市場QE成癮，各國有苦難言

歐陽

【時報-各報要聞】自2008年全球金融風暴以來，歐美英日等已開發國
3 d: A/ }' M' u& P+ A& |  j* N家央行即陸續推出所謂的量化寬鬆行動（QE），以支撐經濟與穩定市
場。時至今日，隨著歐債危機惡化與經濟有陷入二次衰退之虞，市場
對QE的依賴已是欲罷不能，也使得歐美日央行備感壓力，只是他們也
. T( i: p8 ?4 ~+ z" u各有苦衷，難以讓市場如願。
　　全球經濟自2008年以來一路跌跌撞撞，步履踉蹌，這使得已開發
+ q+ K. [) }7 p2 Y' J. ^7 O( Q$ d* }國家的QE也從非傳統的貨幣工具變成了新常態，市場更已然成癮。金
融時報就稱QE之於市場，有如貨幣嗎啡，非得定期施打，否則市場難
安。經濟學家盧比尼則是認為QE有如海洛因，市場不可一日無此君。
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% Y2 ]1 e; T" g) B0 M9 H  V' A$ g$ D　　全球市場QE成癮，對美日歐等已開發國家央行也造成沈重壓力。
- b8 e* o+ J2 v: }/ i3 `3 F4 D美國聯準會、歐洲央行、英國央行與日本央行每次要召開決策會議，
市場必然是一片要求續推QE3的聲浪與預期，不過總是難以如願，結果
4 W$ T7 x" Q6 v' Q: h, I/ @% @是市場失望性賣壓湧出，直到下次央行決策會議接近，希望再度燃起
。
: H) S' v6 o4 @6 o　　這種週而復始的情況，加上國內外的期待，使得央行備感壓力，
然而央行也有自身的考量，不會輕易就範。
! m; S6 T* e1 j+ ~/ Z7 ~　　聯準會4年來已實施兩次QE與一次扭轉操作，周三也已決定延長扭
轉操作的期限，同時也暗示必要時還會推出新的振興措施，顯示仍有
實施QE的可能。然而美國今年為總統大選年，聯準會不太可能會有大
規模的政策行動，以免引來影響選情的批評。
: L  Z" h* U7 ^: w2 R$ J6 A　　在歐債危機下，歐洲央行先是直接入市購買公債，接著又是兩次
長期再融資操作（LTRO），但是依然無法遏阻危機擴大。然而在市場
+ r1 }4 N- a: V. ?+ ]殷殷期盼下，歐洲央行近來卻是按兵不動，這一方面是因為其直接進
" M4 q8 d6 Q; |入市場的操作受到德國強烈反對，另方面則是為未來危機萬一造成大
規模災難時預做準備，先行預留QE操作空間。
7 o4 `; L8 J# b9 H. O; H　　此外，英國央行迄今已實施兩次QE，然而由於經濟不振，要求其
繼續推出QE的呼聲不斷。不過英國央行要推出第3次QE，首先必須擺平
$ P: Y0 j4 Q, ?/ s) q* C- v' d. _內部通膨鷹派與鴿派的對立。
　　至於日本央行，由於國內經濟長期低迷，陷入通貨緊縮，加上日
圓強勢難抑，長期以來飽受政府壓力，要求要求擴大量化寬鬆以支撐
  D/ Q" t) y& i4 Y* b, P& n# h; H9 m經濟。日本央行迄今已推出70億日圓的資產收購計畫，但是顯然還是
無法化解壓力，日前就暗示必要時還會進一步放寬貨幣政策。 (新聞
來源：工商時報─記者王曉伯／綜合外電報導)
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融時報就稱QE之於市場，有如貨幣嗎啡，非得定期施打，否則市場難
* ]" @. [% T$ S# O安。經濟學家盧比尼則是認為QE有如海洛因，市場不可一日無此君