英仕曼：亞股資金行情才到山腰

歐陽

2 ?7 K: q: [: H- F
【時報-各報要聞】英仕曼（Man）旗下GLG全球股市策略分析師暨基金
經理人Ben Funnell昨（1）日指出，歐債危機總有一天會解決，亞股
1 y" [2 l. L) G6 Z9 o' z資金行情才走一半而已，現在仍是買進風險性資產的時候，台股投資
價值還不會太貴，等到指數來到9,500點的時候，再居高思危也不遲，
以下是專訪紀要：
　　問：怎麼看歐債問題，歐元區會繼續存在嗎？
　　答：歐元區要繼續存在，需有4項前提：一、去槓桿化（如希臘與
葡萄牙進行債務減記）；二、提高儲蓄率；三、降低政府支出；四、
提高稅收；但目前看來，僅有第一樣正在進行。

　　此外，我認為有2項歐元區邁向成功的條件：一、寬鬆的貨幣政策
+ n4 k4 c. o2 e，歐洲央行日前進一步強化寬鬆貨幣政策，從德拉吉上台後至今已提
/ i, I4 c! @' _* S6 ^8 N1 c供歐元區上兆歐元資金，事實上，若比較美國聯準會（Fed）與歐洲央
行資產負債表可發現，歐元區貨幣政策更為寬鬆，因為經濟比較差。
5 y: F, M4 D9 q　　二、政治領袖的意志力，歐債問題或許會持續好幾年的時間，但
終究會獲得解決。
* ^/ z: D# ?6 d/ c　　問：因應全球新貨幣政策，該如何進行佈局？
. v7 \$ n* \0 `8 G; [& H　　答：我認為，未來10年全球仍會看到許多去槓桿化的動作，導致
% z! V; t$ l9 }6 q5 v$ F股市投資價值須重新評估，經濟循環週期也會變得越來越短，但政策
: Z! j$ C# O7 A+ N會因應這樣的變局，致使全球經濟情勢從通縮轉為通膨，現在就是這
1 p0 `6 g7 j8 d  B, `樣的情況，因此，在這樣的情況下，最佳佈局策略就是轉風險性資產
。
　　我認為，亞洲新興市場、原物料與科技股是風險性資產代表標的
5 x' B1 D8 w, ?2 o  h" V/ `8 G，由於歐洲再度注資，貨幣政策更為寬鬆，加上這波國際資金淨流入
全球新興市場的金額，約莫僅有去年整體淨流出金額的一半，因此對
於上述風險性資產來說，即便拉回幅度也不大，都是好買點。
　　問：台股歷經這波大漲，你怎麼看投資價值？
　　答：台股歷史股價／淨值比（P／B值）區間約在1.2至2.8倍，目
前8,000點的指數位置所對應的P／B值約2倍、剛好是歷史平均值水準
: \1 O! z3 R, Z4 U，因此，不會太貴、但也不便宜，由於台股走的是資金行情，短期內
還不必擔心投資價值問題，除非指數漲到9,500點、約2.4倍的P／B值
再說。
　　問：影響這波強勁資金行情終止的訊號為何？
　　答：美國經濟若確定走向復甦之路、且歐債問題也確實獲得解決
& l* \# J. m8 \; B  w，表示各國政府已不需要新一波財政或貨幣寬鬆政策，就代表資金動
5 K3 q# D% J2 k2 z0 M3 a& D. V能會暫緩一下；當然，美國公債價格也是個很好的觀察指標，我現在
, q0 `7 {* J  \! Y) s就不會買進美國公債。 (新聞來源：工商時報─記者張志榮／台北報
導)


5 D0 G- h/ T& ~1 I' m

歐陽

影響這波強勁資金行情終止的訊號為何？
　　答：美國經濟若確定走向復甦之路、且歐債問題也確實獲得解決
% s5 K8 C3 X* `1 @7 ~9 |，表示各國政府已不需要新一波財政或貨幣寬鬆政策，就代表資金動
能會暫緩一下；當然，美國公債價格也是個很好的觀察指標，我現在
就不會買進美國公債。