銅製程轉換速度，外資失望

歐陽

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2 [) L, {# ]% F" P8 x7 ]【時報-各報要聞】外資圈sell side昨（27）日指出，綜觀矽品法說
會內容，「7、8月落底，9月反彈」算是利多，「銅製程轉換速度略慢
」為利空，因此，今（28）日股價應以中性偏空反應，但若觸底說成
立，意味著第四季旺季可望回溫。
　不過，由於IC封裝測試產業仍處於庫存去化階段，在外資圈還在修
正獲利預估值之際，「日月光優於矽品」的既定操作模式，短期內還
不會有太大改變，這是矽品較吃虧之處。
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　摩根大通證券半導體分析師徐禕成指出，矽品第二季獲利低於市場
( u  E3 A9 a' g0 v6 v5 y預期、儘管第三季營運展望看起來不錯，還是無法改變他保守看待下
半年景氣的看法，這會限制股價往上走，因此維持「中立」投資評等
- G. E: |# ^: H2 W% E與32元目標價不變。
　徐禕成認為，看起來矽品的基調非常樂觀，似乎掩蓋掉目前所存在
* w3 [( j+ ^8 C& X) H的庫存去化問題，他還是維持這波庫存去化將持續至第四季的看法，
- `2 \* t7 S3 K第三季看起來還算不錯，主要是因為前置時間（lead time）較短，但
8 R, J: [7 t9 v- h  K& K整體而言，基本面旺季不旺恐怕會持續到第四季。
　惟麥格理資本證券半導體分析師劉明龍指出，矽品認為7、8月觸底
的說法，並不表示台積電今日法說會也會這麼認為，因為這波庫存修
6 {& r; M/ G# A& B5 _正主要集中在較上游的晶圓代工領域，市場原本就預期IC封裝測試產
業庫存修正壓力沒那麼大。
　劉明龍認為，矽品法說會較讓市場失望之處，應是銅製程轉換速度
1 g3 \2 O( L4 g6 P7 |沒預期快、比重尚未拉高到50％以上，但這是矽品本身的技術問題，
3 g6 V4 ]  O3 e: x1 g跟IC封裝測試產業基本面沒有太大關係。
　劉明龍預期矽品股價再跌空間有限，股價／淨值比要回檔至1.3至1
.4倍低點的機率應該不高，畢竟矽品明確指出基本面將於9月開始復甦
$ L, [$ j2 w3 h" q* L/ h7 ?的說法，給市場很大的信心。(新聞來源：工商時報─記者張志榮／台
北報導)


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歐陽

劉明龍預期矽品股價再跌空間有限，股價／淨值比要回檔至1.3至1
* Q5 f6 O( U" H.4倍低點的機率應該不高，畢竟矽品明確指出基本面將於9月開始復甦
* ~' Z; l7 h! I* N的說法，給市場很大的信心