三低時代，抱債上上籤

歐陽

【時報-台北電】2012年將全球將進入「低經濟成長」、「低利率」、
「通膨降低」的三低時代，法人認為，低利率環境下，信用債券殖利
率較高，能提供相對吸引人的收益，建議投資人應衡量風險與報酬，
以布局多元券種的組合債為核心配置。
& A; k3 I7 t; l) w. D　德盛安聯四季豐收債券組合基金預定經理人許家豪表示，預估全球
2012年經濟成長率將由2011年的4％降低至3.6％，其中成熟市場貢獻
2 m; Y! t9 j5 v0 c- V0.8個百分點，新興市場則貢獻2.8個百分點。
: w* N) u# M8 X6 y% n, I3 g　進一步來看，成熟市場從1.8％降至1.4％，新興市場經濟成長率則
& X- R* ~$ ?+ P* R由6.2％降至5.8％，可見無論成熟或新興市場，都無法躲過經濟成長
( [- H/ P) J( _" ?5 b' h率降低的情況。

, a0 u5 y# @, J% I6 H　利率走向方面，許家豪指出，無論成熟國家或新興市場都將維持低
3 Q: e; U) y! D" o4 C  D0 j3 K; B利，某些國家甚至還會繼續降息。成熟市場在景氣減緩下，將維持低
5 Y/ n/ t0 m" F1 M8 i, g% f利率一段時間，例如美國在2013年中以前都將維持低利環境；至於新
興市場實質利率較高，但在景氣放緩與通膨降溫下，未來水準將更低
。
　全球經濟走緩也可能讓原物料價格回落，全球通膨則可望減輕，他
! t7 M5 n& w7 |2 T4 W3 X1 H% K預估，2011及2012年全球CPI年增率分別是5％及3.7％，其中已開發市
# {3 s) B7 ?" {) K+ Z) m場2012年經濟成長率由前一年度的2.6％降至1.4％，新興市場經濟成
$ h; l) D& A0 b% u, \9 w; k9 P長率則由7.5％降至5.9％。
　ING全球美元投資級債券基金經理人劉蓓珊表示，2012年是全球低溫
4 f" ~- s; m; B6 f* {- y經濟年，歐美景氣趨緩，但全球經濟仍可望維持溫和成長，加上通膨
明顯降溫，新興市場貨幣政策轉趨寬鬆，成熟國家的利率維持在低檔
，相當有利債市發展。
* e) l  n! ?7 B　匯豐中國點心高收益債基金經理人黃軍儒指出，歐美經濟成長疲弱
. D" N7 E6 x8 B、全球經濟影響力降低，讓相關貨幣價值將逐漸減弱，相較下大陸經
濟持續增長，可支撐人民幣價值，在資產貨幣重分配下，中長期資金
將逐步轉往人民幣。(新聞來源：工商時報─記者魏喬怡／台北報導)
" b( ^( |$ m, [( D' D

歐陽

2012年將全球將進入「低經濟成長」、「低利率」、
「通膨降低」的三低時代，法人認為，低利率環境下，信用債券殖利
8 M4 D9 E2 E8 {: q' G率較高，能提供相對吸引人的收益，建議投資人應衡量風險與報酬，
以布局多元券種的組合債為核心配置。
1 k) C0 i# v  P4 @8 ?% F8 {7 d* Q