葉劍雄：極端寬鬆政策，明年貨幣前景撲朔迷離

歐陽

【時報記者任珮云台北報導】匯豐環球資本市場亞太區財富策略部總
; n& z# H" H; c2 L" O& p# `; O監葉劍雄(Ronald Ip)指出，回顧2012年，外匯市場挑戰重重，歐元區
  U7 L, T; n4 c: D危機一直是市場最關注的焦點，但尚有其他事件不斷發生，如救助方
案出爐、多國進行大選、超寬鬆貨幣政策、財政緊縮及多國主權評級
" S4 H# Q7 }& m2 c- {/ Y遭下調。我們身在一個由「Risk On, Risk Off」與極端寬鬆貨幣政策
1 J4 n# ]9 j, H- a5 n* b主導的新世界裡，而這股力量將持續到進入2013年。這為外匯市場帶
# P$ W' U/ u# E& O$ N$ n! n0 _, i+ K來了一個難題。量化寬鬆對各種貨幣的影響各異，且這種影響是基於
市場的認知而非有邏輯的聯繫。這種不透明性令許多貨幣的前景撲朔
迷離，投資者若想於外匯市場中一帆風順，就必須多做功課，對市場
5 z1 |; i. B% P* x: w# ~- i! E有更充分的了解。
, H* V& i* \* X( m+ c8 Y, }& _
/ p9 q) ^1 D( ]( t3 x! v' S  儘管2012年漸近尾聲，但仍有許多未知數。在美國，除非民主、共
' A* W. ?' r0 ]% ]$ E$ C7 [& F' Y和兩黨能夠達成協議，否則預期將於12月的最後一周觸及債務上限，
並將於明年1月初墜入財政懸崖。在日本，自民黨在剛於12月16日進行
的眾議院大選中取得壓倒性勝利，意味著日本政府在2013年7月參議院
9 G  T1 a8 F/ m選舉後推出更大規模的財政與貨幣擴張政策的可能性增強，並且還可
能在10月提高增值稅稅率。此外，西班牙仍可能於今年求助於歐洲穩
" |- C8 K) {/ D' i. j! P定機制，進而啟動無限量購買國債計劃。
  由於所有這些重要事件的結果仍然未卜，2012年的結局仍不明朗，
更遑論2013年的前景了。以歐元兌美元為例，由於歐盟高峰會於今年
1月30日就財政協定達成一致，激發市場的「Risk On」情緒，歐元於
2 c6 y1 W. j/ y# D; ?年初開局強勁，一度於2月29日觸及年內高位1.3487。然而， 5月6日
時，反對救助方案的政黨在希臘大選中支持率大增，導致市場憂慮希
: @0 z0 n8 K9 Y# i4 s0 [& _2 X臘退出歐元區的可能性增加。這令投資者紛紛趨向規避風險，歐元兌
美元隨之於7月24日跌至年內低位1.2042。儘管如此，德拉吉很快於7
月26日表態「將不惜一切代價」捍衛歐元，又重振市場信心。之後，
德拉吉於9月6日兌現了這個承諾，宣佈歐洲央行推出無限量國債購買
計劃。
  美元兌日圓則是另外一例。2012年，日本央行不斷大幅擴大量化寬
& j( u+ v; Y- j4 N" e7 m* K鬆計劃規模，試圖抑制日圓強勢。2月14日，日本央行出乎市場意料地
將通貨膨脹目標設為1%，同時將資產購買計劃(APP)規模擴大10兆日圓
。然而，由於歐債危機加劇，日圓受到避險資金的追捧，因此儘管日
本央行於4月27日擴大APP規模，但日圓仍持續走強。雖然日本央行於
2 B$ p% @  M$ V7 j6 c9月19日及10月30日進一步擴大APP規模，但市場的「避險」情緒令日
+ w& p8 T4 L, v8 F) s圓再度保持穩健。
6 F3 a2 x9 o& \+ b


, {  m8 [3 k  T3 \6 m$ \

歐陽

我們身在一個由「Risk On, Risk Off」與極端寬鬆貨幣政策
- F- `7 w4 S  C+ ~主導的新世界裡，而這股力量將持續到進入2013年。這為外匯市場帶
+ b6 q1 V" M4 M. s來了一個難題。量化寬鬆對各種貨幣的影響各異，且這種影響是基於
5 v4 {, k* B' Q市場的認知而非有邏輯的聯繫。這種不透明性令許多貨幣的前景撲朔
迷離，投資者若想於外匯市場中一帆風順，就必須多做功課，對市場
% H! j6 Q5 ~' M8 }% i( l有更充分的了解。