陶冬：原物料GameOver，超級循環結束

歐陽

時報-各報要聞】瑞士信貸亞太區首席經濟分析師陶冬在最新的研究
% x" M. H% d0 P2 \/ P; Z報告指出，中國大陸的原物料需求已經見頂，隨著經濟轉型為內需消
* k) W5 o4 n5 g( h3 e費，過去由大陸帶動的原物料「超級循環」已接近尾聲。
9 x: c' ^0 T, J+ q. o　大陸國務院總理溫家寶昨（5）日在十一屆全國人大5次會議發表政
府工作報告，提出今年大陸GDP增長目標為7.5％，為8年來首度調降。
7 j; |+ C  X! d9 s5 l; y自2005年以來，大陸均將年度GDP增長目標定為8％，今年意外調降GD
8 h7 l0 p6 K2 H* @2 x0 W2 q3 JP增長目標，引起各界對大陸經濟放緩的憂慮。
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; K$ C# b! P) F% m0 j7 ~　陶冬在最新的研究報告指出，在大陸擺脫以出口、基礎建設來驅動
經濟，並轉型到內需消費之際，原物料需求已經見頂。這個改變是大
陸工業化模式調整的一部分，也顯示著大陸正進入成長放緩的時期。
　陶冬分析，今年大陸調降經濟增長目標，反映政府已意識到經濟增
+ W# [- V  M7 x. E" J" M長動力，已由出口、地產及基礎建設行業，轉由內需及城鎮化相關行
1 G( [, b9 j5 ]7 ?* c& _業所帶動。過去10年大陸GDP年均成長率達10.7％，陶冬預估在未來1
6 r' p" I+ M6 t% b+ R) P0年，GDP年均成長將降至7％～8％。
　北京大學中國經濟研究中心教授霍德明接受本報採訪時認為，溫家
寶於政府工作報告調降GDP增長目標後，大陸已經告別追求GDP高成長
的年代，未來不易見到10％以上的GDP高成長，今年GDP成長可能放緩
至8％。
　中國國際經濟交流中心研究員王軍則認為，大陸政府主動調降增速
，一方面是經濟成長目前存在放緩壓力，另方面也是為調整結構、轉
: r/ |" r3 n1 }( e0 {( E# T& @6 m8 H變經濟增長方式預留空間。
　陶冬報告中指出，大陸在基建投資、房地產、出口和政策刺激等領
; S/ G" Y8 |' v# b% L域的黃金年代已逐漸成為過去式。雖然「十二五」規劃將興建3,600萬
套保障房，能使少數原物料領域的需求維持強勁，但整體而言，原物
料需求的放緩已經無可避免。
　陶冬估2020年，大陸GDP增長每一個百分點的鋼鐵需求量，將從201
& M7 b( r' z- z8 y+ e2 u$ n1年7,100萬噸降至不到4,000萬噸。
  g/ `/ g; J) v/ r9 ?　溫家寶昨發表政府工作報告後，亞股普遍收黑，由原物料領跌，大
陸最大銅礦商江西銅業大跌4.05％，全球礦業龍頭澳洲必和必拓也跌
0.84％。(新聞來源：工商時報─記者康彰榮／台北報導)
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陶冬在最新的研究報告指出，在大陸擺脫以出口、基礎建設來驅動
, O* y6 C+ \! o& R2 p5 \經濟，並轉型到內需消費之際，原物料需求已經見頂。這個改變是大
4 q7 g. I% E0 Y  b陸工業化模式調整的一部分，也顯示著大陸正進入成長放緩的時期。