陶冬：原物料GameOver，超級循環結束

歐陽

時報-各報要聞】瑞士信貸亞太區首席經濟分析師陶冬在最新的研究
報告指出，中國大陸的原物料需求已經見頂，隨著經濟轉型為內需消
5 d. z8 T$ f3 |5 z  K費，過去由大陸帶動的原物料「超級循環」已接近尾聲。
+ H, P! x0 i7 ~　大陸國務院總理溫家寶昨（5）日在十一屆全國人大5次會議發表政
府工作報告，提出今年大陸GDP增長目標為7.5％，為8年來首度調降。
1 q+ S8 P; A4 i4 b自2005年以來，大陸均將年度GDP增長目標定為8％，今年意外調降GD
P增長目標，引起各界對大陸經濟放緩的憂慮。

　陶冬在最新的研究報告指出，在大陸擺脫以出口、基礎建設來驅動
經濟，並轉型到內需消費之際，原物料需求已經見頂。這個改變是大
2 u- y9 g7 `0 o" m/ o2 r陸工業化模式調整的一部分，也顯示著大陸正進入成長放緩的時期。
7 l8 o, ~3 L0 s8 |0 E　陶冬分析，今年大陸調降經濟增長目標，反映政府已意識到經濟增
1 o% O9 Q3 }% V; ~長動力，已由出口、地產及基礎建設行業，轉由內需及城鎮化相關行
業所帶動。過去10年大陸GDP年均成長率達10.7％，陶冬預估在未來1
' n# a4 n% Z+ {0年，GDP年均成長將降至7％～8％。
' ~( E, @  [, q) y' l　北京大學中國經濟研究中心教授霍德明接受本報採訪時認為，溫家
: B" m) `5 D% S/ d- V+ }9 |寶於政府工作報告調降GDP增長目標後，大陸已經告別追求GDP高成長
! M! U$ N' T0 h2 p, \9 w6 R的年代，未來不易見到10％以上的GDP高成長，今年GDP成長可能放緩
, O& k- t' x8 R% M: }5 L; y. A至8％。
　中國國際經濟交流中心研究員王軍則認為，大陸政府主動調降增速
) o) N2 ]4 _- O# I! Q0 ^( Z+ s，一方面是經濟成長目前存在放緩壓力，另方面也是為調整結構、轉
變經濟增長方式預留空間。
/ T1 g% D% ^1 @　陶冬報告中指出，大陸在基建投資、房地產、出口和政策刺激等領
域的黃金年代已逐漸成為過去式。雖然「十二五」規劃將興建3,600萬
8 V4 S, g+ R  h3 D* J1 K3 J套保障房，能使少數原物料領域的需求維持強勁，但整體而言，原物
' b# g/ M) i3 G) c+ l' ~" {6 v料需求的放緩已經無可避免。
　陶冬估2020年，大陸GDP增長每一個百分點的鋼鐵需求量，將從201
; ~/ G# I0 I/ Z. S8 g1年7,100萬噸降至不到4,000萬噸。
, z( V9 ]$ H8 F# g1 W% W　溫家寶昨發表政府工作報告後，亞股普遍收黑，由原物料領跌，大
陸最大銅礦商江西銅業大跌4.05％，全球礦業龍頭澳洲必和必拓也跌
0 a+ Q3 ]+ H, D0.84％。(新聞來源：工商時報─記者康彰榮／台北報導)

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陶冬在最新的研究報告指出，在大陸擺脫以出口、基礎建設來驅動
8 D% W1 M+ x0 _6 o經濟，並轉型到內需消費之際，原物料需求已經見頂。這個改變是大
  `' L. P2 h* F7 J1 c1 v陸工業化模式調整的一部分，也顯示著大陸正進入成長放緩的時期。