谷月涵：台股續熊市反彈

歐陽

【時報-各報要聞】花旗環球證券台灣區研究部主管谷月涵（Peter K
urz）昨（29）日接受工商時報獨家專訪指出，農曆年期間國際股市走
勢平穩，有利台股開紅盤「熊市反彈」走勢持續延伸，去年下半年股
價一路被壓著打的資產、金融、汽車、航空等族群將領先反彈，以下
為專訪紀要：
9 w( s8 n3 A' r* D! j: _　　問：怎麼看台股開紅盤走勢？
/ B4 }4 g  @) R5 r2 K. y) B( ]　　答：農曆年前國際機構投資人之所以不願意在選後進場搶台股這
3 n8 R$ T; b; w波「熊市反彈」行情，主要是受到長假效應影響，現在看來，國際股
( U+ S- k6 y; T, ^1 J+ c市在過年期間呈現小漲格局，使得台股該有的反彈行情仍會如期出現
0 B" G0 R! K" Q，這點我的看法沒有改變。

　　總統大選結束後，現階段台股正醞釀典型的「熊市反彈」氛圍，
# G- e3 B9 A0 B1 ~' y包括現金水位高、選擇權put-to-call ratio大幅下滑（意味回補壓力
大）等跡象，意味壞消息已反應在股價。
% H, G! k4 Q- x( ~/ X8 H% h　　既然台股走的是「熊市反彈」行情，投資人在一頭熱的情況下，
指數很容易出現超漲（overshoot）情況，如極有可能反彈至2011年8
0 O' I8 @, ~* H4 q& E" o/ I月指數從8,300暴跌至8,000點的缺口，但屆時解套賣壓也會隨之出籠
，指數再上攻壓力頗大。
/ X) i( ]9 I  D　　問：歐債問題對全球股市還有多少殺傷力？
7 v$ |, s4 r, [8 V　　答：儘管2月1日義大利仍有一筆258億歐元債務要橋，但我的想法
是，歐債問題雖然很難一次解決、但最壞情況也就是如此，歐洲在想
辦法把政治等結構性問題解決後、再來解決流動性問題，但對經濟面
的影響，市場也都將歐洲經濟成長率往下調降，企業也開始降低對歐
洲市場的依賴度，意味著歐債問題將隨之淡化。
: }+ B: h! `- n; {. a　　問：既然台股僅是「熊市反彈」，尚未翻多？
　　答：沒錯，從基本面來看，台股尚未有由空翻多的條件，目前外
( w6 l0 a, [: ]) }0 v3 ]資圈sell side普遍仍樂觀預期2012年企業獲利成長率仍有20％，目前
4 N- v2 O% [( [4 ^5 |6 I; M看來恐有下修至10％的風險，本益比也會由20％時的13倍進一步攀升
3 i/ t, ?$ N9 ]至10％時的15倍，而15倍的本益比其實並不貴、但也不便宜，值此產
業基本面仍混沌不明的時間點，並不具有吸引力。
& ]: ~  q/ q* S1 m& O0 a0 Y1 `　　問：這波「熊市反彈」應該佈局哪些族群？
& M  c1 x0 p! k3 `1 M" B% Z1 W　　答：台股既然走的是「熊市反彈」，就代表2011年下半年股價備
' ?! K! b6 \( P* h' t- w受壓抑的資產、金融、汽車、航空等族群將領先反彈，但需注意的是
6 e3 A' ]' S0 j8 o0 u- {/ N，上述產業也是基本面不被看好者，若指數出現獲利回吐現象，股價
4 P" q! l# v4 l! t$ R7 y5 p' P壓力也相對大。 (新聞來源：工商時報─記者張志榮／專訪)
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歐陽

既然台股走的是「熊市反彈」行情，投資人在一頭熱的情況下，
7 s( c) J0 t9 Z# _" s5 ?/ B9 [指數很容易出現超漲（overshoot）情況，如極有可能反彈至2011年8
月指數從8,300暴跌至8,000點的缺口，但屆時解套賣壓也會隨之出籠
  M# Y! U! u( U6 N9 C，指數再上攻壓力頗大。
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