中國人行降存準率，陶冬：不代表貨幣政策轉向

歐陽

【時報-各報要聞】中國人民銀行昨（30）日宣布調降存款準備率50個基點，對此，陶冬認為，人行未來還有100至150個基點（4-6碼）的下調空間，但這不代表中國貨幣政策轉向，而是政策工具組合搭配的技
' c; n, s8 ^, y) ?術性調整。此外，陶冬也預測，人民幣走升趨勢不變，明年將升值3％
$ A6 L$ K4 d! ?$ J6 `5 k- ^5 K至5％。
! Y4 G8 |; Z0 K/ ]　　對於人行突然調降存準率的做法，陶冬表示，中國經濟增長率在
( p/ L6 p( Z8 l3 v% z8 L" W" i7％以上、居民物價指數（CPI）年升幅在5％以下時，中國經濟可以不
出大亂子。目前看來，中國經濟未來幾季仍能達到8％至8.5％的成長
' d/ Q4 Y; R, W6 s% y，CPI雖然已經見頂，但不會很快下滑，原因之一是今年大陸調漲工資
的後續影響使得物價不容易下降。

　　陶冬指出，比較當前中國廣義貨幣供給量、利率與存款準備率與
美國雷曼兄弟倒閉前的水平，前兩者都與金融危機前相似，事實上目
6 L9 L3 B0 I7 |/ Q9 C前中國利率水準遠低於過去10年的平均水平，唯獨存準率特別高，這
6 Y3 ?* r, k/ Z, ^; l2 g0 Z: V& q是人行調降存準率的原因。存準率過高，使銀行間流動性緊張，但整
體經濟體系內的流動性仍然偏寬，從民間信貸的畸形發展就可見一端
2 q' b  s  A, k3 ?9 u。
- O2 e/ f1 w/ k　　實際來看，這次人行調降存準率只是政策工具組合搭配的技術性
調整，未來估計還有100至150個基點的下調空間，因此明年中國貨幣
政策不會大幅轉向，仍會維持穩健中立。
' Z) _  J. }' e0 u# }: g: `4 O　　陶冬還提到，中國經濟當前確實出現轉弱的跡象。例如，中國最
大鋼廠寶鋼單月的接單量只有以往的10分之1。不過，眼前中國經濟沒
( B3 j/ s' _8 z. f- m$ P有硬著陸的危險。在此前提下，中國當前最重要的政策主軸是工資正
# l7 {4 O8 j& C: ^常化與貨幣環境正常化，前者可幫助中國向內需型經濟轉型，後者可
9 k7 E  B) L' i. u. ~+ W. D以逐漸消化高達72兆人民幣的貨幣存量。
, b5 L4 I- @  a0 Z; O- j　　陶冬非常看好人民幣國際化的發展，認為中國將加速推動人民幣
4 ?3 C0 k' ?: o& I+ |2 K國際化，會有更多的人民幣離岸中心。他也預期人民幣走升趨勢不變
- |! ?5 f- `1 z2 b6 ?，明年將升值3％至5％。陶冬也不認為中國房地產會出現大幅降溫，
他預估明年房價降幅約在15％至20％。
　　此外，陶冬預言歐元區將在未來5至10年內解體，原因是希臘經濟
# v: `. b; V0 z* J& }) p* A/ r已完全失去競爭力，希臘又不能靠著匯率貶值來促進經濟成長。相較
/ `2 i8 A, }: x9 Q之下，經歷破產的冰島透過匯率貶值，已重新站起來。而希臘退出將
引爆蔓延效應，最終導致歐元解體。 (新聞來源：工商時報─記者謝
$ o% U6 B, v! Y4 c( l! T/ ~璦竹／綜合報導)

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歐陽

比較當前中國廣義貨幣供給量、利率與存款準備率與
美國雷曼兄弟倒閉前的水平，前兩者都與金融危機前相似，事實上目
前中國利率水準遠低於過去10年的平均水平，唯獨存準率特別高，這
  F  t9 h0 m! ^$ \5 W" j/ |5 c* O2 |6 L是人行調降存準率的原因。存準率過高，使銀行間流動性緊張，但整
體經濟體系內的流動性仍然偏寬，從民間信貸的畸形發展就可見一端
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歐陽

陶冬預言歐元區將在未來5至10年內解體，原因是希臘經濟
0 l7 K8 m: _6 s已完全失去競爭力，希臘又不能靠著匯率貶值來促進經濟成長。相較
  E9 D3 g0 M/ {3 ^  l# f( \$ c之下，經歷破產的冰島透過匯率貶值，已重新站起來。而希臘退出將
引爆蔓延效應，最終導致歐元解體。