谷月涵：台股續熊市反彈

歐陽

【時報-各報要聞】花旗環球證券台灣區研究部主管谷月涵（Peter K
2 _' \# V# Y/ `; W. murz）昨（29）日接受工商時報獨家專訪指出，農曆年期間國際股市走
勢平穩，有利台股開紅盤「熊市反彈」走勢持續延伸，去年下半年股
價一路被壓著打的資產、金融、汽車、航空等族群將領先反彈，以下
9 d( q9 m3 e/ c8 k為專訪紀要：
5 w/ E( w/ r% C, Q$ m- b　　問：怎麼看台股開紅盤走勢？
　　答：農曆年前國際機構投資人之所以不願意在選後進場搶台股這
$ W( q: }' P% l: D波「熊市反彈」行情，主要是受到長假效應影響，現在看來，國際股
市在過年期間呈現小漲格局，使得台股該有的反彈行情仍會如期出現
- y0 x1 ^' q, P& e, Q/ b' Q，這點我的看法沒有改變。

7 }; Z8 G* F4 g' B$ u) D- t2 f　　總統大選結束後，現階段台股正醞釀典型的「熊市反彈」氛圍，
包括現金水位高、選擇權put-to-call ratio大幅下滑（意味回補壓力
大）等跡象，意味壞消息已反應在股價。
4 p8 h  v; A) K" E8 |　　既然台股走的是「熊市反彈」行情，投資人在一頭熱的情況下，
  Q" \# k7 E$ @- |指數很容易出現超漲（overshoot）情況，如極有可能反彈至2011年8
8 f% L- h: `. D" U4 C月指數從8,300暴跌至8,000點的缺口，但屆時解套賣壓也會隨之出籠
，指數再上攻壓力頗大。
* ^+ E& e3 n1 W; t) l0 j* p- x% _　　問：歐債問題對全球股市還有多少殺傷力？
3 C' c8 U2 h8 S+ N　　答：儘管2月1日義大利仍有一筆258億歐元債務要橋，但我的想法
/ @1 x. L/ U9 y! f9 R) \是，歐債問題雖然很難一次解決、但最壞情況也就是如此，歐洲在想
. u4 n; x" \8 @+ Y5 |$ _辦法把政治等結構性問題解決後、再來解決流動性問題，但對經濟面
' N; l; c) C4 ?' b2 f' i的影響，市場也都將歐洲經濟成長率往下調降，企業也開始降低對歐
; c2 b! _9 w: Q! n9 u0 f6 k: w洲市場的依賴度，意味著歐債問題將隨之淡化。
; e3 X8 b: Q; ~- u/ F% U1 e  @　　問：既然台股僅是「熊市反彈」，尚未翻多？
　　答：沒錯，從基本面來看，台股尚未有由空翻多的條件，目前外
資圈sell side普遍仍樂觀預期2012年企業獲利成長率仍有20％，目前
看來恐有下修至10％的風險，本益比也會由20％時的13倍進一步攀升
4 z! a; N" \0 ]" A8 z6 e  s1 {. A至10％時的15倍，而15倍的本益比其實並不貴、但也不便宜，值此產
, r6 y* b) R3 u* o業基本面仍混沌不明的時間點，並不具有吸引力。
8 R6 H9 R+ m+ n" K, H5 b3 Y4 d　　問：這波「熊市反彈」應該佈局哪些族群？
　　答：台股既然走的是「熊市反彈」，就代表2011年下半年股價備
受壓抑的資產、金融、汽車、航空等族群將領先反彈，但需注意的是
，上述產業也是基本面不被看好者，若指數出現獲利回吐現象，股價
, V6 w- g4 K6 e) Y9 t壓力也相對大。 (新聞來源：工商時報─記者張志榮／專訪)

歐陽

既然台股走的是「熊市反彈」行情，投資人在一頭熱的情況下，
指數很容易出現超漲（overshoot）情況，如極有可能反彈至2011年8
2 S. O$ s& M' U% G. N- Y月指數從8,300暴跌至8,000點的缺口，但屆時解套賣壓也會隨之出籠
，指數再上攻壓力頗大。
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