大和證券孫明春：中國明年面臨3大經濟挑戰

歐陽

【時報-各報要聞】日商大和證券中國首席經濟學家孫明春指出，201
$ W- }" R. W: }% c2年9月上台的中國新一代領導人將面臨「經濟結構轉型」、「投資泡
沫化」、「資產價格泡沫化」等3大挑戰，為維繫中國經濟強權地位，
預期未來幾年將力行緊縮貨幣政策。
　　中國領導人制度一期兩任、為期10年，孫明春指出，目前中國動
% @% e$ D* Y' I1 U- e輒8％、9％的GDP成長率看似亮眼，但背後隱藏著許多危機，新領導人
, b6 C/ w: p0 R9 K, W& J/ L+ w4 Q若要兩任都坐得安穩，2012至2016年這5年的經濟政策擬定至為關鍵，
否則後5年的風險非常大！
　　首先孫明春認為，中國在2016年之後將失去「世界工廠」地位，
& X$ K6 L  Q3 Q% z* J因為中國無論從長期GDP或貨幣供給來看，成長率都太快。
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6 T+ U: \0 ?- N" l8 a　　在「8％的年GDP成長率」、「3％通貨膨脹率」、「4％人民幣升
值」等3大假設前提下，孫明春預估，中國名目GDP將在5年內超越美國
，且人均GDP將從2010年的4,384美元成長到2015年的8,800美元、201
6年更將逾1萬美元。
　　這將使得中國原有的勞力優勢喪失，但高階研發技術卻無法跟上
/ {8 d- [! `( v( {. y，對就業會有很大的影響，孫明春預估，未來10年將有1億農民必須在
: `1 L, i( O% z; t1 b8 X4 e城鎮找工作，政府將面臨就業與社會穩定的雙重挑戰。
　　其次，孫明春認為中國正面臨「投資泡沫化」的威脅，以2010年
, }- u$ ]% g& J數據為例，中國資本形成總額（GCF）為2.8兆美元、比美國的2.3兆美
4 \. y1 S, A: l3 W; o& ?元還高，但中國GDP卻只有美國的45％，由於過度投資，如果接下來5
年把未來10年該花的投資金額都用完，中國GDP成長率可能只剩3至4％
( o1 ?+ m3 \5 `/ t, W。
　　孫明春認為中國政府必須盡可能減緩投資成長率、並均衡未來10
7 ~' ]4 ^0 ~9 ?# [0 g& P  X3 m年的年投資量，才不會逼得經濟走向「硬著陸」之路。
8 W# u, b8 V2 R$ s$ S　　最後，孫明春以2010年貨幣供給M2數據為例，說明中國也面臨「
7 v0 h* f5 J0 f3 A( }+ G資產價格泡沫化」危機，2010年中國M2存量約11兆美元、為全球最高
" G7 ~% h; y0 s2 c# v- X，若以官方2011年目標成長率16％來計算，中國M2到了2015年將會比
" h5 q* g& \( O現在高出1倍，如果中國M2以這種速度成長，2011至2015年將無可避免
* S2 A9 @: B2 r1 C, r, B* [出現資產泡沫，否則2016至2020年中國投資泡沫化若發生，資產價格
  e  o- t7 J! F: X" N3 U$ f. [恐怕也會跟著泡沫化。 (新聞來源：工商時報─記者張志榮／台北報
導)
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歐陽

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1 d: B# v: G6 x7 {/ u: f9 T( x) _2年9月上台的中國新一代領導人將面臨「經濟結構轉型」、「投資泡
沫化」、「資產價格泡沫化」等3大挑戰，為維繫中國經濟強權地位，
% N$ x8 E5 |6 b7 L+ Q) p預期未來幾年將力行緊縮貨幣政策。

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高見！真是內行人看的真明白。