英仕曼：亞股資金行情才到山腰

歐陽

* Y  x$ Z6 }7 O4 M# \. P【時報-各報要聞】英仕曼（Man）旗下GLG全球股市策略分析師暨基金
" S$ U: q; ^# [2 z) I經理人Ben Funnell昨（1）日指出，歐債危機總有一天會解決，亞股
資金行情才走一半而已，現在仍是買進風險性資產的時候，台股投資
1 r) D( N" ^: R2 H價值還不會太貴，等到指數來到9,500點的時候，再居高思危也不遲，
2 Z- f+ M3 [' ~( p1 J以下是專訪紀要：
9 z7 R' x) M: Y# m3 Q　　問：怎麼看歐債問題，歐元區會繼續存在嗎？
& b* R7 b/ Y) R8 V1 ~0 k( t　　答：歐元區要繼續存在，需有4項前提：一、去槓桿化（如希臘與
) {$ l7 L9 f1 p+ P+ d1 p葡萄牙進行債務減記）；二、提高儲蓄率；三、降低政府支出；四、
! g, b" w3 h9 ]提高稅收；但目前看來，僅有第一樣正在進行。

　　此外，我認為有2項歐元區邁向成功的條件：一、寬鬆的貨幣政策
- B# @8 k0 B2 d8 \3 ?, ~，歐洲央行日前進一步強化寬鬆貨幣政策，從德拉吉上台後至今已提
' f8 A. Q3 G8 W' \9 X' S; p供歐元區上兆歐元資金，事實上，若比較美國聯準會（Fed）與歐洲央
9 A' U7 @3 b, v" q, e" \行資產負債表可發現，歐元區貨幣政策更為寬鬆，因為經濟比較差。
0 d$ ?. _+ p' ^1 A! K　　二、政治領袖的意志力，歐債問題或許會持續好幾年的時間，但
終究會獲得解決。
　　問：因應全球新貨幣政策，該如何進行佈局？
# u# n' a# ]0 z　　答：我認為，未來10年全球仍會看到許多去槓桿化的動作，導致
' r  W: R4 q' L8 W  F! V4 ~股市投資價值須重新評估，經濟循環週期也會變得越來越短，但政策
' B( k' }" U7 j會因應這樣的變局，致使全球經濟情勢從通縮轉為通膨，現在就是這
& F# O  W  D' Y% l樣的情況，因此，在這樣的情況下，最佳佈局策略就是轉風險性資產
0 D* x$ K9 D& K6 g0 {。
　　我認為，亞洲新興市場、原物料與科技股是風險性資產代表標的
# c/ d2 Z+ d, I; X" u( D% g，由於歐洲再度注資，貨幣政策更為寬鬆，加上這波國際資金淨流入
全球新興市場的金額，約莫僅有去年整體淨流出金額的一半，因此對
1 g# P7 J* ~2 h/ i4 c於上述風險性資產來說，即便拉回幅度也不大，都是好買點。
+ J6 R% f2 S( O* p$ ]　　問：台股歷經這波大漲，你怎麼看投資價值？
　　答：台股歷史股價／淨值比（P／B值）區間約在1.2至2.8倍，目
前8,000點的指數位置所對應的P／B值約2倍、剛好是歷史平均值水準
，因此，不會太貴、但也不便宜，由於台股走的是資金行情，短期內
1 U! h# X/ c4 k, _還不必擔心投資價值問題，除非指數漲到9,500點、約2.4倍的P／B值
6 [* K, t( o; R" S1 G1 t再說。
　　問：影響這波強勁資金行情終止的訊號為何？
. h/ x: _8 ~. N& @　　答：美國經濟若確定走向復甦之路、且歐債問題也確實獲得解決
，表示各國政府已不需要新一波財政或貨幣寬鬆政策，就代表資金動
" G; k! t, C. }: v2 G能會暫緩一下；當然，美國公債價格也是個很好的觀察指標，我現在
$ s' s. J7 p& N( N就不會買進美國公債。 (新聞來源：工商時報─記者張志榮／台北報
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歐陽

影響這波強勁資金行情終止的訊號為何？
' I( D* A- V2 ~1 m　　答：美國經濟若確定走向復甦之路、且歐債問題也確實獲得解決
，表示各國政府已不需要新一波財政或貨幣寬鬆政策，就代表資金動
2 F; v# r1 F" z* h能會暫緩一下；當然，美國公債價格也是個很好的觀察指標，我現在
就不會買進美國公債。