英仕曼：亞股資金行情才到山腰

歐陽

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【時報-各報要聞】英仕曼（Man）旗下GLG全球股市策略分析師暨基金
$ D* V( H* b3 _9 }! C5 W經理人Ben Funnell昨（1）日指出，歐債危機總有一天會解決，亞股
資金行情才走一半而已，現在仍是買進風險性資產的時候，台股投資
8 w' z" C; m7 t9 \7 j' Y價值還不會太貴，等到指數來到9,500點的時候，再居高思危也不遲，
7 o+ U! O2 o) u) l以下是專訪紀要：
+ d) [8 z, I" {# p$ g5 T" i  N. P0 L　　問：怎麼看歐債問題，歐元區會繼續存在嗎？
0 P  {4 F- b) l5 K4 K　　答：歐元區要繼續存在，需有4項前提：一、去槓桿化（如希臘與
2 p1 c9 M; Q4 K! h0 U( F' U葡萄牙進行債務減記）；二、提高儲蓄率；三、降低政府支出；四、
提高稅收；但目前看來，僅有第一樣正在進行。
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" p8 V+ \  V) g, |; R　　此外，我認為有2項歐元區邁向成功的條件：一、寬鬆的貨幣政策
，歐洲央行日前進一步強化寬鬆貨幣政策，從德拉吉上台後至今已提
供歐元區上兆歐元資金，事實上，若比較美國聯準會（Fed）與歐洲央
行資產負債表可發現，歐元區貨幣政策更為寬鬆，因為經濟比較差。
$ o2 _  B( O% s& u% N  K4 n　　二、政治領袖的意志力，歐債問題或許會持續好幾年的時間，但
4 r' e+ W: ~) s  S' r終究會獲得解決。
　　問：因應全球新貨幣政策，該如何進行佈局？
　　答：我認為，未來10年全球仍會看到許多去槓桿化的動作，導致
" {8 ~3 R2 S( l. p. j9 h股市投資價值須重新評估，經濟循環週期也會變得越來越短，但政策
會因應這樣的變局，致使全球經濟情勢從通縮轉為通膨，現在就是這
- M( L& Y/ x" q" ^% F; z( u: B5 r樣的情況，因此，在這樣的情況下，最佳佈局策略就是轉風險性資產
。
　　我認為，亞洲新興市場、原物料與科技股是風險性資產代表標的
，由於歐洲再度注資，貨幣政策更為寬鬆，加上這波國際資金淨流入
# V% [/ G; R0 p- k6 E& U" x全球新興市場的金額，約莫僅有去年整體淨流出金額的一半，因此對
; A2 k. `( {1 |  m# d% Q於上述風險性資產來說，即便拉回幅度也不大，都是好買點。
　　問：台股歷經這波大漲，你怎麼看投資價值？
- U0 j) C# \0 H$ e/ ^$ z7 D" G7 ~　　答：台股歷史股價／淨值比（P／B值）區間約在1.2至2.8倍，目
前8,000點的指數位置所對應的P／B值約2倍、剛好是歷史平均值水準
9 G, J5 m9 c+ H9 N+ s，因此，不會太貴、但也不便宜，由於台股走的是資金行情，短期內
還不必擔心投資價值問題，除非指數漲到9,500點、約2.4倍的P／B值
再說。
　　問：影響這波強勁資金行情終止的訊號為何？
; {& r- a$ n: R1 O4 o7 e　　答：美國經濟若確定走向復甦之路、且歐債問題也確實獲得解決
- J$ D0 ?) B8 @，表示各國政府已不需要新一波財政或貨幣寬鬆政策，就代表資金動
4 A3 S; N1 q: O6 y  ~1 d! t能會暫緩一下；當然，美國公債價格也是個很好的觀察指標，我現在
就不會買進美國公債。 (新聞來源：工商時報─記者張志榮／台北報
導)

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歐陽

影響這波強勁資金行情終止的訊號為何？
0 W9 j1 r& Y* C　　答：美國經濟若確定走向復甦之路、且歐債問題也確實獲得解決
/ B9 o% P- u. b, ~/ T% j，表示各國政府已不需要新一波財政或貨幣寬鬆政策，就代表資金動
2 U! q7 q5 R: u: R% g8 G能會暫緩一下；當然，美國公債價格也是個很好的觀察指標，我現在
. e8 d: b" J! n, _6 G. i就不會買進美國公債。