- UID
- 4355
- 閱讀權限
- 45
- 精華
- 0
- 威望
- 3
- 貢獻
- 3897
- 活力
- 11257
- 金幣
- 44043
- 日誌
- 9
- 記錄
- 37
- 最後登入
- 2017-12-9
 
- 社區
- 臺灣
- 文章
- 9422
- 在線時間
- 1428 小時
|
謝國忠:淡定面對美國QE4
; m/ ?: e& C2 l4 d% D l1 O9 D4 t. w2 E2 _; a/ l7 ?7 J* ^1 g
" f; c% i' |6 n
' N( i& w$ B; O4 D
3 Y9 H' p& ]" N6 w$ j T) x, a 【文/楊紹華】9 x" n$ H, n& n! _2 d) l
9 V1 B! M9 v. a+ Y
# i8 ~9 Y) ]: J/ n# ?3 z/ V3 t1 F3 f
前言# Q. K; `! P4 y
6 }) Y, V5 j7 J- m) b美國聯準會如預期地推出QE4,市場普遍以「熱錢增加」解讀,一度帶動亞股齊漲,但知名經濟學家謝國忠認為,QE4並未明顯增加市場熱錢,對於股市的資金帶動效果,恐怕只有極短線。
/ n/ M% o& Y) ^5 g: i" H* Q( V/ X% F0 {; _" s5 h2 Z$ G9 h: N( P
$ {; R( g+ t2 I4 ]1 [" B
「這恐怕是最無聊的一次QE(量化寬鬆貨幣政策)!」知名經濟學家、玫瑰石顧問公司董事謝國忠說。+ |% S' U5 Y5 \% _, f2 K' X! { G
8 W1 G. \/ w6 p0 T
/ \" i- d6 q5 x) X# o% J
十二月十二日,美國聯準會(Fed)主席柏南克如預期地宣布了新一輪的QE方案,計畫每月購入四五○億美元的美國長期公債,藉此取代為時一年半、即將在今年年底結束的「扭轉操作」(Operation twist)。消息傳出後,亞洲股市一度齊漲,亞股投資人顯然在第一時間多以正面態度解讀柏南克的救市新政。
& |1 D: r, O6 c/ a0 b" Q" E
& [* ]3 Q/ o7 ~1 b! r5 [6 E
7 v4 U' x( z0 r! [4 d* U所謂QE,就是印鈔票買公債,經過了二○○八年金融海嘯以來三回合的QE之後,市場對這兩個字母的印象變得簡單純粹而深刻:對實質經濟沒有太大幫助,但的確能夠增加市場熱錢、推升資產價格。
@" `0 G2 f; u' x& \( R% k0 i
( C! }- R* X& r6 I: [3 Z# T
這一回,謝國忠以「最無聊」來形容新一輪的QE,他的理由很明確:「除了仍然對經濟沒有幫助之外,至少就短期來看,也不會讓市場熱錢明顯增加。」究竟應該如何看待聯準會的救市新招?謝國忠就是從最簡單的加減算術開始看起。2 k% }2 Z4 u( L8 m
5 X4 X5 G. Z7 @
' g) o4 V0 Q' u2 I; o1 f資金面:沒有擴張,只是維持寬鬆格局- P, X, h6 u8 g/ i& M L6 {, e
* Y( H: s5 i0 G. Z; D p, y! p
4 y' j7 b4 U, n' J2 r1 N「眾所皆知,這一回的QE是為了取代扭轉操作,那麼,看看扭轉操作的規模有多大吧!」一一年六月,聯準會推出扭轉操作,以「賣出短期公債買入長期公債」的作法,試圖壓低美國長期利率,在原本計畫為時一年的期間之內,操作規模達到四千億元;今年六月,鑑於美國經濟仍無明顯起色,聯準會宣布延長扭轉操作直至年底,規模則加碼到「半年二七○○億美元」。$ e5 l' ^( Q6 f2 |7 }: v
# j E3 g" z3 r7 Y! ~
' k1 f8 z4 k2 x! x換言之,過去半年,聯準會是以平均每個月四五○億美元的手筆購入長期公債,這個數字,與新一輪QE所強調的「每月四五○億美元購買長期公債」全然相等。聯準會決定自二○一三年年初開始執行新政,時間點正好是扭轉操作結束時,因此對於美國長期公債的買盤來說,新的QE並未加分,來自政府的買盤力道其實和過去十八個月全無差別,這就是謝國忠認為「新QE短時間不會增加市場熱錢」的主要原因。
# z; [0 p/ O& m* I! Z" s- r
6 B: \) X7 l, B+ f+ o- i; I6 v6 X- B0 k. r% n. B" O
其實,從美國長期公債殖利率的近日變化,也能多少看出債市對於新一輪QE的力度似乎略嫌失望。在扭轉操作執行的一年半期間,美國十年期公債殖利率反映政府積極購債,從二.八%左右一路下降至一.七%左右;但在新QE公布前後,美國十年、二十年期公債的殖利率都是不降反升,代表債市並不認為新QE會為美國長期公債帶來強勁買盤。5 q* ~) [2 S) D' i
2 O2 S% Q+ u9 |5 S, n; S# Z
8 ^/ z' c X) o; V
不過,謝國忠也沒有全盤否定新QE對股票市場的刺激效果,他直截了當地說:「悶了一整年,歐洲、美國、中國的狀況好不容易穩住一些,投資機構當然要利用這個機會炒一把!」% p4 W6 w8 L: a d' v: }! i$ N
) q$ O* X" y) x ~6 U" V4 B7 L. O" j! N3 m' l
心理面:提供短線的藉題發揮著力點1 @2 Q6 _" z& E+ {( |) m8 }- j$ |2 F
7 {; C' X- ^4 D7 g2 k& ~; e' v& Z+ r E; p
作為專業投資者之一,謝國忠深刻描繪今年以來投資機構的心情起伏:「一開年,大家都很樂觀,沒想到春、夏兩季市場慘跌;到了秋天,股市仍沒起色,直到冬天總算有了一些好光景,但很多基金根本來不及跟上...。」
) r; u; a/ ^# t6 z. `) J$ }8 A j6 b4 {, e
# b1 i6 u8 ^7 N' L5 R
「既然多數人對QE的刻板印象是『必會帶動股市』,那麼,雖然熱錢沒有真正變多,但投資機構還是會伺機引導資金流動,至於流動的方向,則可能是以中國為主的新興亞洲市場。」
9 m* s B9 }7 i5 k0 X) F$ i( N
- p3 X' @ Y# N' i/ P2 A' g6 v9 t! r% E3 E: ~- \( Q: Z
陸股先前表現沉悶,但進入十二月後頗有氣象一新的面貌,尤其,日前公布的中國PMI指數(製造業採購經理人指數)不但站上了代表景氣擴張的五十之上,並且創下十四個月以來新高,更讓陸股後市增加不少想像空間,彷彿具備重啟新一波多頭格局的氣勢。
) ^5 _4 A5 n. W: n3 K& O3 L" Q8 o" r' x* |) E9 f' S
% U7 k3 s9 I0 A1 w) q8 ~0 A/ i「在我來看,市場高興得太早,中國股市只能說是止穩,還稱不上重回多頭。」謝國忠認為,歐美等國的緊縮格局仍將牽制中國經濟成長力道,而新一輪QE的資金效應也不如以往來得猛烈,「只是同一套資金轉來轉去罷了。」因此,即使陸股確有機會乘著QE話題有所表現,並且帶動新興亞股,投資人也不宜抱持太過樂觀的預期心理。! j7 m2 B4 y" `' s( p' Y
9 D% q; i+ h$ m, X
. q6 Z3 S/ Z/ q3 a(今周刊)
: N& k* \* t3 v |
本文章子中包含更多資源
您需要 登入 才可以下載或查看,沒有帳號?註冊
|