謝國忠：西銀黑洞效應，令人不安

歐陽

【時報-各報要聞】玫瑰石顧問首席經濟學家謝國忠昨（18）日指出，
6 t# h# @6 O* `7 Z# [' ~: o希臘問題暫告段落，全球股市波段修正底部出現，將吸引國際資金開
( _  X) o& j8 N& a始微幅回流亞洲新興市場，但得待美國經濟確定不衰退，且歐洲金融
業找出妥善救市方案，才能吸引較大資金回流。以下為接受本報獨家
專訪紀要：
# q2 W6 z. n  H9 Q& o　　問：怎麼看希臘國會選舉結果？
# |7 v, f* X6 Q5 L* l　　答：如我原先所預期，由右派新民主黨（ND）得到勝利，但因國
會席次未過半，因此，最終還是得組成聯合政府，但歐盟也釋出重新
談判紓困條件的善意，雙方應該可以找出平衡點，紛擾許久的希臘債
務問題可望平息一段時間。

7 L2 z# n- U7 `0 }. O, Q  M# u5 U　　不過，希臘問題不只是還債而已，人民生活已出現根本問題，因
' o6 o+ f# U/ S2 A$ [3 Q# g此，基本問題仍得解決。
/ @) A; H4 m# \0 k　　問：歐債接下來的觀察重點？
% r. n# ?# Z" ]* A　　答：首先是西班牙，雖然是銀行業出問題，但債務最後仍由政府
擔保，故仍屬於國債性質，昨天10年期公債利率之所以飆破7％，主因
西班牙銀行業的「黑洞效應」讓投資人不放心。
  H/ u* ~0 M+ X& j- `' X$ \　　簡單來說，西班牙銀行業放款給建商的金額約1.1兆歐元，超過1
年GDP的1兆歐元，只要30％變成壞帳、就有3,000億歐元，歐洲央行注
2 [- C% l  Y( }' f) d+ |& }資1,000億歐元可能不夠，只能說，歐債問題拖到最後，被打擊的就是
投資人的信心與耐心。
/ k: ^; }0 C! W　　至於義大利，公債佔GDP比重也高達60％，這個國家15年來經濟成
1 [# I5 u9 m$ U6 C' T6 j長並沒有起色、不管是勞動或服務業市場都缺乏競爭力，因此，即便
3 K& O1 V! c! I  p債務問題不像希臘與西班牙嚴重，結構性問題還是存在，除非政府大
. a& T& a' a3 Y! E刀闊斧進行改革、提升生產效率，讓外界看到決心，至少可以降低利
率。
　　問：美國經濟是否已受到歐債問題拖累？
　　答：沒錯！美國第二季GDP成長率預估僅有1.7％至1.8％、非常低
，失業率看起來又有攀升跡象，我一直覺得美國聯準會（Fed）終究會
2 h  j6 E. _2 V# c推出QE3，只是柏南克礙於主席位置、不能隨便釋出訊息，有可能的作
7 ]4 G, E! a5 `6 |法是，會等到市場預期都已經就緒、選個適當時機點宣佈實施。
　　問：你怎麼看昨天亞股大漲走勢？
　　答：有人說「一日行情」，我認為「對」與「不對」各一半，因
為歐債結構性問題並沒有改變，考驗投資人的信心，全球股市最後仍
得回歸基本面來走；但目前看來最壞情況應該已過，故預期中的修正
週期波段低點應已過。 (新聞來源：工商時報─記者張志榮／台北、
上海連線報導)

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歐陽

昨天10年期公債利率之所以飆破7％，主因
  X' \- ~. x# C' w! i' Z西班牙銀行業的「黑洞效應」讓投資人不放心。
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