勤業眾信Q4經濟觀察：陸債務滾雪球，經濟埋隱憂

歐陽

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【時報-台北電】勤業眾信會計師事務所昨天公布，全球第4季經濟觀
1 Z1 }. `' P/ `# ~4 v5 N察指出，台灣與大陸政經關係密切，大陸過去5年債務總量成長了將近
- c" i8 E; W4 }+ E3倍，這些錢多半用於低效益的固定資產投資，長期下來可能會嚴重拖
累大陸經濟成長，值得台灣關切。
# b/ W  p$ g0 l3 |1 B  j9 N　　勤業眾信說，儘管歐元區經濟危機及美國經濟狀況目前仍未明朗
0 w/ @5 X% W8 i: U。但對台灣來說，與台灣政經關係密切的大陸經濟情況，對台商更為
重要。
- \2 d: J" c0 {　　德勤全球（deloitte）經濟研究室主任Ira Kalish博士指出，目
前中國經濟已開始進入慢速增長階段，同時為了度過當下的全球不景
氣，大陸央行也開始放寬貨幣緊縮政策的力道。
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3 K& `0 c5 R' v0 H　　有趣的是，被經濟增長放緩所影響的多半為民營中小企業，尤其
是以出口為導向的民營企業，對以國營為主的大型企業則沒有太多影
. o; a+ R" c3 V! M4 Y! S$ y* a響。
　　大陸債務總量不斷成長，Kalish認為應注意下列三種的風險：
1 X8 w. t2 {. K( a  E1 I　　1.如果中國債務發生大量違約，將嚴重傷害整個銀行體系，不過
目前中國的金融體系仍相對獨立於外界，假設危機真的發生，影響範
4 P/ `+ ?0 q; M& E2 t, l( {% m  G% a圍多會局限在中國境內，波及到國外的可能性不高。
　　2.假設債務危機發生後中國政府願意及時援助，中國國內對固定
資產的投資總額也必然會在問題爆發後持續下滑，在目前固定資產投
& o$ N$ N' }6 P7 R  S% J6 v資已佔到整體GDP 50％的情況下，投資大量減少將導致經濟成長明顯
衰退。
　　3.中國政府目前比較可能採取刺激國內消費的政策，以抵銷全球
- V+ W" d6 v4 F. u# U% h# N7 @( M經濟不景氣和人民幣升值所造成的出口衰退，但這需要一些時間才看
0 o' u% n0 o4 x6 x( a5 B得到效果。
　　不過Kalish也發現到大陸國內消費增長中幾個對經濟發展有正面
的跡象：1.薪資水準逐漸上升，對於可支配所得的增加有正面幫助。
2.政府傾向於讓國有大型企業分配較高的紅利給股東。3.較高的通貨
0 A$ S. n' X9 T. ]! P2 s* \8 d4 g膨脹有助於降低問題債務的實際價值，同時在實質利率為負的情況下
，借貸性消費或投資仍會持續增長。(新聞來源：工商時報─記者張國
仁／台北報導)

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台灣與大陸政經關係密切，大陸過去5年債務總量成長了將近
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累大陸經濟成長，值得台灣關切