小摩：央行可能提前升息，宜增加金融股部位

歐陽

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# }0 X4 E9 k+ N0 M- [【時報-各報要聞】看好受惠「企業資產品質惡化危機解除」、「央行
可能以升息代替降息」、「製造業出口成長開始增溫」等3題材，摩根
$ \! W( J6 e( r1 ]* G; f, A5 m大通證券建議旗下客戶，可開始建立金融股持股部位。首選標的為中
信金及兆豐金。
9 s/ C% i4 D3 A8 q( W　　這是繼高盛證券後，第二家結束保守看待台灣金融股看法的外資
，等於提供buy side客戶除了科技股外的其他選擇。
2 V1 j' u! m2 J0 g- V- ~# k　摩根大通證券台灣金融產業分析師吳永新，將中信金投資評等調升
至「加碼」、目標價22元，原因之一是現增已於4月6日完成，對既有
  ^$ R5 L1 F; i; U7 S每股獲利造成的6.3％稀釋幅度，已反應在今年以來表現落後大盤達1
2％的股價表現上。

! h* K" C4 B# s  [! y　原因之二則是中信金第一季淨利52億元（每股獲利0.46元）優於市
7 [9 B8 H! A: j場預期，吳永新認為，中信金獲利可望受惠於企業壞帳風險下降，及
+ b4 @' d! T; a9 z, y7 p0 m6 D  p手續費收入與利息收入同步增溫，將今、明年每股獲利調升5％與3％
。
6 A5 G7 U$ }* l. S) G　事實上，吳永新對中信金翻多，已是對整體金融股看法的縮影，除
了奇美電債權協商順利解決，意味企業壞帳風險大幅減少外，央行利
率政策可能由降息改為升息也是主因。
　吳永新表示，電價格雙漲所帶動的成本推升型通膨，以及國際經濟
情勢好轉，是央行利率政策可能轉向的主要背景，根據摩根大通證券
$ |5 L5 g1 k+ n% v: e/ t總體經濟研究團隊的預估，台灣央行可能會在明年第一季（比原先預
期要早6個月）、甚至不排除提前在今年第四季就開始升息。
　吳永新指出，根據摩根大通證券預估，油價與電價（家計用電）若
0 h' L2 q( C2 g; ]4 w' K分別上漲10％，對CPI推升幅度分別達0.3與0.2個百分點，由於今年下
6 a! K& I0 f- b9 @6 D半年台灣GDP可望出現大幅成長，因應成本推升型通膨壓力，央行將握
有提前升息的籌碼。
, F8 V0 g/ {) U　吳永新表示，市場對於央行提前升息的預期，從銀行隔夜拆款利率
與2年其政府公債殖利率從3月底以來、均分別攀升4bps即可看出。
　吳永新表示，央行若升息，有利於金融業獲利，金融股前陣子投資
4 a/ u3 z6 p% D0 A$ F4 u價值遭調降（de-rate）情況也可望扭轉，目前1.875％的指標利率仍
5 m/ t* j7 i4 A5 _; Q低於金融海嘯前約175bps；建議旗下客戶可開始加碼中信金與兆豐金
9 [4 j9 [  G* i; G" \( F$ Y; o/ X等金融股。 (新聞來源：工商時報─記者張志榮／台北報導)

歐陽

電價格雙漲所帶動的成本推升型通膨，以及國際經濟
情勢好轉，是央行利率政策可能轉向的主要背景，根據摩根大通證券
' ]2 l! J! U3 S( a; ~總體經濟研究團隊的預估，台灣央行可能會在明年第一季（比原先預
( T8 G& I% D5 ^* [期要早6個月）、甚至不排除提前在今年第四季就開始升息。

kwl

升息對股市不利呀~