三低時代，抱債上上籤

歐陽

【時報-台北電】2012年將全球將進入「低經濟成長」、「低利率」、
& f8 ^# n) J" Q「通膨降低」的三低時代，法人認為，低利率環境下，信用債券殖利
- u" W$ c2 K0 E( n! w率較高，能提供相對吸引人的收益，建議投資人應衡量風險與報酬，
5 W+ O) B9 v/ G/ ]  Z. V( x以布局多元券種的組合債為核心配置。
# V# {" n- `0 a% B9 W　德盛安聯四季豐收債券組合基金預定經理人許家豪表示，預估全球
* s  V' ~" e& f2 F! I* H( U* m2012年經濟成長率將由2011年的4％降低至3.6％，其中成熟市場貢獻
0.8個百分點，新興市場則貢獻2.8個百分點。
! r- \: b9 q! W, S　進一步來看，成熟市場從1.8％降至1.4％，新興市場經濟成長率則
% Y7 ~4 B' R9 S由6.2％降至5.8％，可見無論成熟或新興市場，都無法躲過經濟成長
- M) F; u* ]- H2 \率降低的情況。

# m, N# z8 }) y6 l/ s( Z3 ^& x　利率走向方面，許家豪指出，無論成熟國家或新興市場都將維持低
1 n. N2 a, n  i! h* R7 `利，某些國家甚至還會繼續降息。成熟市場在景氣減緩下，將維持低
利率一段時間，例如美國在2013年中以前都將維持低利環境；至於新
3 N; _7 C$ E% v* B$ k興市場實質利率較高，但在景氣放緩與通膨降溫下，未來水準將更低
。
% t8 @- ?! J& W　全球經濟走緩也可能讓原物料價格回落，全球通膨則可望減輕，他
) I4 G3 i! B$ ]" u預估，2011及2012年全球CPI年增率分別是5％及3.7％，其中已開發市
  }5 [1 B6 ]3 \8 z5 Q& c! R! {場2012年經濟成長率由前一年度的2.6％降至1.4％，新興市場經濟成
8 ]4 m& _! p/ ]% n. s6 J, E7 O長率則由7.5％降至5.9％。
　ING全球美元投資級債券基金經理人劉蓓珊表示，2012年是全球低溫
9 A& B' I' _( `經濟年，歐美景氣趨緩，但全球經濟仍可望維持溫和成長，加上通膨
明顯降溫，新興市場貨幣政策轉趨寬鬆，成熟國家的利率維持在低檔
，相當有利債市發展。
* m6 Q( \$ p7 c- n0 ~7 Q( d　匯豐中國點心高收益債基金經理人黃軍儒指出，歐美經濟成長疲弱
、全球經濟影響力降低，讓相關貨幣價值將逐漸減弱，相較下大陸經
濟持續增長，可支撐人民幣價值，在資產貨幣重分配下，中長期資金
將逐步轉往人民幣。(新聞來源：工商時報─記者魏喬怡／台北報導)

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2012年將全球將進入「低經濟成長」、「低利率」、
$ ]0 ]/ d. o  B: K# `; u「通膨降低」的三低時代，法人認為，低利率環境下，信用債券殖利
率較高，能提供相對吸引人的收益，建議投資人應衡量風險與報酬，
' Q; d$ s1 v/ c0 v6 n$ w. O! N以布局多元券種的組合債為核心配置。
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