍擁有13億人口的中國市場。這股購併浪潮，正悄悄地來臨。蓄積在海浪底的巨大能量，正準備爆發出來，面對百年一遇的商機與投資機會，你準備好了嗎？
7 _, l: ?2 [7 p: I

二○一○年十二月二十九日，台開召開董事會。這一天，會議的重點是討論如何讓中國華潤集團進來投資台開，雙方並商談未來的合作方向。
/ w: R4 \1 j) z, ]5 n+ K

/ O. D2 h: _0 n
平庸公司、當地小吃都想買／中資湧入台灣狂買


4 J/ K/ w; M8 g# }$ |當場，董監事們初步達成共識，將辦理超過十億元的私募給華潤認購，讓華潤成為台開的一員。未來華潤還會隨著雙方默契，逐步提高投資金額。

( y+ m( l; Z% I! A* t* y3 |5 J
屬於中國中央企業且旗下有五家公司在香港掛牌的華潤集團，為何對營運表現平平的台開產生興趣？其實，華潤看中的是，台開準備大力拓展休閒旅遊產業，包括在花蓮規畫樂活創意園區、新竹智能生態社區，及參與金門ＢＯＴ案投標等等；更重要的是，台開董事長邱復生在一○年十一月的法說會中宣布，要在廈門建立國際金融中心，這一點讓中資眼睛一亮。華潤投資台開，正好可以藉此機會切入中國觀光客自由行商機。而台開投資中國，雙方頗有互惠投資涵義。
! W% o+ p+ P0 N/ W
2 c6 N& P% C/ {( K$ e3 r
在購併狂潮中，不光是做大生意的上市櫃公司才會雀屏中選，就連不起眼的扁食，做得好一樣也能出頭天。
. l/ K9 U; `' \9 W, ?8 w9 h& x% L
9 T' [. S, U3 ^# d; x+ E. {9 a# W
原本窩在花蓮賣扁食的花蓮香扁食，在結合美資創投基金與新加坡經營團隊後，三方決定合資成立公司，要把這個台灣人的日常小吃，賣到全中國。賣扁食的老闆，從來沒有想過，他賣的扁食有一天能夠越過海峽，讓對岸的十三億人品嘗。
9 Y4 l5 a- F* \  ]% L  k1 p
' M6 _1 J$ v; o# m! _. ?
類似的案子，目前每天都在上演。做瓶蓋的宏全，在成為可口可樂的供應商後，也被中資看上。據了解，中國華潤打算買下宏全三成的股權，與旗下的產業連成一氣，讓宏全的瓶蓋賣到「中國製」的飲料罐上。


, `$ R% v# [1 H8 \2 [此外，中國四大資產管理公司之一的長城資產管理公司，有意連手福邦證券，進軍中國市場，搶搭中國證券市場成長列車。
4 u" K# e" o6 r+ a8 F$ w
% e2 w0 \9 O+ o8 R* E& F
# |: h$ a2 \2 k8 D" i法商東方匯理銀行董事總經理王伯鑫提到，若非法令限制，中資對台灣的銀行有極高的興趣，而台灣每家區域型銀行，至少都與二到三組的中資買家談過購併、入股相關事宜。中資的興趣讓國內銀行的身價頓時高漲，他們擁有屬於特許行業的金融營業執照，就是最大的利器，也形成詢問者眾、賣方惜售的現象。
3 U6 [  N4 O8 K. |' A  v, P
+ u2 o5 L1 {+ B- e5 K- f% t
2 e7 g2 j* A" L- z( l& Q
日、韓、港、歐、美都來了／台資企業忽然炙手可熱
8 F' y1 B( E! X  d/ k  `

所以，在購併狂潮來襲下，不分產業，不分規模大小，只要符合需求者的條件與利益，都可能成為被購併的對象。傳產、金融、電子、服務業，只要夠獨特、有創意，都有可能在外資的參股或購併下，搖身一變成為國際級公司。花蓮香扁食，就是最好的例子。
9 l" |# X( G# C# J" {" }2 Z

日資、韓資、港資，甚至是歐美的資金，過去一年，透過各種關係，在兩岸尋找合作標的。他們利用參股、購併、委託代工，或合資設廠方式，與台資的關係有了更緊密的結合。其中，以受民族情結，遲遲無法打進中國市場的日本，最具代表。
1 D/ R" f* |+ t
3 d. u3 p5 w4 b- p4 ~* i
" d9 k! h' O2 ?5 n: V一○年，日本製紙集團藉由投資永豐餘，進軍中國市場；三井物產則罕見的認購國內ＬＥＤ廠商璨圓的私募、日本豐田合成與晶電合資設廠；這些過去不可能會出現的合作案，都因台灣產業地位不同而改變。日資拋下過去的思惟與策略，最終的目標只有一項，就是「聯台」共同進軍中國市場。
& d" D: ]+ D% ~; @3 u6 Y- ?

; J& e& p6 p7 p% G$ V4 S/ @( P創投業前輩，同時也是聚鼎科技董事長張忠本提出驚人的觀察。他說，「日本企業正在台灣尋找合作對象」。這些從事電子零件或機能性紡織品的公司，在中國開拓業務遇到困難，只好來台灣尋找相近產業的製造商，先摸索合作形態，順利的話，接下來就會談合資或是合併。
4 H5 P4 o- k0 X+ G

張忠本說，日本股市低迷許久，個股本益比相對也被低估，業者自己也意興闌珊。張忠本觀察到的現象是，這些業者覺得如果有合資或合併的機會，「甚至有意願把自家股票從日本下市，轉到台灣掛牌。」股價本益比會比在日本掛牌更好，且製造整合流通的綜效也更高。台灣，對日本廠商來說，除了是事業，也是股價的第二春。
% j+ Q$ d) X8 K- C* `8 b
& \+ B( Y7 P2 W* n
3 C. y+ Z. J/ U& X而民族意識強烈的韓國，也開始在台灣找尋合作對象。韓國ＬＧ和元太合作，搶攻電子紙市場；最大的電子顯示器廠之一的ＬＧＤ（樂金顯示器），去年一口氣分別與璨圓、億光與仁寶合資準備在中國設廠，目標也是瞄準中國內需市場。
" N. _, ]. ^4 _/ D, A3 g6 _
0 D0 w: M# y7 b1 z0 m! n# C
1 p: F. _3 B( U以ＬＥＤ產業來說，ＬＧＤ的技術高於台灣，為何找上台廠？說穿了，就是要搭上中國「讓利」台灣便車，搶攻中國「十二五」規畫商機，讓獲利變成二次方。
" L, z5 `9 |! J1 H% B# W# \  P

除了亞洲的日本與韓國外，歐資、美資甚至是港資，都靈敏地嗅到這股商機。

7 x' e. v6 J# `: m/ b# Y) b  E8 L
一○年十二月，屬於歐資的Royal DSM N.V.（荷商皇家帝斯曼）透過私募及公開收購，買下生產ＵＶ固化類化工劑新力美五一％股權。這項交易讓ＤＳＭ業務範圍，跨足到紫外線塗料與油墨系統市場，有助ＤＳＭ躍升成為全球環保與創新樹脂業龍頭的心願。
& p, [- K9 [5 v5 R2 T5 _

美商３Ｍ透過談判，於一○年十月底買下名皓公司百分之百股權。名皓是以生產膠帶、包材為主的公司，生產線全部在台灣。買下名皓後，３Ｍ準備把名皓的管理方式引進中國、擴大在大中華區的包材產能。


, @, @4 `7 u  ~; P8 ^十一月初，美商史丹利百得（Stanley Black & Decker）和中國最大門窗五金彈簧商ＧＭＴ公司簽訂協議，合資成立新公司；其中史丹利占股七成，雙方有默契未來朝合併方向前進。
1 o' g. k0 T0 \' I- R2 X
8 U* B$ u7 o9 z, |0 U$ P+ x% q! N
甚至，連港資知名的利豐集團，都在台尋覓中意的購併標的。
8 y  b) e% N8 z8 i; T! O- R
/ Q3 W1 }3 J$ j) W
瞄準台灣 意在中國市場／東西資金都要溫家寶的「讓利」

% l* J" s  ^- ?4 D  \0 D4 p, K& i
台資企業因為本身的優勢，或是產業互補性，獲得各路外資的青睞。
& M* o" {& p. x! s' N) F& y這些資金如一波波浪潮匯集台灣，尋找各種可能擦出火花的對象，台資企業的價值，也因此被凸顯出來。「預計有數百億美元的資金，正等著與台資企業合作。」一位熟稔跨國性投資與購併的人士預估。
- X$ ^4 H1 j. v5 n( I* d
% w+ L  J. m* B) c& X: Q0 A* I
而推動這股投資浪潮的推手，正是從元月一日啟動的ＥＣＦＡ（兩岸經濟協議），外資希望在中國「讓利」台灣時，分一杯羹。這是大趨勢的浪潮，在台灣企業還摸不著頭緒、看不見即將滾滾而來的大浪時，其他國家的資金，已經站在浪潮的頂端，看到了方向...（精采完整內文請見《今周刊》733期，各大便利商店及連鎖書店均有銷售）
) T- t& f: u7 A! Y2 C% C# g
- I, Z; A& B6 Y0 |8 b5 e
! ~- Q, M5 `9 K1 y* _& s8 ]
7 U: u2 ~. c8 i. o《今周刊》733期更多精采文章《立即加入今周刊粉絲團 http://www.businesstoday.com.tw/facebook/》
" S9 u# @" E+ ?3 I$ R
1 D8 [! b7 `. p" y; ^1 `, s3 g) `

歐陽

為何找上台廠？說穿了，就是要搭上中國「讓利」台灣便車，搶攻中國「十二五」規畫商機，讓獲利變成二次方。
2 ^5 Z* K8 i+ X; h* I
" z# [9 ?3 V) I$ }( y