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- 2017-12-9
 
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時報-記者任珮云新聞分析】央行今天將舉行第三季理監事會,市場* d9 w8 e' L8 x/ y: _- ^
關注央行是否將結束去年6月以來連續5度升息,央行若暫停升息,意
& t, @5 l1 ~# _* ]) ^- g. u味央行對全球景氣陷入二次衰退研判機率高,台灣經濟亦難置身事外+ O. G$ _6 ^' i
;反之,央行若繼續升息步伐,則意味目前全球經濟只是處於調整期' j$ S% ~: K% @* i& \$ q
,不致發生二次衰退,台灣實質利率仍為負值,在資金仍充沛的前提
0 W) v* `$ {' Z( i& M下,實質利率調至正值對抗通膨仍為首要之務。
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從央行8月公布的M2年增率評估,M2年增率雖較上月下降,但仍在6
4 N' k- a$ P) s7 u, v$ b.16%,位於全年M2年增率目標的上緣,意味市場資金仍相當充沛。其
/ X5 t1 [- [1 a. L! u. D3 y次,在實質利率方面,目前台銀一年期的定存利率為1.355%,而主計
6 _7 V2 E- {6 V3 g: t. @5 V4 E處預估的全年CPI年增在1.59%,台灣質質利率仍為-2.35%,從實質利# p( B' R* G# i) N# V, N: g. r
率的空間評估,至少央行還有1碼的升息空間。
/ f1 |8 u7 V( w. V& Y 國內房價目前仍讓購屋族喊痛,但房價居高不下,一部份就是民眾& O; P. D: ^4 ]7 _1 }% C& f
希望能借由持有地產來對抗通膨,如果台灣的質質利率仍為負值,代
: U: V5 f/ I5 F" z( A- ~: Z0 A表民眾放在銀行的存款被通膨吃掉,愈放愈薄;因此,導引民眾將資
0 G3 s9 S! F, ^" W1 h3 l金流在定存,不再熱中追逐地產,升息有其必要性。5 e2 q: H+ J: U7 k- D
至於在總經環境,投資銀行教父杜英宗昨天直言全球經濟要到20140 O* C0 J! _+ O
才會轉好,但歐債危機衝擊會小於2008金融海嘯。
5 y$ Z8 v4 i! \. w$ @( l" E 巴黎證分析,此波歐債引爆的全球金融市場震盪,對台灣而言可以9 I6 O6 |1 g5 [8 ~) }5 l
不必過度恐慌,現階段有三項因素支撐台灣在此波危機中具相對利基- w5 V& {9 f& E* d/ b. E" I
:2 S$ R/ } x4 S7 }9 |) K7 z5 ]
一、台灣出口依存度調整,中國&新興市場取代歐美。台灣出口在2
2 r5 _% Q { G. [6 l9 {0世紀初對歐美的依賴較高,占總體出口值的4成,但目前中國及新興
8 ?7 o( r6 a- X2 e市場已經成為台灣最大的貿易出口區,我對歐美出口占出口總值己降
5 r M; j; J! o, K) P: a至25%。台灣對中國大陸出口在2000年占比僅有2.9%,但至今年已上升; Y9 m4 |5 c n
到27.6%;至於出口到亞洲其他國家占比也由2000年的52%上揚到69%。
6 X) r" h9 y& [( f& D台灣出口到歐洲區的出口占比由2000年的15.7%降到目前的10.2%,出$ S) X3 S _1 z. `+ V2 f! d
口到美國含加拿大出口占比由2000年24.6%降至目前的12.6%。預估今: p7 R1 g: f! Q v
年中國的經濟成長率仍有9%,其對機器設備和消費品需求仍相當強勁5 L2 M7 j! Q7 b$ l
。
" V7 H' g$ {. b1 Q3 {% x3 A 二、相較於2008年,台灣各項的經濟指標都優於當年。台灣消費者6 w8 J1 e4 f( a# F/ v# \9 J6 R
信心指數上升,但失業率則下降。2008年消費者信心指數一度跌落到0 ?! W9 U. w- H( \4 l
50之下,且失業率也一度飆高到6%以上;目前消費者信心指數仍在80 m& F1 k- |) H3 y
之上,但失業率已經控制在5%之下。9月台灣消費者信心指數(CCI),/ I# L- H) N+ r# Y
總數為85.58點,至於8月失業率4.45%。
( W5 S) j4 D) ^4 |3 U; D 三、低利率環境讓企業有較具彈性的財務狀況及營運成本。僅管央3 ?6 {; [" u8 h) o
行從去年以來五度升息,但利率環境仍於歷史相對低檔區。目前台灣! P5 r$ v" ?) N( C
企業的財務槓桿優於2008年,企業負債比由2008年的41%降到目前的3
$ a0 ]& d6 r Q: j4 w: q3%。
6 Z, w7 t" a X3 q2 h3 h2 E B6 v e 雖然在總經面有上述的正面因子,但在各別產業方面,台灣雙D(DR+ {+ X: u; c: O6 P* x; W
AM及TFT-LCD)是較令市場憂心。台灣的製造業存貨甚至是高於2008~2" |) T/ a2 z. ]- I: Q* [3 n
009時的高點,如果全球經濟成長遲滯,企業必須面臨打銷存貨認列損) }) B; x4 E- D- Z( k
失。雙D庫存調整及減產是必需歷經的過程。昨天友達董事長李焜耀已
; Q, y9 W& {9 N9 b6 @. ]經表示今年資本支出將減少三成。減產降低存貨的陣痛期時間長短,1 D" `% y7 r% @% H2 d% ^
除端看未來全球經濟復甦力道,也考驗企業主經營管理能力。
# q3 ^3 W' q( ?' V/ W1 O 寶經院昨天天公布2011台灣經濟成長第3季預測更新及2012年經濟成) S! \4 T2 ?0 S( i/ g3 y
長;今年全年經濟成長率預測,從6月底預測的5.2%下修為4.73%、明
+ I# f( B N( q3 \ x0 Y' h8 j7 i年經濟成長率預測為4.51%。雖然預測值下修,但經濟仍在中度成長的8 w h4 B/ p4 K: P9 R) I
軌道上。9 x: M& A7 o& D6 C" h
央行已經在9月放手新台幣貶值,貶值速度之快之遽,也遭到學者批" p8 m2 ]3 y# _7 ~3 B
評「阻升不阻貶」,根據統計,9月以來韓元累計貶值幅度 11.5%、
# A W2 O4 m2 ^& c新台幣5.35%,雖然貶值幅度較韓元小,但也足以讓進口商大喊吃不$ u b1 i' P5 h' b* V
消。昨天友達董事長李焜耀喊出新台幣貶幅明顯不如韓元,讓出口商
( `0 G$ N4 b! L" a8 J4 H完全占不到好處。但以面板高存貨的事實,要單靠新台幣貶值搶競爭
/ k1 _7 M3 F, k4 J力,新台幣該貶到何處才能出清所有存貨呢?友達Q2存貨天數由上一 h8 I4 o# I( Z
季的43天增加到46天,中國十一長假及Q4歐美聖誕假期及明年Q1中國
4 D* X1 y: H# u( C- X0 _2 e2 |農曆年若能順去化庫存,存貨或許可以不再是負擔。央行匯率政策也
# v5 b( O' V6 i8 p, B0 F' W3 a5 u不能只顧及少數存貨調控失當的企業。
4 G, Q+ y; a3 L9 Q 第三季央行的雙率,在考量全球經濟情勢和台灣的總濟面,匯率適/ w Y2 |3 l5 s3 a: ^; @3 L
度貶值,新台幣升息半碼應該仍是走在「中道」之上。& J* H1 J6 Z! j: R- y
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