美國信用違約交換，成本大增

歐陽

【時報-台北電】儘管市場人士大都迄今仍認為美國不致發生違約倒債
的情況，然而隨著提高國債上限日期迫近，朝野之間仍無法達成協議
，防範美國違約風險的成本也是持續揚升，1年期公債的信用違約交換
（CDS）價格甚至比印尼為垃圾級的債券都貴。由此顯示，市場已越來
& `7 o1 w( p" N* `- v6 O9 V越緊張。
　　美國主權債信評等是最高級的AAA級，因此長期以來美國公債的信
用違約交換市場一向乏人問津，很少受到市場人士的注意。例如在20
& m1 a: R+ s" D( I% ?) E- E10年底，美國信用違約交換市場規模僅47.7億美元，與美國數以兆美
元計的公債市場相比，天差地遠，而且也遠不如英國與德國的信用違
約交換市場。
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　　然而隨著提高國債上限爭議出現，債信評等機構警告可能調美國
債信評等，美國信用違約交換價格即告揚升，迄7月15日該周，已創下
" \, c2 J% k3 ^- \, A& l1 M+ @新高紀錄。
　　根據華爾街日報指出，相較於同為AAA等級的英國與德國，以及主
權債信評等為AA-的沙烏地阿拉伯，美國1年期公債的信用違約交換價
格是他們的1倍左右。同時，也比印尼的信用違約交換價格高出47％。
7 g5 b. ~) `5 B4 E  Q  R  Z5 H印尼的主權債信評等目前是屬BB+的垃圾級。
　　有分析師與交易商表示，美國的信用違約交換市場行情主要是由
投機客所推動，大部分是對沖基金與一些銀行企圖從信用違約交換價
格的變動來獲利，並非真的想以信用違約交換來降低美國可能違約的
風險。市場研究機構Capital Context的首席分析師克萊恩表示，其實
) @. A& z0 @4 [) }: s+ }) V+ |美國若是真的倒債，想透過信用違約交換來降低損失，根本沒有用，
0 O7 P0 i+ T& K! b0 P* v1 I4 |, @因為屆時恐怕已天下大亂。
* z7 [# Q% I% E6 i0 u# o9 H　　不過自5月美國國債上限問題首次於媒體曝光以來，美國信用違約
% b! U) S4 d9 K  y7 }1 r% D. y2 n交換價格即告揚升，顯示投資人已開始擔心美國違約的風險，尤其是
$ R9 W, r4 o* F% c# W5 Z歐洲人士。
　　在上周五，美國1年期債券的信用違約交換價格，每1千萬歐元是
+ @8 i# L& N: ^; _* D* o3 s5.3萬歐元，是年初時的4倍。美國的信用違約交換大都是是歐元計價
，而且大部分也都是在歐洲交易，原因之一是假設美國若是違約倒債
，美元也必然失去價值。 (新聞來源：工商時報─記者王曉伯／綜合
外電報導)

歐陽

認為美國不致發生違約倒債
的情況，然而隨著提高國債上限日期迫近，朝野之間仍無法達成協議
: |  N6 W! n9 Q+ J7 I4 t，防範美國違約風險的成本也是持續揚升，1年期公債的信用違約交換
) n' [7 H2 B, I3 E8 O（CDS）價格甚至比印尼為垃圾級的債券都貴。由此顯示，市場已越來
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