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過去40 年，投資者見證了一場又一場的貨幣危機。當全球貨幣體系面對由某一國紙幣充當世界貨幣的邏輯和實踐帶來巨大風險時，頻繁的危機自然會使人們對紙幣信用本位產生憂慮，動搖以政府信用為基礎的現代紙幣發行體系。近段時間，隨著黃金再次返回國際金融舞台的中央，許多學者對現代貨幣體系重返金本位的呼聲越來越高。, U: w j7 p W' z- C$ Q+ Q
5 e, I4 s, C- T S; ?$ d理論上講，黃金自然貨幣的退出是人類社會進步的一個偉大標誌。相對於便攜的紙幣和虛擬貨幣符號來說，黃金的自然屬性不是很方便。在金本位時代，雖然紙幣打破了黃金自然屬性束縛，持有美元就相當於持有等價黃金，但在這種固定匯率制度下，改變的僅僅是現代貨幣意識形態，沒有形成現代貨幣體系的信用形態。這種金本位制度並不能稱之為現代貨幣體系，充其量是現代貨幣體系演變過程中一個重要的過渡階段。從現代貨幣體系的角度看，與黃金脫離的世界貨幣本位思想和實踐一直都是主流的國際貿易交往方式。佈雷頓森林體系的瓦解引發美元與黃金脫鈎，從某種意義上才是現代貨幣體系完成徹底轉變的標誌。! g7 }; v G1 [0 c+ F9 V; Z5 ?
其實，當我們拋開對於美元道德的評判去回看現代貨幣體系形成歷史時，也許能從另一個層面看到金本位背後實物信用帶來的弊端和制約。二戰之後，由於科技進步和全球化，世界幾乎所有產業都開始金融化進程，以前從未標價的巨量資源開始以貨幣標價，並進入流通領域，與黃金緊密掛鈎的紙幣明顯無法跟上世界財富的增長，成為制約經濟發展的重要因素。有限的黃金資源首先帶來了巨大的自然屬性束縛，金本位創造的實物信用自然無法擺脫量的約束。2 e% }; J- Z% D. r6 |* R) Q# {3 y( Y5 _
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美國實行的與黃金脫鈎的非金本位浮動匯率制度，徹底打破了實物信用的支撐框架，由此轉入了國家信用支撐的虛擬貨幣時代。金本位的瓦解意味著黃金退出流通領域，其貨幣屬性大為減弱。在世界各國逐步認識到基於虛擬信用體系下的現代貨幣體系正是打破經濟發展總量瓶頸的另一把”鑰匙”時，便開始出售黃金，打壓其在國際金融領域的地位。5 z4 w, R3 @ W- o' K! k# \
( i; O; c) s, H2 r/ J至此，在現代貨幣體系框架下不受量束縛的虛擬信用開始支撐起經濟的蓬勃發展。我們也逐步體會到了以政府信用為基礎的現代貨幣體系給經濟活動帶來的更多靈活性。可自由兌換的浮動匯率制能夠更好地反映一種貨幣的真實價值，通過市場價格調節供求，提高全球金融市場的效率和活力。政府可以根據財富的增長和流通需要印刷足夠鈔票，還可以針對經濟過冷或過熱調節貨幣供應量，在經濟低迷時期多發鈔票刺激增長，在經濟過熱時期控制發鈔抑制通脹。只要政府在發行貨幣方面保持足夠的審慎，真正根據財富增長、經濟基本面合理發行貨幣，以政府信用為基礎的現代貨幣體系是一種比金本位更優越的制度，更能促進人類社會經濟健康發展。
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但是，2001 年之後人們更願意談論的是在缺少必要的監督與制約機制時，虛擬信用支撐下的政府會不會變的”無德”？現代貨幣體系中儲備貨幣會不會變成某些霸權政府掠奪財富的工具？當一些政府發現印鈔可以創造財富、刺激增長、償還債務，且沒有任何人夠約束時，他們就開始瘋狂借債、拼命印鈔，結果不僅沒有促進經濟增長，反而引發了一場場貨幣危機，事實果真如此麼？
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人們總是將一場場貨幣危機歸咎於現代貨幣體系本身，或是美國缺少道德約束，等等。在筆者看來，上世紀70 年代以來美國多數時間還是保持了對信用投放的審慎態度，在維護本國利益的同時，確實對全球化進程和世界經濟增長做出了重要貢獻。如果拋開道德層面來看，貨幣超發更多是站在實體經濟和實物商品交換需求的角度來看待虛擬貨幣的供給量，而虛擬貨幣的巨大需求源於虛擬經濟的惡性膨脹。1 m4 c* w2 T, f; _% _' G0 u7 [
n; V; I, i* \2 \3 M貨幣危機解決的方式不是將現代信用貨幣體系重新倒退回金本位時代，而是如何更好地防止現代經濟發展中虛擬經濟的惡性膨脹。現代信用貨幣體系本身是一種人類文明進步的符號。貨幣危機不是由現代貨幣體系本身體制性的錯誤引起的，而是由該體系的非體制性弊端〈錯位的信用配置比例和無法衡量的信用的價值〉造成的，這需要我們在未來完善現代貨幣體系中細細思量。- v- _. z q# `& ^. W( M2 o
# {, b& w) V$ v+ h顯然，未來完全回歸實物信用即金本位體制去建構單一的貨幣體系已不符合現代經濟體系的框架。鑒於現代貨幣體系的非體制性弊端，信用貨幣如果能擁有雙重價值〈即實物價值和虛擬價值組合提供雙重信用保障〉，且在此支撐下獲取雙重信用支撐，那麼這或許是支撐貨幣價值體系的最優法則。一方面糾正錯位的信用配置比例，從當前各國的舉動看，未來歐、美等面臨虛擬經濟膨脹過度的國家會一步步去槓桿化，以抑制虛擬經濟過度膨脹，緩解虛擬經濟和實體經濟之間失衡的問題。另一方面，將實物貨幣重新加入信用評價體系中，適度讓貨幣回歸真正的實物價值，進而為其提供一種真正意義上的信用支撐。各國央行儲備黃金的目的就是為了做好最後一道信用防禦體系。6 H7 {7 i# O0 E$ E+ V
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當然，無論在什麼樣的貨幣體系下，任何國家作為現代文明的主流存在模式，都必須堅持貨幣體系的基本法則不能變，即公正平等。黃金從某種意義上就是一種衡量人類人性道德的尺規，當社會保持基本人性誠信時，它的價值就降低；當社會喪失了基本人性誠信時，它的價值就會升高。若社會完全失去人性誠信時，任何貨幣體系框架都將不存在，無論是實物信用還是虛擬信用。 |
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發表於 2010-11-12 10:18:01
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