外資：選股上游優於下游，科技業Q4不旺

歐陽

【時報-各報要聞】重量級科技業法說會本周登場，麥格理資本證券等
3 h7 M% ]) m% V6 C4 P外資法人昨（23）日指出，第四季營運展望保守已是市場基調，差別
僅在於股價是否反應完畢；整體來說，類股方面上游優於下游，產品
方面智慧型手機會優於PC。
% v$ W6 P2 _1 i+ n2 c　上周美國科技業第三季財報繳出「英特爾優、蘋果差」的混沌成績
- j. d. [* `7 X/ d8 Y) @，加上大立光對第四季營運展望轉趨保守，使得本周即將登場的晶圓
' F# I7 t. a  j1 _3 @7 c代工、IC封裝測試、面板、IC設計族群法說會備受外資圈關注，但預
! g3 w3 c) c* `/ Q期心理已慢慢下修。
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' b) v, p6 ~, U3 f. V　麥格理資本證券台灣區研究部主管張博淇指出，第三季即便財報數
據漂亮，多半也是受惠匯兌收益，國際機構投資人現階段比較關心的
是，即便第四季營運展望欠佳已是市場共識，股價到底反應多少這樣
( U0 T( ]! m  n; v; ], v+ \5 H3 \; S的利空消息進去？
' j8 Y5 T/ w& z( f/ Y  d　張博淇認為，筆電與面板族群，就是屬於股價已將產業利空消息反
應進去，但需求上不來，不表示股價就會漲回去；此外太陽能、LED、
; r$ q: |/ z* x: `零組件等則是因供給面問題或先前市場預期太樂觀，股價仍會下修。
! ]4 U; v/ ~, A) W5 N9 n9 k　相較之下，張博淇認為上游半導體族群的供需狀況比較好，因為主
要客戶都跟通訊領域較有相關性，但真正關鍵仍得靠需求的拉抬。
1 v. T2 y. R! N　此外若從產品別來看，智慧型手機目前是唯一需求還有能見度者，
* Y9 D- b1 z- i9 z/ d3 J股價相對較有支撐。
  D' S) x( g& [　以半導體族群為例，花旗環球證券半導體分析師徐振志指出，未來
  {: o, `5 ?8 `* @2季的挑戰會比較大，補庫存效應預計將從明年第二季開始，畢竟清了
8 [/ p' X" N6 ^& Q! R5 O2季的庫存、水位也夠低了！
7 X1 ?/ w& E6 Z　徐振志認為，晶圓代工預計仍是高階製程主導成長產業，台積電、
( k% g# F9 O* N2 B! G  o2 m聯電第四季產能利用率因消費性與PC需求欠佳，預計分別跌至81％與
64％。
6 N' n  m; N' Y2 E6 Y: K　至於封測族群，徐振志認為，受惠台幣兌美元匯率貶值等因素，目
前看來日月光與矽品的2012年獲利仍有上修空間。
( Q0 r% i9 D! T! T　第三季虧損狀況依舊嚴重的面板族群，巴克萊資本證券科技產業分
3 Q' Q9 a; C0 L* T, {' C+ q0 w析師業葉婉屏預估，友達、奇美電第三季將分別虧損111與137億元，
& v) p/ ]' d* \7 Y( y" h/ G0 E! c仍高於外資圈sell side平均預估值的87與129億元，因此，面板產業
/ \# l1 ^/ C  \* F轉折點似乎還沒到。(新聞來源：工商時報─記者張志榮／台北報導)

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歐陽

但真正關鍵仍得靠需求的拉抬。
　此外若從產品別來看，智慧型手機目前是唯一需求還有能見度者，
股價相對較有支撐。
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