瑞銀證：台股再跌，壽險業RBC難守200％

歐陽

5 j% E! K. Z% U9 X* r' V3 {【時報-各報要聞】瑞銀證券昨（6）日針對國內三大壽險公司風險資
6 G) _1 j- y" e- R. U3 r本適足率（RBC）進行敏感性分析，因6月底國泰人壽、新光人壽、富
5 }' ~. Z7 [3 E: \2 b& i邦人壽的RBC分別為241％、253％、288％，如果至今股市投資市值減
損5％，RBC將分別降至219％、227％、264％，而「股市投資減損容忍
7 n5 V( `5 w2 A2 @6 u0 b' v) n: L* Z3 @程度」則為9.4％、10.3％、18.4％。
' J3 ~3 N( l; P* T　台股此波「無基之彈」暫告一段落，指數連兩個交易日重挫近390點
，加上歐美股市均由金融股領跌，更使得壽險業RBC恐面臨「200％」
5 @3 W6 ~! c5 P; A! Q3 J* j保衛戰的疑慮，在外資圈逐漸蔓延，兩個交易日內大舉調節台股331億
元、重心便鎖定金融股。
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( I( I' c2 J% i5 v6 q3 F% L　面對buy side客戶要求，瑞銀證券台灣金融產業分析師李懿璇隨即
  c" y: J1 ?3 X% z4 G進行敏感性分析，她指出，國壽、新壽、富壽2010年第四季底所公佈
的RBC都還有300％上下，但到了今年第二季底時，卻已分別降至241％
、253％、288％。
　李懿璇表示，去年第四季底至今年第二季底，台股加權指數也不過
+ ^: [3 ~$ t7 n* \! }. }! A, `# X, k從8,973點回檔至8,740點，但RBC卻出現顯著滑落，相對第二季底至今
指數大跌15.7％，假設其他條件不變，RBC要跌破200％並非不可能的
& y. C, S5 b  ?( r事。
* J$ w- |2 u* ?& \5 o$ O4 y　李懿璇指出，與去年第四季底相比，今年第二季底的合格資產沒有
太大差別，意味著上半年資本損失幅度有限、資本需求增加14％至18
％，撇開正常業務成長不談，這段期間RBC下滑主要是因為股市投資增
. @/ \1 V9 a% U) [3 C) c8 Z加（由9％增加至25％），導致風險權重增加。
8 f7 D1 L5 K  {' m2 z$ I5 y) g- U* o. `　根據今年第二季底數據，國壽、新壽、富壽的海內外投資佔整體可
投資比重分別為10.7％、12.6％、11.5％，在其他條件不變下，2011
4 I1 e/ L. w# l8 @5 b) @$ I年第二季底以來的股市投資市值若下滑5％，國壽、新壽、富壽RBC將
分別由241％、253％、288％下滑至219％、227％、264％。
9 V, Z2 w# z7 d4 L　若進一步分析，在200％的RBC最低要求下，國壽、新壽、富壽的股
" t+ _8 J. z' J+ |! U市投資可忍受減損幅度，李懿璇預估將分別為9.4％、10.3％、18.4％
，也就是說，國壽若想要保住200％的RBC底線，股市投資減損幅度最
" }4 d0 [8 B7 e- c# M% G" u高只能到9.4％，因此在相關條件不變下，國壽面臨的壓力最大。
　李懿璇認為，儘管壽險業還不必公佈最新的RBC數據，但潛在疑慮可
能會讓主管機關循2008與2009年模式，採取部分措施、以確保壽險業
! a" ^3 Q$ F6 G! F: a/ ?6 gRBC能維持在200％的「最低水準」，但無論如何，RBC疑慮將限制壽險
* U% O  \. @4 D( Y! D族群股價走勢。 (新聞來源：工商時報─記者張志榮／台北報導)

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但無論如何，RBC疑慮將限制壽險
族群股價走勢。