中國人行降存準率，陶冬：不代表貨幣政策轉向

歐陽

【時報-各報要聞】中國人民銀行昨（30）日宣布調降存款準備率50個基點，對此，陶冬認為，人行未來還有100至150個基點（4-6碼）的下調空間，但這不代表中國貨幣政策轉向，而是政策工具組合搭配的技
  e7 t2 s$ N) w" L, l術性調整。此外，陶冬也預測，人民幣走升趨勢不變，明年將升值3％
: Z% O6 `& j/ i( ]4 U至5％。
　　對於人行突然調降存準率的做法，陶冬表示，中國經濟增長率在
7％以上、居民物價指數（CPI）年升幅在5％以下時，中國經濟可以不
5 E4 ^& W1 |: O3 b" {7 z出大亂子。目前看來，中國經濟未來幾季仍能達到8％至8.5％的成長
，CPI雖然已經見頂，但不會很快下滑，原因之一是今年大陸調漲工資
; D/ M% X9 y' I2 |; C( W% s的後續影響使得物價不容易下降。

7 r4 S0 c7 p5 Y( P  y* S8 i　　陶冬指出，比較當前中國廣義貨幣供給量、利率與存款準備率與
美國雷曼兄弟倒閉前的水平，前兩者都與金融危機前相似，事實上目
前中國利率水準遠低於過去10年的平均水平，唯獨存準率特別高，這
+ V  A. x! _" C是人行調降存準率的原因。存準率過高，使銀行間流動性緊張，但整
) [1 s$ W5 t/ T體經濟體系內的流動性仍然偏寬，從民間信貸的畸形發展就可見一端
。
3 k$ W% c8 H) B+ `1 x( u　　實際來看，這次人行調降存準率只是政策工具組合搭配的技術性
: X. H: ]2 c  [% i調整，未來估計還有100至150個基點的下調空間，因此明年中國貨幣
政策不會大幅轉向，仍會維持穩健中立。
$ G7 \3 f7 j5 h2 F$ \7 V　　陶冬還提到，中國經濟當前確實出現轉弱的跡象。例如，中國最
大鋼廠寶鋼單月的接單量只有以往的10分之1。不過，眼前中國經濟沒
有硬著陸的危險。在此前提下，中國當前最重要的政策主軸是工資正
8 p& a2 H3 D5 A0 U常化與貨幣環境正常化，前者可幫助中國向內需型經濟轉型，後者可
0 Y9 p* e8 n: M% }. K: D3 U3 B以逐漸消化高達72兆人民幣的貨幣存量。
" d0 e- `0 m, o8 R+ T! D2 y. e　　陶冬非常看好人民幣國際化的發展，認為中國將加速推動人民幣
國際化，會有更多的人民幣離岸中心。他也預期人民幣走升趨勢不變
，明年將升值3％至5％。陶冬也不認為中國房地產會出現大幅降溫，
他預估明年房價降幅約在15％至20％。
　　此外，陶冬預言歐元區將在未來5至10年內解體，原因是希臘經濟
已完全失去競爭力，希臘又不能靠著匯率貶值來促進經濟成長。相較
之下，經歷破產的冰島透過匯率貶值，已重新站起來。而希臘退出將
0 p& D$ B* V# o# V& F引爆蔓延效應，最終導致歐元解體。 (新聞來源：工商時報─記者謝
. ~. C( A" \: ]( R2 L  D璦竹／綜合報導)
# z& q$ Y( Z9 f

歐陽

比較當前中國廣義貨幣供給量、利率與存款準備率與
5 n- q' v; K: H0 W5 z; T7 j# t7 R美國雷曼兄弟倒閉前的水平，前兩者都與金融危機前相似，事實上目
前中國利率水準遠低於過去10年的平均水平，唯獨存準率特別高，這
$ ~/ ~; M1 ^) a6 D1 b3 A是人行調降存準率的原因。存準率過高，使銀行間流動性緊張，但整
5 e. q) s* J. L體經濟體系內的流動性仍然偏寬，從民間信貸的畸形發展就可見一端
。
  e) K' a# P* {9 @4 D6 E

歐陽

陶冬預言歐元區將在未來5至10年內解體，原因是希臘經濟
& t/ Y: X0 P( R5 h: H已完全失去競爭力，希臘又不能靠著匯率貶值來促進經濟成長。相較
" j' o9 b* b8 k9 g7 D4 i之下，經歷破產的冰島透過匯率貶值，已重新站起來。而希臘退出將
9 d2 _; F) @0 m- b( {引爆蔓延效應，最終導致歐元解體。