黑天鵝基金，日益受歡迎

歐陽

【時報-外電報導】歐洲主權債務危機、日本311超級大地震與海嘯，
* }0 B1 y  t' J% c% {; d以及中東北非的茉莉花革命，使得全球投資人風險意識大增，亟思能
8 B) J! I1 y1 [; Z) Y有一種投資工具可以保護他們的資金，以免因為意想不到的終極大災
1 l! L+ v$ I4 |( x% C! f$ Z8 l% f3 I難而遭到吞噬。這樣的需求也使得所謂的「黑天鵝基金（Black Swan
) N" X! G/ [( t; G2 g: T3 j Funds）」在華爾街與投資界日益受到重視。
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8 F1 F' M# G% p4 ~) }( A3 E: ^5 V　金融風暴之後，許多投資人因經濟復甦而頗有斬獲，然而最近一些
: L* i4 H) ?- M* b事件，包括歐債危機、突如其來的巨大天災與部分地區的政治亂局，
6 [$ D* R1 ~7 E( f! ?3 }使他們開始意識到當前世界的風險遠大於過往。
* `# d0 p- E& q6 ?/ s: e' `. H8 `　黑天鵝基金乃是根據黑天鵝理論而來，該理論是在2007年由塔利布
" W* p& h1 J8 x9 h所創立，認為一些無從預測的事情其實有其發生的偶然性。華爾街則
認為黑天鵝基金是保護投資人免於受到尾部風險傷害的投資工具。尾
- c$ k4 r7 e9 Z- {9 A部風險一般指的是發生機率不到1％的巨大型天災人禍。
　過去傳統的投資觀念是分散投資組合即可分散風險，然而2008年的
金融風暴卻是推翻了此一觀念，無論是股票、債券，還是商品，無一
不是大受損傷。也因為如此，投資人開始感覺需要一些投資工具能夠
0 t2 S$ @4 d$ T' Y$ Y% `* w在終極災難下能夠保護他們的投資。
( l1 C3 y. L- S9 M5 `　根據專家指出，這類黑天鵝基金，不但昂貴而且複雜，在平日天下
, z( Y- l$ I2 r8 j1 p+ K大平時，這類基金反而可能虧錢，但是在巨大災難發生時，他們就能
發揮保護投資人的作用。
/ ^$ }& Q# q; L　這類基金規模日前僅約數百億美元，在投資界僅佔一小部分，然而
卻是日益受到重視，華爾街也紛紛開發此類產品。例如高盛就有一支
與恐慌指數相連的基金，規模達25億美元。
+ N1 S& W# {; p5 g: B2 |. e　德意志銀行前交易員魏斯坦在金融風暴期間讓該銀行虧損超過10億
8 T! x) A* A. Y' _* ]: h美元，去年他自立門戶，成立一支終極災難基金，目前規模已達4億美
元。他的客戶有許多都是法人機構，包括大型的退休基金。
　不過也有人認為，黑天鵝基金其實效果有限，因為這些基金都是根
據過去的災難所設計的，而不是因應未來可能發生的災難。(新聞來源
：工商時報─記者王曉伯／綜合外電報導)

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歐陽

亟思能
1 c5 K3 d8 T8 [) G' N8 U: d* G有一種投資工具可以保護他們的資金，以免因為意想不到的終極大災
難而遭到吞噬。這樣的需求也使得所謂的「黑天鵝基金（Black Swan
2 Y* b  w3 a" E" O# S/ DFunds）」在華爾街與投資界日益受到重視。
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