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- 2017-12-9
 
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時報-記者任珮云新聞分析】央行今天將舉行第三季理監事會,市場0 c0 l/ b2 y7 `4 c3 G9 E
關注央行是否將結束去年6月以來連續5度升息,央行若暫停升息,意
2 N# @! }5 \. u' h" ~味央行對全球景氣陷入二次衰退研判機率高,台灣經濟亦難置身事外
6 @' F+ t" R5 n6 w9 ^;反之,央行若繼續升息步伐,則意味目前全球經濟只是處於調整期
4 ?% ]) Z7 N3 V' x,不致發生二次衰退,台灣實質利率仍為負值,在資金仍充沛的前提* ? @1 w8 k c4 y' t
下,實質利率調至正值對抗通膨仍為首要之務。
1 h: ^& q) G2 j* `, [- C) D! X# m& t8 b6 m6 \
從央行8月公布的M2年增率評估,M2年增率雖較上月下降,但仍在65 h3 D. _8 y% \3 d
.16%,位於全年M2年增率目標的上緣,意味市場資金仍相當充沛。其
' L) d' c( p7 g1 |- e2 C次,在實質利率方面,目前台銀一年期的定存利率為1.355%,而主計
+ T5 O2 \" F% S/ x$ y9 o處預估的全年CPI年增在1.59%,台灣質質利率仍為-2.35%,從實質利
% E2 f% s0 w2 V* `& I# Y率的空間評估,至少央行還有1碼的升息空間。
/ w1 Q! _; w7 T6 J 國內房價目前仍讓購屋族喊痛,但房價居高不下,一部份就是民眾
4 O( p) o" W4 H, a- a9 p希望能借由持有地產來對抗通膨,如果台灣的質質利率仍為負值,代
! h L8 j# R5 P0 P表民眾放在銀行的存款被通膨吃掉,愈放愈薄;因此,導引民眾將資
2 r/ k) u8 F$ o4 Q) l0 r金流在定存,不再熱中追逐地產,升息有其必要性。
; p H9 Y) U, {1 d2 T2 Y 至於在總經環境,投資銀行教父杜英宗昨天直言全球經濟要到2014, l9 s4 i; s, b' {+ Q* G( a
才會轉好,但歐債危機衝擊會小於2008金融海嘯。
* |/ i: J N7 t. ] 巴黎證分析,此波歐債引爆的全球金融市場震盪,對台灣而言可以# S: y$ k6 `8 c6 a: E
不必過度恐慌,現階段有三項因素支撐台灣在此波危機中具相對利基" ~/ B6 W- ^/ g* c$ w* R( l8 T) V
:$ E* {+ G3 f* P4 y" k# F& o
一、台灣出口依存度調整,中國&新興市場取代歐美。台灣出口在2
! o7 I5 c- R _0世紀初對歐美的依賴較高,占總體出口值的4成,但目前中國及新興
& ^9 M' Q' S- Z7 c& E市場已經成為台灣最大的貿易出口區,我對歐美出口占出口總值己降
& Z4 u# I v0 M! N1 i7 N- U至25%。台灣對中國大陸出口在2000年占比僅有2.9%,但至今年已上升7 p; R& A( h7 W
到27.6%;至於出口到亞洲其他國家占比也由2000年的52%上揚到69%。
0 A9 p, w) c2 N; ~0 E# c4 q台灣出口到歐洲區的出口占比由2000年的15.7%降到目前的10.2%,出4 ~9 S2 P9 z/ L$ d; N& Z
口到美國含加拿大出口占比由2000年24.6%降至目前的12.6%。預估今
# {( w: _8 S1 t年中國的經濟成長率仍有9%,其對機器設備和消費品需求仍相當強勁
0 Z0 T1 ^2 g3 B/ k- L( A. E+ |6 B$ w。
; l" ]( n) Y9 `& D$ s/ \9 x t 二、相較於2008年,台灣各項的經濟指標都優於當年。台灣消費者
, E" H+ U: A9 k1 Y# [. P信心指數上升,但失業率則下降。2008年消費者信心指數一度跌落到' @; O% I6 R4 P0 Y% S* d
50之下,且失業率也一度飆高到6%以上;目前消費者信心指數仍在80- R& l3 N7 w/ k5 ?8 t" E' q8 y e0 h
之上,但失業率已經控制在5%之下。9月台灣消費者信心指數(CCI),. {: z* r1 `5 _' Y' d
總數為85.58點,至於8月失業率4.45%。2 K" ?8 A0 V2 w- M
三、低利率環境讓企業有較具彈性的財務狀況及營運成本。僅管央
1 R9 w' L9 y5 s9 \* Z5 Q行從去年以來五度升息,但利率環境仍於歷史相對低檔區。目前台灣
$ y( v% R& h4 w) L企業的財務槓桿優於2008年,企業負債比由2008年的41%降到目前的3& l+ s2 x+ y" Q- N/ ~" P
3%。' Z# d$ b1 I/ _: i1 ~
雖然在總經面有上述的正面因子,但在各別產業方面,台灣雙D(DR' A! m, r+ D8 |. x: c9 q& v3 j; p! g
AM及TFT-LCD)是較令市場憂心。台灣的製造業存貨甚至是高於2008~27 u" k& ^; _+ u# M
009時的高點,如果全球經濟成長遲滯,企業必須面臨打銷存貨認列損. T) p# C4 g8 @, ]! X$ u
失。雙D庫存調整及減產是必需歷經的過程。昨天友達董事長李焜耀已2 p& ~ B$ T: f
經表示今年資本支出將減少三成。減產降低存貨的陣痛期時間長短,
) l( F. \4 R1 [除端看未來全球經濟復甦力道,也考驗企業主經營管理能力。) ?* b% ~" D' d ]8 C) f$ I5 h
寶經院昨天天公布2011台灣經濟成長第3季預測更新及2012年經濟成; s( v9 M! v5 A8 _
長;今年全年經濟成長率預測,從6月底預測的5.2%下修為4.73%、明* X- R% }+ N6 B2 K# v& c
年經濟成長率預測為4.51%。雖然預測值下修,但經濟仍在中度成長的7 l$ ^% f/ H6 b
軌道上。
3 i6 U2 `! Q* w0 F 央行已經在9月放手新台幣貶值,貶值速度之快之遽,也遭到學者批 J: [: i _. j9 r- K) z5 J
評「阻升不阻貶」,根據統計,9月以來韓元累計貶值幅度 11.5%、7 X g' n ^5 h: a% ^7 d' |
新台幣5.35%,雖然貶值幅度較韓元小,但也足以讓進口商大喊吃不
i: u5 z6 b3 V! E8 v& f消。昨天友達董事長李焜耀喊出新台幣貶幅明顯不如韓元,讓出口商* ?( K T( P" y9 T, D8 k) d* ~
完全占不到好處。但以面板高存貨的事實,要單靠新台幣貶值搶競爭2 I* G% w4 S/ T( R$ U0 ~* U7 H+ D
力,新台幣該貶到何處才能出清所有存貨呢?友達Q2存貨天數由上一/ { L8 q: R% x% f! C$ f- m
季的43天增加到46天,中國十一長假及Q4歐美聖誕假期及明年Q1中國$ X/ s4 p# j+ B& g7 C# h
農曆年若能順去化庫存,存貨或許可以不再是負擔。央行匯率政策也8 n7 D- ~7 G4 g* Y1 P# U
不能只顧及少數存貨調控失當的企業。
3 j6 t7 \# b/ A h 第三季央行的雙率,在考量全球經濟情勢和台灣的總濟面,匯率適1 {0 I' U: N i i! Y
度貶值,新台幣升息半碼應該仍是走在「中道」之上。) m" R; M) V2 [- U3 c+ ?: G
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