外資：選股上游優於下游，科技業Q4不旺

歐陽

【時報-各報要聞】重量級科技業法說會本周登場，麥格理資本證券等
- t! {# ]+ ^7 S, n% H; g外資法人昨（23）日指出，第四季營運展望保守已是市場基調，差別
僅在於股價是否反應完畢；整體來說，類股方面上游優於下游，產品
  a+ ^( ?- x) M$ ~1 M1 Z7 V  d方面智慧型手機會優於PC。
　上周美國科技業第三季財報繳出「英特爾優、蘋果差」的混沌成績
  W2 B  X4 l0 V( d，加上大立光對第四季營運展望轉趨保守，使得本周即將登場的晶圓
代工、IC封裝測試、面板、IC設計族群法說會備受外資圈關注，但預
  W8 R3 o/ N4 o- l1 ]3 Y# l期心理已慢慢下修。
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! q6 J1 u: s. x) c. G　麥格理資本證券台灣區研究部主管張博淇指出，第三季即便財報數
據漂亮，多半也是受惠匯兌收益，國際機構投資人現階段比較關心的
是，即便第四季營運展望欠佳已是市場共識，股價到底反應多少這樣
! j7 z/ ^+ }' R# `6 R的利空消息進去？
7 [8 h; E, ~7 ~　張博淇認為，筆電與面板族群，就是屬於股價已將產業利空消息反
應進去，但需求上不來，不表示股價就會漲回去；此外太陽能、LED、
6 d0 T# [- P1 `& g# w) c零組件等則是因供給面問題或先前市場預期太樂觀，股價仍會下修。
# m* j% g$ a% S　相較之下，張博淇認為上游半導體族群的供需狀況比較好，因為主
要客戶都跟通訊領域較有相關性，但真正關鍵仍得靠需求的拉抬。
　此外若從產品別來看，智慧型手機目前是唯一需求還有能見度者，
8 j# h7 q. w7 y8 k2 x股價相對較有支撐。
9 u' c" S# [; v' Q　以半導體族群為例，花旗環球證券半導體分析師徐振志指出，未來
2季的挑戰會比較大，補庫存效應預計將從明年第二季開始，畢竟清了
0 {* s" ^3 h( I2季的庫存、水位也夠低了！
  r, [/ M0 S. _7 t3 R1 \& J　徐振志認為，晶圓代工預計仍是高階製程主導成長產業，台積電、
# E# x5 m; ]' `( S6 Q" K# S0 Y# e聯電第四季產能利用率因消費性與PC需求欠佳，預計分別跌至81％與
64％。
+ S8 e  d7 B( d5 }7 Y' A　至於封測族群，徐振志認為，受惠台幣兌美元匯率貶值等因素，目
% t  g! a8 P5 T3 Y7 E  X前看來日月光與矽品的2012年獲利仍有上修空間。
. e* J1 ~3 Y9 q! S& c- d) ~　第三季虧損狀況依舊嚴重的面板族群，巴克萊資本證券科技產業分
8 }& P, C# y3 C: o析師業葉婉屏預估，友達、奇美電第三季將分別虧損111與137億元，
仍高於外資圈sell side平均預估值的87與129億元，因此，面板產業
轉折點似乎還沒到。(新聞來源：工商時報─記者張志榮／台北報導)

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歐陽

但真正關鍵仍得靠需求的拉抬。
　此外若從產品別來看，智慧型手機目前是唯一需求還有能見度者，
股價相對較有支撐。
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