- UID
- 4355
- 閱讀權限
- 45
- 精華
- 0
- 威望
- 3
- 貢獻
- 3897
- 活力
- 11257
- 金幣
- 44043
- 日誌
- 9
- 記錄
- 37
- 最後登入
- 2017-12-9
 
- 社區
- 臺灣
- 文章
- 9422
- 在線時間
- 1428 小時
|
股市贏家 2012選股策略/股市張國立:看好三大利多 重押潤泰新
# f6 F5 s' j: J; [) ?8 E% h0 K! S3 a J* r7 N
, c8 p" s4 v8 N' p! G 【文/周岐原】0 M. r+ h! s. y. Z- k# Q( [
# @4 h& z, p7 R" l) f* r2 a2 ?前言4 y+ e2 _+ B& _- w r& i6 `) o
$ b! t/ A# i: D8 ]
過去十五年,張國立用徹底研究公司價值的方法選股,不僅賺進逾一百倍報酬,也讓他成為財務自由的投資人。今年他賣出永大,創造二倍以上報酬,之後轉向觀察兩年的潤泰新。他強調,唯有找到可以複製、適合自己的投資方法,才能帶來豐碩的獲利果實。
l% z' ~2 ?: E5 x6 `$ g; E- y3 u. w. j4 P9 `7 W/ `
. I( {- A; Y! L& `/ n. q& j
進入股市十六年來,我幾乎每年持股比重都是滿檔。」投資達人張國立(化名)說。雖然今年台股先盛後衰,接受採訪前一日,指數更創下六七四四點的兩年新低,但在張國立臉上,看不出一絲憂慮的神情。 _5 G9 F, k3 I) J$ v+ j. q# v' o
' b6 \$ O9 y" ~$ H' u" Y! d" O$ i6 f5 _, A; {5 N% I" @ }
曾在《今周刊》七四二期封面故事出現的張國立,其「價值投資法」經過十多年實戰經驗印證,在過去十六年中創造百倍獲利,早已是打敗加權指數的大贏家。今年,他更選擇告別職場,成為自由投資人,準備應用這套方法,獲取更可觀的報酬。' b: x* l2 Q0 w+ z6 `, w1 G
+ B& ?+ g( F& _% U5 k' }
1 K$ C+ K4 P6 C3 Y% q/ O5 [
全年進出次數只有個位數的張國立,能在今年大盤波動劇烈之下賺錢,更顯示他是禁得起考驗的股市高手。; B* j: R: `1 O: G8 W' x: z6 @
0 H# J* S3 e" j4 W. Y7 t
" E. D7 ?8 h2 ~; Z. R3 @9 D- X" r例如,○九年中布局的永大,張國立陸續在五十元以上獲利了結,報酬率達二倍以上,就是今年的代表作。但嚴格說來,張國立的投資思惟絕非單純地「買進、持有」,而是不理會指數變化,只以「Bottom-Up」(由下而上)法則分析;若持有股票一年,能為自己帶來三成以上報酬率,確認有此潛力,他才會著手買進這檔股票。
( p I1 y, L! \, t( u) r# Q0 R2 x, D8 ~9 {# K1 D
& V5 y1 i0 _; [投資以一年為單位 長線布局2 [4 X+ s4 i$ ^! Q1 d( k M V+ N+ c' m
% d$ m: }* M6 w P9 \5 y, y, ~- K! `# i
然而,這種專注研究個股的投資法,並不容易學習。第一個難處是,投資人不容易準確分析個股的實際價值,是否已經低於股價?再者,短期訊息與市場變化,也不斷考驗持股信心。張國立就說,他曾見識一個與機會多次失之交臂的故事。
( L& G( \8 B) f E/ U4 d
# [, J* J. c- M2 C# O/ M8 r
' F. I+ N7 S8 }4 I, ?「○七年,大盤漲到九千多點,一位朋友問可以買什麼股票?當時我建議佳格、全家或是山隆,但他沒有採納。」張國立回憶,「○九年他又問,我說永大值得觀察,他還是沒動作。」張國立略顯惋惜地說,「即使那時買那三檔股票,至今也幾乎沒賠錢(編按:佳格、全家股價均遠高於○七年,山隆還原權值後,股價亦高於當時),可見大盤和你的損益不一定相關,只是,人要改變不容易。」
: x3 J; q9 g) |
3 d" B) ], ~4 o: w' x2 ^; a' b5 x/ v# G3 r; n" \% E3 W4 z
投入市場時,張國立只是個從一百萬元起家的郵務員,他非常了解散戶在市場所處的弱勢地位。但他強調,散戶的小資本,其實也是一種優勢,「法人沒看到,你有看到,就是你的機會。」
# B- N$ Z, z" g7 m) u
6 N' C& g8 C# R6 H! w9 x, c, y4 o; K6 g% `
張國立主張,投資只要「站在比較大的機會,承受比較低的風險」,長久下來,勝率勢必大幅提高,而學習徹底研究公司內在價值,就是散戶敲開賺錢大門的入門磚。' j* a ~# O m
0 G7 W: t( }+ {! w( V. j+ X6 [; j; `
, @! g! ~. G) \$ |% u
轉投資高鑫掛牌 價值量化/ U& o% C0 u/ ~9 F3 s9 Y
1 J$ U- H3 d% x9 V8 [$ v; h
C; q( L! R" N# J9 h張國立強調:「不要care(在意)自己的本錢是幾十萬元或一百萬元,要深究這家公司的價值在哪裡?你到底為什麼買它?」他建立自身優勢的方法,就是摒除變化快速、難以掌握營運前景的電子股以及新上市股,只從股價五十元以下、較接近淨值的非電子股裡找機會。今年,張國立挑選出來的潤泰新,就是他相當看好的標的。# v- x8 J* `5 c( P% }" _
1 @! F& g: E5 r# z# ~$ B& ]* q" l' n# L$ i; f& [- d* h( Z F
今年以來,潤泰新股價表現不算亮眼。從技術面看,明顯是一浪低於一浪,基本面又因為轉投資的高鑫零售掛牌,出現資金轉移效應,導致股價在近期大盤修正中,顯得比大盤更為弱勢。無論透過技術面或基本面選股,一般投資人不太可能將它列入投資考量。* { ]" T1 P y
4 p; ]) e7 k) @* Q+ Z1 V8 x7 `: c$ Y* G; ?7 ]# h, c* o
張國立坦言,這些訊號他也全看在眼裡,但與研究結果一一對照後,他依然認為這些訊號並不值得擔心。因為對潤泰新這檔個股,他已追蹤兩年,分析過各種優劣因素,確認有利之後才布局。
& S# g% I0 S& }/ X) ^& S* d; M6 r0 ]% {! v
& s2 F- G0 I X+ L6 ^& S6 E1 ?
張國立主張,投資至少應該以一年為單位,因為短期內反覆決策,多半無法為個人財務帶來太大幫助。「不應該care明天,或三、五個月後發生的事,這個情況假如沒改變,成為贏家的機會還是微乎其微。」
$ b5 M& o; n8 C3 K3 ]/ @& e7 O
% o# p! j4 ^% C+ A4 _0 E9 q
! k: q3 O( B! z張國立舉例:「就像今天(十一月二十五日)潤泰新跌停,收在二十九.九五元,但是不到一個月前,它是三十八元,短時間內就差了兩成,難道公司在這段期間有什麼重大改變?沒有!」所以他認為,下手投資之前,「一定要用數字來印證你的想法。」+ s) A" p1 e/ a& w0 ]# u/ z, y! j
5 F% P4 L, L( r+ T6 v8 Z7 k Z6 s) M" o; ]
在張國立的分析中,評估潤泰新擁有三大相對優勢:第一,轉投資高鑫零售,握有約九.六%持股。這雖是眾所皆知的利多,但高鑫掛牌絕不是利多出盡,而是得以量化的有利因素,「假設其他獲利都是零,它持有高鑫的市值,就相當於一股三十二元!」" a& H, J3 I6 _% T Q+ I+ B4 I4 l' E
1 V8 J1 G- v- D: a9 x4 O" p+ C
* m1 N; n1 Z7 w, O0 d# Z; `1 W
張國立解釋,高鑫掛牌前,市場對於潤泰新的受益程度只能憑空猜測,難免缺乏具公信力的評估標準。如今高鑫在香港掛牌上市,總市值超過新台幣四千億元,這代表潤泰新持有的九.六%高鑫股票,相當於每股有新台幣三十二元價值。而且,高鑫目前還在中國快速拓展量販據點,以這股明確的成長趨勢,高鑫未來仍有上檔機會,股價在三十二元以下的潤泰新,也就有了可觀的防禦空間。
* S! i* |9 F' q; g
[) G4 R! }# L- V* B2 f
$ m8 Z$ W6 M( D* t張國立回憶,早在○九年參訪中國大潤發時,他就對業績火熱的大潤發留下深刻印象,而潤泰全、潤泰新也就是他中意的標的。不過比起股價逾四十元的潤泰新,當時張國立還持有二十元以下買進的永大,明顯更有成長空間,所以他選擇持續觀察潤泰新,耐心等待更理想的價位來臨。: @9 U3 y. V, D9 ^+ M! K
5 p# ~2 m! u$ R. C$ C( s2 ^' b6 r$ t) W0 n9 ]. Y% K/ s
南山營運若轉好 勢必受惠
1 L7 w0 r# z# L
" Z( L! ]) H0 I: a9 r6 v! ^. R0 z+ H3 g. L1 k* w
潤泰新透過持有二五%的潤成控股,轉投資南山人壽,是張國立眼中的第二個利多。因為南山人壽未來營運轉好,甚至掛牌上市,潤泰新勢必跟著受惠。
V. p1 ?1 t' r5 K9 y3 p+ n/ }5 Z# ?* {
& M8 V i4 N/ _" M/ ~0 `9 @ L
# b# @% q6 l" R$ ?# |「南山股東權益有一千多億元(編按:去年南山人壽股東權益為一五一四億元,今年八月底止為一三九○億元),它只用六百多億元就買到,還包含商標、品牌,應該是一樁划算的交易。」
' b0 S2 m5 _6 ^" v8 @" g* L0 v7 \6 A& G3 a; E, z
, C7 n: W% E; I! w! c
最後,鮮少為人關注的營建本業,更是張國立看好潤泰新的重點所在。8 b6 N& Z" _) a2 a
9 e8 r! }( S* F: B! I) g( J4 ?
* _6 Y; |- g2 L4 ]/ t「過去十年,潤泰新本業大概只賺了二十億元,說真的,乏善可陳,」張國立坦言,「但未來爆發力將非常大。」十年來營業利益累計只有二十億元的公司,有什麼轉機?張國立微笑說:「答案就藏在上半年財報裡。」7 a. l/ m/ `/ T7 i4 s) l' _+ u: `
& T! P% p& E6 Q2 @2 w1 n4 P4 u
1 ?: m5 I2 a1 m' G5 t
「半年報出來後,我的看法就非常篤定,所以我從七月開始陸續布局。」張國立指出,在潤泰新半年報的存貨明細中,藏著一組相當可觀的數字,「看在建存貨,成本是二十六億元,但估計市價是一二三.七九億元!」& e, M+ s9 Q$ ?; g
. X+ s% M) D, i& [0 S
0 D( ? s) O8 K. X9 ]" J6 h1 F
若將財報數字解構,市價減去成本,約有九十七億元的利潤,以潤泰新增資後,股本九十七億元計算,代表公司營建本業的潛在獲利超過一個股本...【 ■《今周刊》
" [, @! \' V, `- P9 K |
|