美國信用違約交換，成本大增

歐陽

【時報-台北電】儘管市場人士大都迄今仍認為美國不致發生違約倒債
的情況，然而隨著提高國債上限日期迫近，朝野之間仍無法達成協議
，防範美國違約風險的成本也是持續揚升，1年期公債的信用違約交換
（CDS）價格甚至比印尼為垃圾級的債券都貴。由此顯示，市場已越來
6 ?# l. L* f" O" s/ E; b/ \越緊張。
　　美國主權債信評等是最高級的AAA級，因此長期以來美國公債的信
用違約交換市場一向乏人問津，很少受到市場人士的注意。例如在20
10年底，美國信用違約交換市場規模僅47.7億美元，與美國數以兆美
元計的公債市場相比，天差地遠，而且也遠不如英國與德國的信用違
約交換市場。

　　然而隨著提高國債上限爭議出現，債信評等機構警告可能調美國
& G4 |6 N2 K3 j' V* q; D債信評等，美國信用違約交換價格即告揚升，迄7月15日該周，已創下
3 O; ]9 o+ s4 q# m* D0 O新高紀錄。
0 C6 K0 N+ ~/ k  ^　　根據華爾街日報指出，相較於同為AAA等級的英國與德國，以及主
權債信評等為AA-的沙烏地阿拉伯，美國1年期公債的信用違約交換價
1 ]$ S) i/ \# {5 R格是他們的1倍左右。同時，也比印尼的信用違約交換價格高出47％。
印尼的主權債信評等目前是屬BB+的垃圾級。
" T, g* G: U) u. S　　有分析師與交易商表示，美國的信用違約交換市場行情主要是由
+ A- o; _4 D$ c/ f7 W3 p投機客所推動，大部分是對沖基金與一些銀行企圖從信用違約交換價
# b3 n/ q$ X. x: u- a7 q格的變動來獲利，並非真的想以信用違約交換來降低美國可能違約的
風險。市場研究機構Capital Context的首席分析師克萊恩表示，其實
4 o: D9 X3 d3 A: J; p5 l美國若是真的倒債，想透過信用違約交換來降低損失，根本沒有用，
+ x8 C3 ?; S+ {' U9 V; n因為屆時恐怕已天下大亂。
9 [3 s, I7 W, P! g! i　　不過自5月美國國債上限問題首次於媒體曝光以來，美國信用違約
交換價格即告揚升，顯示投資人已開始擔心美國違約的風險，尤其是
歐洲人士。
5 R0 r* y% {4 J8 D8 x. a　　在上周五，美國1年期債券的信用違約交換價格，每1千萬歐元是
5.3萬歐元，是年初時的4倍。美國的信用違約交換大都是是歐元計價
，而且大部分也都是在歐洲交易，原因之一是假設美國若是違約倒債
，美元也必然失去價值。 (新聞來源：工商時報─記者王曉伯／綜合
( P$ \' [8 \( G' q* n+ W2 q外電報導)


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歐陽

認為美國不致發生違約倒債
# y! z! K5 M" @8 O$ V的情況，然而隨著提高國債上限日期迫近，朝野之間仍無法達成協議
，防範美國違約風險的成本也是持續揚升，1年期公債的信用違約交換
（CDS）價格甚至比印尼為垃圾級的債券都貴。由此顯示，市場已越來
越緊張。
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