外資：選股上游優於下游，科技業Q4不旺

歐陽

【時報-各報要聞】重量級科技業法說會本周登場，麥格理資本證券等
8 f% h9 J* m* l+ t6 w, W外資法人昨（23）日指出，第四季營運展望保守已是市場基調，差別
僅在於股價是否反應完畢；整體來說，類股方面上游優於下游，產品
, @1 [: k# n" x0 z' @方面智慧型手機會優於PC。
$ J; n4 F9 ]. C$ H- B  o" v. Y　上周美國科技業第三季財報繳出「英特爾優、蘋果差」的混沌成績
; D' Y4 f' \8 |. y8 S, K5 K+ F+ L，加上大立光對第四季營運展望轉趨保守，使得本周即將登場的晶圓
3 m' E6 N: \+ E) w6 y$ l0 j, A代工、IC封裝測試、面板、IC設計族群法說會備受外資圈關注，但預
, r. T; W8 j" o* @$ j) @期心理已慢慢下修。

3 X0 _7 n# Y( \: o0 c. _' {　麥格理資本證券台灣區研究部主管張博淇指出，第三季即便財報數
% X! E" }) [) Z4 l9 ~9 |據漂亮，多半也是受惠匯兌收益，國際機構投資人現階段比較關心的
8 z; O0 A$ L7 {) k5 r( \: f是，即便第四季營運展望欠佳已是市場共識，股價到底反應多少這樣
的利空消息進去？
7 ?5 [  \% j4 n; w* D4 W" i: G　張博淇認為，筆電與面板族群，就是屬於股價已將產業利空消息反
, o# @$ ^' i/ h8 n. U應進去，但需求上不來，不表示股價就會漲回去；此外太陽能、LED、
. l' [1 p. X! B, R零組件等則是因供給面問題或先前市場預期太樂觀，股價仍會下修。
　相較之下，張博淇認為上游半導體族群的供需狀況比較好，因為主
3 W2 D9 V# h3 y7 u& B' k2 d. L7 ^8 E: B要客戶都跟通訊領域較有相關性，但真正關鍵仍得靠需求的拉抬。
0 r# g4 a  I2 V5 T　此外若從產品別來看，智慧型手機目前是唯一需求還有能見度者，
股價相對較有支撐。
　以半導體族群為例，花旗環球證券半導體分析師徐振志指出，未來
0 R- M( V# f6 L& m; A4 D2季的挑戰會比較大，補庫存效應預計將從明年第二季開始，畢竟清了
2季的庫存、水位也夠低了！
　徐振志認為，晶圓代工預計仍是高階製程主導成長產業，台積電、
/ n5 C9 ~5 n6 c! T$ Q3 |聯電第四季產能利用率因消費性與PC需求欠佳，預計分別跌至81％與
64％。
　至於封測族群，徐振志認為，受惠台幣兌美元匯率貶值等因素，目
前看來日月光與矽品的2012年獲利仍有上修空間。
" x% {& V; V# D% A* Y$ z　第三季虧損狀況依舊嚴重的面板族群，巴克萊資本證券科技產業分
9 }: k, W8 j6 z6 t% L1 H; S3 a析師業葉婉屏預估，友達、奇美電第三季將分別虧損111與137億元，
仍高於外資圈sell side平均預估值的87與129億元，因此，面板產業
; q8 I0 T) m" q; S; J0 a轉折點似乎還沒到。(新聞來源：工商時報─記者張志榮／台北報導)
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歐陽

但真正關鍵仍得靠需求的拉抬。
% \4 h- M; [: ?9 @( |4 f　此外若從產品別來看，智慧型手機目前是唯一需求還有能見度者，
股價相對較有支撐。