- UID
- 4355
- 閱讀權限
- 45
- 精華
- 0
- 威望
- 3
- 貢獻
- 3897
- 活力
- 11257
- 金幣
- 44043
- 日誌
- 9
- 記錄
- 37
- 最後登入
- 2017-12-9
 
- 社區
- 臺灣
- 文章
- 9422
- 在線時間
- 1428 小時
|
謝國忠:淡定面對美國QE4% w) ^( J1 j6 h. G/ h ^
+ f5 }0 Y4 ?% \( y+ ?3 ~" K0 B6 X- x+ Y7 _# [& S, L
% e# s& R# L! K2 j6 J+ ?( g) m% X
) _! o# _0 j7 |$ t# {( V2 y' O2 [& x
【文/楊紹華】% A/ y }% o8 l/ \
+ U0 A G+ f# D4 y2 s6 c6 E" h8 y" Z7 Q l; C2 ~# v- s
+ R6 p$ {$ J, H, B7 l( R& U前言
5 s- z& b) L7 m( t6 `; O
$ }/ h$ r: e, K+ i9 @美國聯準會如預期地推出QE4,市場普遍以「熱錢增加」解讀,一度帶動亞股齊漲,但知名經濟學家謝國忠認為,QE4並未明顯增加市場熱錢,對於股市的資金帶動效果,恐怕只有極短線。0 O0 {1 A, D% R0 M
" R. l3 Y: m6 D1 t6 }
5 L6 H7 e+ }5 [「這恐怕是最無聊的一次QE(量化寬鬆貨幣政策)!」知名經濟學家、玫瑰石顧問公司董事謝國忠說。- W$ b& c" M( E& X* G
1 [) u$ D# i2 Q( [8 Q% R6 X& [- Y5 n' m: l; O% S$ u
十二月十二日,美國聯準會(Fed)主席柏南克如預期地宣布了新一輪的QE方案,計畫每月購入四五○億美元的美國長期公債,藉此取代為時一年半、即將在今年年底結束的「扭轉操作」(Operation twist)。消息傳出後,亞洲股市一度齊漲,亞股投資人顯然在第一時間多以正面態度解讀柏南克的救市新政。3 \+ [0 {4 f% V) E( S
' _% d. w6 O+ _1 J; E. t! Q& _: s2 j+ ^9 t+ a
所謂QE,就是印鈔票買公債,經過了二○○八年金融海嘯以來三回合的QE之後,市場對這兩個字母的印象變得簡單純粹而深刻:對實質經濟沒有太大幫助,但的確能夠增加市場熱錢、推升資產價格。2 D# Q9 P( d# s+ R4 ^
1 V6 `$ \' _. {5 [, Z: o
: S6 ^) Y; E5 N0 ]+ C0 v這一回,謝國忠以「最無聊」來形容新一輪的QE,他的理由很明確:「除了仍然對經濟沒有幫助之外,至少就短期來看,也不會讓市場熱錢明顯增加。」究竟應該如何看待聯準會的救市新招?謝國忠就是從最簡單的加減算術開始看起。
! N! L) b {" v& `! j
+ ^: V- c; T- i9 Z. x' R! A% C& p8 u3 x
資金面:沒有擴張,只是維持寬鬆格局
& w- |7 r* }3 D4 Y5 g
" C' C6 S. x" g5 k. |) P# b9 O8 h4 j
; k3 |8 u) t/ c* ?「眾所皆知,這一回的QE是為了取代扭轉操作,那麼,看看扭轉操作的規模有多大吧!」一一年六月,聯準會推出扭轉操作,以「賣出短期公債買入長期公債」的作法,試圖壓低美國長期利率,在原本計畫為時一年的期間之內,操作規模達到四千億元;今年六月,鑑於美國經濟仍無明顯起色,聯準會宣布延長扭轉操作直至年底,規模則加碼到「半年二七○○億美元」。- m# k* E) H" p$ p
1 `. m1 {: t5 l' n0 [- i: _; j5 H
換言之,過去半年,聯準會是以平均每個月四五○億美元的手筆購入長期公債,這個數字,與新一輪QE所強調的「每月四五○億美元購買長期公債」全然相等。聯準會決定自二○一三年年初開始執行新政,時間點正好是扭轉操作結束時,因此對於美國長期公債的買盤來說,新的QE並未加分,來自政府的買盤力道其實和過去十八個月全無差別,這就是謝國忠認為「新QE短時間不會增加市場熱錢」的主要原因。
2 B3 v* K9 y" m! `( N9 e, K2 r" M0 V7 M% O
% e% \& H: l( ~: x; B: z其實,從美國長期公債殖利率的近日變化,也能多少看出債市對於新一輪QE的力度似乎略嫌失望。在扭轉操作執行的一年半期間,美國十年期公債殖利率反映政府積極購債,從二.八%左右一路下降至一.七%左右;但在新QE公布前後,美國十年、二十年期公債的殖利率都是不降反升,代表債市並不認為新QE會為美國長期公債帶來強勁買盤。
0 b. K# j$ L9 w) L' [% [+ v1 n4 h) M$ Q* l4 [8 t4 y/ g; M" `
$ s# E1 k9 J% Z, P* J
不過,謝國忠也沒有全盤否定新QE對股票市場的刺激效果,他直截了當地說:「悶了一整年,歐洲、美國、中國的狀況好不容易穩住一些,投資機構當然要利用這個機會炒一把!」' n1 Y8 f0 p& o: P* ~
; I9 Q7 [- |) }. E3 r' [
4 T# o/ K% F: g4 Q心理面:提供短線的藉題發揮著力點3 K9 _7 u* \; q) Q9 H; q
4 L7 h' \/ |8 |* \& _
! ]# g+ h1 z$ r; D4 g R( t2 N作為專業投資者之一,謝國忠深刻描繪今年以來投資機構的心情起伏:「一開年,大家都很樂觀,沒想到春、夏兩季市場慘跌;到了秋天,股市仍沒起色,直到冬天總算有了一些好光景,但很多基金根本來不及跟上...。」
0 {" ]. U' ?% G
2 n0 P. l$ d( A* F* c; A! f. ^
: _4 S. b7 H, u" G# b「既然多數人對QE的刻板印象是『必會帶動股市』,那麼,雖然熱錢沒有真正變多,但投資機構還是會伺機引導資金流動,至於流動的方向,則可能是以中國為主的新興亞洲市場。」2 g1 x' i5 Z1 Z2 n& X* {
# D. s/ t& J4 R8 D6 v) b" ~8 R
% T6 ~) |% Q6 v% b0 @: n6 [( _8 Y陸股先前表現沉悶,但進入十二月後頗有氣象一新的面貌,尤其,日前公布的中國PMI指數(製造業採購經理人指數)不但站上了代表景氣擴張的五十之上,並且創下十四個月以來新高,更讓陸股後市增加不少想像空間,彷彿具備重啟新一波多頭格局的氣勢。
6 j( {' ?1 j) m
* |% |: i& M" W8 G: S3 {# ? O; x2 n! C
「在我來看,市場高興得太早,中國股市只能說是止穩,還稱不上重回多頭。」謝國忠認為,歐美等國的緊縮格局仍將牽制中國經濟成長力道,而新一輪QE的資金效應也不如以往來得猛烈,「只是同一套資金轉來轉去罷了。」因此,即使陸股確有機會乘著QE話題有所表現,並且帶動新興亞股,投資人也不宜抱持太過樂觀的預期心理。
: B6 f) l" M4 a7 ^: x3 f
+ W% }1 L0 e* f
/ B% @4 y- C. n0 ], Q(今周刊) , n2 A- c$ V6 Q8 }$ ^7 Y
|
本文章子中包含更多資源
您需要 登入 才可以下載或查看,沒有帳號?註冊
|