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[趨勢看法區] 防二次衰退,央行Q3仍應再升息半碼

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發表於 2011-9-29 09:20:03 |只看該作者 |新文章置後
時報-記者任珮云新聞分析】央行今天將舉行第三季理監事會,市場9 q% v- L$ c0 Z- k) U% ?
關注央行是否將結束去年6月以來連續5度升息,央行若暫停升息,意
) `3 j1 D6 B' V, ^3 M9 _味央行對全球景氣陷入二次衰退研判機率高,台灣經濟亦難置身事外" m/ q! g. r9 c6 I  v
;反之,央行若繼續升息步伐,則意味目前全球經濟只是處於調整期2 s0 t# M- m9 H4 R5 S3 m% u) \
,不致發生二次衰退,台灣實質利率仍為負值,在資金仍充沛的前提
, e8 F# @; ]' P& q) q下,實質利率調至正值對抗通膨仍為首要之務。, F) {' N7 Q! U$ ?- d; A' ]; X
3 s& S0 a2 s4 M# x9 m- ?* X
  從央行8月公布的M2年增率評估,M2年增率雖較上月下降,但仍在66 \9 [$ m) z* F* m2 L8 K! X1 y
.16%,位於全年M2年增率目標的上緣,意味市場資金仍相當充沛。其8 E& U( e2 w2 ?/ a9 w& C3 `
次,在實質利率方面,目前台銀一年期的定存利率為1.355%,而主計
# e0 u5 |) ]; E: d" d3 m處預估的全年CPI年增在1.59%,台灣質質利率仍為-2.35%,從實質利  S+ f8 m7 s! L9 R" [
率的空間評估,至少央行還有1碼的升息空間。
+ k- T' [. U4 r/ p  國內房價目前仍讓購屋族喊痛,但房價居高不下,一部份就是民眾& D9 \+ m5 G2 B1 N) N& \0 l
希望能借由持有地產來對抗通膨,如果台灣的質質利率仍為負值,代' j: P0 q7 {% b9 E) {: S# i& q
表民眾放在銀行的存款被通膨吃掉,愈放愈薄;因此,導引民眾將資7 [& t: e2 p, _$ |5 q
金流在定存,不再熱中追逐地產,升息有其必要性。" a# ?8 M) h3 m* W/ E
  至於在總經環境,投資銀行教父杜英宗昨天直言全球經濟要到2014
, ?6 t+ b4 L6 ], v) e$ n+ g才會轉好,但歐債危機衝擊會小於2008金融海嘯。
0 i/ p: K8 H8 g7 `6 ~! @  巴黎證分析,此波歐債引爆的全球金融市場震盪,對台灣而言可以9 N' F) \' ?2 u( t4 {5 k/ Y. [
不必過度恐慌,現階段有三項因素支撐台灣在此波危機中具相對利基
! P* Y% N6 L% p3 q( I( q, V: Y( T, A2 Z) Q3 k
  一、台灣出口依存度調整,中國&新興市場取代歐美。台灣出口在2
% l$ D5 B5 p$ ?; f0世紀初對歐美的依賴較高,占總體出口值的4成,但目前中國及新興2 o. I. x7 P0 B4 c0 r8 {& f
市場已經成為台灣最大的貿易出口區,我對歐美出口占出口總值己降
( p# o0 M6 d/ C* _$ w: n, m2 O至25%。台灣對中國大陸出口在2000年占比僅有2.9%,但至今年已上升9 D3 P+ s0 ^! |3 M
到27.6%;至於出口到亞洲其他國家占比也由2000年的52%上揚到69%。+ E, W$ x& u( e2 o
台灣出口到歐洲區的出口占比由2000年的15.7%降到目前的10.2%,出- |$ x) P! m4 t& g
口到美國含加拿大出口占比由2000年24.6%降至目前的12.6%。預估今' J7 A9 `, D6 @: U# Z9 B
年中國的經濟成長率仍有9%,其對機器設備和消費品需求仍相當強勁
9 K7 b% ~$ X/ C; I% H+ q/ g7 M/ J3 m! \  G/ U8 i9 {
  二、相較於2008年,台灣各項的經濟指標都優於當年。台灣消費者/ V7 d( p. B0 I
信心指數上升,但失業率則下降。2008年消費者信心指數一度跌落到
  G- u, g# F/ p2 Q7 s1 H50之下,且失業率也一度飆高到6%以上;目前消費者信心指數仍在808 [/ O6 d  g. P
之上,但失業率已經控制在5%之下。9月台灣消費者信心指數(CCI),! n* B* U$ @6 n% Y/ \
總數為85.58點,至於8月失業率4.45%。. r' |( y' `2 i+ l
  三、低利率環境讓企業有較具彈性的財務狀況及營運成本。僅管央
' N, ?( c5 f) \行從去年以來五度升息,但利率環境仍於歷史相對低檔區。目前台灣
6 E( U8 d  V* |$ h' u企業的財務槓桿優於2008年,企業負債比由2008年的41%降到目前的32 f) A: Q- j1 J% |( k. p
3%。$ W" F3 l+ z: ~: h! h( C
  雖然在總經面有上述的正面因子,但在各別產業方面,台灣雙D(DR, r- j6 d# h( K
AM及TFT-LCD)是較令市場憂心。台灣的製造業存貨甚至是高於2008~20 x. ^* J* a+ G0 m0 K0 L1 h
009時的高點,如果全球經濟成長遲滯,企業必須面臨打銷存貨認列損
+ n; d- S0 d8 J: E' J; r失。雙D庫存調整及減產是必需歷經的過程。昨天友達董事長李焜耀已8 G/ A6 r8 C1 I# w/ B& f
經表示今年資本支出將減少三成。減產降低存貨的陣痛期時間長短,: d- R* Z0 e7 e  Z* U
除端看未來全球經濟復甦力道,也考驗企業主經營管理能力。. H9 y! p9 w7 X7 h3 Z. P4 V$ Y, j
  寶經院昨天天公布2011台灣經濟成長第3季預測更新及2012年經濟成/ u9 S$ x2 s" w" n. g9 N* P5 A
長;今年全年經濟成長率預測,從6月底預測的5.2%下修為4.73%、明9 ]7 B9 ^, D2 L: t# S: h8 N; q* D
年經濟成長率預測為4.51%。雖然預測值下修,但經濟仍在中度成長的
& L2 Q4 T! L6 x軌道上。1 [( u. `% Q$ k, i: }
  央行已經在9月放手新台幣貶值,貶值速度之快之遽,也遭到學者批: Z0 [8 w+ U& B
評「阻升不阻貶」,根據統計,9月以來韓元累計貶值幅度 11.5%、
2 z  `" H5 \5 a4 X) B2 ~新台幣5.35%,雖然貶值幅度較韓元小,但也足以讓進口商大喊吃不& P% x6 s# o2 Y8 q3 e. ^
消。昨天友達董事長李焜耀喊出新台幣貶幅明顯不如韓元,讓出口商
2 L2 v1 O4 W1 K4 R0 J7 N完全占不到好處。但以面板高存貨的事實,要單靠新台幣貶值搶競爭5 {3 }& M% t5 v5 e$ I0 r7 r) A6 W
力,新台幣該貶到何處才能出清所有存貨呢?友達Q2存貨天數由上一
% e8 X5 T# k' b" `" j  a季的43天增加到46天,中國十一長假及Q4歐美聖誕假期及明年Q1中國
2 b& |, B8 h8 A; j2 v' T+ C7 w農曆年若能順去化庫存,存貨或許可以不再是負擔。央行匯率政策也
8 v$ b! ]3 U* p5 \  q. n. o9 r1 i不能只顧及少數存貨調控失當的企業。. I1 i. r% J' K/ \% X
 第三季央行的雙率,在考量全球經濟情勢和台灣的總濟面,匯率適: c; u+ e* d1 @( P! E5 z& N! }
度貶值,新台幣升息半碼應該仍是走在「中道」之上。: z" y% s2 |1 a( W; o( Y
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) |3 n/ b9 a" A" R' f7 |8 e' s1 x* |
在股票及期貨市場,散戶投資人成功的不二法門不外乎兩種,一是非常幸運;一是非常自律

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發表於 2011-9-30 00:12:58 |只看該作者
在考量全球經濟情勢和台灣的總濟面,匯率適' e$ N# A5 C8 g0 v
度貶值,新台幣升息半碼應該仍是走在「中道」之上。
1 z; P+ F% h% |% ]
在股票及期貨市場,散戶投資人成功的不二法門不外乎兩種,一是非常幸運;一是非常自律

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