勤業眾信Q4經濟觀察：陸債務滾雪球，經濟埋隱憂

歐陽

' O6 S2 `, ~' F1 X% `* q. }- E, x# n* l【時報-台北電】勤業眾信會計師事務所昨天公布，全球第4季經濟觀
# U; M( B0 q4 {7 Z6 o) n7 \- S察指出，台灣與大陸政經關係密切，大陸過去5年債務總量成長了將近
3倍，這些錢多半用於低效益的固定資產投資，長期下來可能會嚴重拖
累大陸經濟成長，值得台灣關切。
　　勤業眾信說，儘管歐元區經濟危機及美國經濟狀況目前仍未明朗
。但對台灣來說，與台灣政經關係密切的大陸經濟情況，對台商更為
' V8 _: j* L& n  s重要。
　　德勤全球（deloitte）經濟研究室主任Ira Kalish博士指出，目
2 b. u" c' k! ~前中國經濟已開始進入慢速增長階段，同時為了度過當下的全球不景
& U* a. Z! o( d  M氣，大陸央行也開始放寬貨幣緊縮政策的力道。

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5 f, `/ e: V5 s: J/ L% m9 S　　有趣的是，被經濟增長放緩所影響的多半為民營中小企業，尤其
是以出口為導向的民營企業，對以國營為主的大型企業則沒有太多影
2 V# Y$ t2 w: c/ K7 J7 \: f' I響。
$ r9 z6 I2 G$ ^" h$ R( }. z" \　　大陸債務總量不斷成長，Kalish認為應注意下列三種的風險：
　　1.如果中國債務發生大量違約，將嚴重傷害整個銀行體系，不過
目前中國的金融體系仍相對獨立於外界，假設危機真的發生，影響範
* z( L# L! k3 M+ M圍多會局限在中國境內，波及到國外的可能性不高。
5 \/ _/ z* X' k6 ]* q0 ^　　2.假設債務危機發生後中國政府願意及時援助，中國國內對固定
資產的投資總額也必然會在問題爆發後持續下滑，在目前固定資產投
" O% c) I, v# k: o9 |9 p7 r資已佔到整體GDP 50％的情況下，投資大量減少將導致經濟成長明顯
* m: v# b# j4 J  w: y8 \衰退。
0 M1 s% Y" S% X5 Z$ r- Y/ E- d　　3.中國政府目前比較可能採取刺激國內消費的政策，以抵銷全球
經濟不景氣和人民幣升值所造成的出口衰退，但這需要一些時間才看
+ ~+ U' w1 P, A$ o! L# F# S* Y1 Z得到效果。
  t3 @# O. @, g5 s　　不過Kalish也發現到大陸國內消費增長中幾個對經濟發展有正面
) j6 W; P6 T: a, U的跡象：1.薪資水準逐漸上升，對於可支配所得的增加有正面幫助。
2.政府傾向於讓國有大型企業分配較高的紅利給股東。3.較高的通貨
+ j' v+ L( E3 p9 g  M; j& A8 N膨脹有助於降低問題債務的實際價值，同時在實質利率為負的情況下
. G. Y+ r7 }  B2 F" H，借貸性消費或投資仍會持續增長。(新聞來源：工商時報─記者張國
仁／台北報導)

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台灣與大陸政經關係密切，大陸過去5年債務總量成長了將近
3倍，這些錢多半用於低效益的固定資產投資，長期下來可能會嚴重拖
% p, V% c, F; k8 ~. f累大陸經濟成長，值得台灣關切