中國人行降存準率，陶冬：不代表貨幣政策轉向

歐陽

【時報-各報要聞】中國人民銀行昨（30）日宣布調降存款準備率50個基點，對此，陶冬認為，人行未來還有100至150個基點（4-6碼）的下調空間，但這不代表中國貨幣政策轉向，而是政策工具組合搭配的技
術性調整。此外，陶冬也預測，人民幣走升趨勢不變，明年將升值3％
至5％。
  D: j0 |5 X' u, P" a% U1 v# F. c　　對於人行突然調降存準率的做法，陶冬表示，中國經濟增長率在
( b2 N- ~+ v, j9 F9 p7％以上、居民物價指數（CPI）年升幅在5％以下時，中國經濟可以不
4 W6 V4 g3 }- D" i6 q$ v+ s% }出大亂子。目前看來，中國經濟未來幾季仍能達到8％至8.5％的成長
% x+ n* T9 [8 Y: j) D1 `，CPI雖然已經見頂，但不會很快下滑，原因之一是今年大陸調漲工資
; N& X. U; }: x9 U. J1 e& Q/ V3 |的後續影響使得物價不容易下降。
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( _+ l+ g" H& ^8 M" p, w　　陶冬指出，比較當前中國廣義貨幣供給量、利率與存款準備率與
0 i1 a  w; J1 `美國雷曼兄弟倒閉前的水平，前兩者都與金融危機前相似，事實上目
前中國利率水準遠低於過去10年的平均水平，唯獨存準率特別高，這
0 d/ A5 g# P+ L! o* V是人行調降存準率的原因。存準率過高，使銀行間流動性緊張，但整
. }  ?+ k( t+ \! B+ L2 b3 U9 n( y5 _% D體經濟體系內的流動性仍然偏寬，從民間信貸的畸形發展就可見一端
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　　實際來看，這次人行調降存準率只是政策工具組合搭配的技術性
調整，未來估計還有100至150個基點的下調空間，因此明年中國貨幣
# d0 p* h- y* Y* q; E. g! o政策不會大幅轉向，仍會維持穩健中立。
　　陶冬還提到，中國經濟當前確實出現轉弱的跡象。例如，中國最
大鋼廠寶鋼單月的接單量只有以往的10分之1。不過，眼前中國經濟沒
有硬著陸的危險。在此前提下，中國當前最重要的政策主軸是工資正
常化與貨幣環境正常化，前者可幫助中國向內需型經濟轉型，後者可
2 w: O; R* W: Z以逐漸消化高達72兆人民幣的貨幣存量。
　　陶冬非常看好人民幣國際化的發展，認為中國將加速推動人民幣
% _# T" ^, Y5 z: p/ [$ @4 b國際化，會有更多的人民幣離岸中心。他也預期人民幣走升趨勢不變
% b1 y6 r  J9 Q7 v，明年將升值3％至5％。陶冬也不認為中國房地產會出現大幅降溫，
他預估明年房價降幅約在15％至20％。
" x7 p/ G& o9 H- P. p9 G　　此外，陶冬預言歐元區將在未來5至10年內解體，原因是希臘經濟
已完全失去競爭力，希臘又不能靠著匯率貶值來促進經濟成長。相較
0 z- J+ N, M, Q4 M7 |之下，經歷破產的冰島透過匯率貶值，已重新站起來。而希臘退出將
引爆蔓延效應，最終導致歐元解體。 (新聞來源：工商時報─記者謝
璦竹／綜合報導)
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歐陽

比較當前中國廣義貨幣供給量、利率與存款準備率與
美國雷曼兄弟倒閉前的水平，前兩者都與金融危機前相似，事實上目
0 k% x6 F3 U; k6 G前中國利率水準遠低於過去10年的平均水平，唯獨存準率特別高，這
' ~$ u  H% b9 j& Q是人行調降存準率的原因。存準率過高，使銀行間流動性緊張，但整
( A. H+ u# @2 L1 I; E: h& L+ ?: d" @體經濟體系內的流動性仍然偏寬，從民間信貸的畸形發展就可見一端
。

歐陽

陶冬預言歐元區將在未來5至10年內解體，原因是希臘經濟
已完全失去競爭力，希臘又不能靠著匯率貶值來促進經濟成長。相較
之下，經歷破產的冰島透過匯率貶值，已重新站起來。而希臘退出將
9 D$ U5 ]7 d1 F2 Q+ ?引爆蔓延效應，最終導致歐元解體。