謝國忠：西銀黑洞效應，令人不安

歐陽

【時報-各報要聞】玫瑰石顧問首席經濟學家謝國忠昨（18）日指出，
希臘問題暫告段落，全球股市波段修正底部出現，將吸引國際資金開
2 x) `( g  W% M) c始微幅回流亞洲新興市場，但得待美國經濟確定不衰退，且歐洲金融
5 d; c% L# l, F8 F, ^業找出妥善救市方案，才能吸引較大資金回流。以下為接受本報獨家
專訪紀要：
8 r* @2 H$ W; e2 s" G4 l  j) Q　　問：怎麼看希臘國會選舉結果？
　　答：如我原先所預期，由右派新民主黨（ND）得到勝利，但因國
會席次未過半，因此，最終還是得組成聯合政府，但歐盟也釋出重新
) W/ B9 E5 r4 v' q6 e8 `談判紓困條件的善意，雙方應該可以找出平衡點，紛擾許久的希臘債
務問題可望平息一段時間。

　　不過，希臘問題不只是還債而已，人民生活已出現根本問題，因
& K/ N2 U, F( L  |# x7 u; s此，基本問題仍得解決。
( R2 f* g9 W: V. G2 t9 [9 B- M  o　　問：歐債接下來的觀察重點？
( K2 i# }. {. q# s) p/ `/ d) |　　答：首先是西班牙，雖然是銀行業出問題，但債務最後仍由政府
擔保，故仍屬於國債性質，昨天10年期公債利率之所以飆破7％，主因
( V& o+ I# l- o" K7 |" A西班牙銀行業的「黑洞效應」讓投資人不放心。
　　簡單來說，西班牙銀行業放款給建商的金額約1.1兆歐元，超過1
年GDP的1兆歐元，只要30％變成壞帳、就有3,000億歐元，歐洲央行注
資1,000億歐元可能不夠，只能說，歐債問題拖到最後，被打擊的就是
投資人的信心與耐心。
　　至於義大利，公債佔GDP比重也高達60％，這個國家15年來經濟成
4 J) l0 P0 i4 {! `2 R長並沒有起色、不管是勞動或服務業市場都缺乏競爭力，因此，即便
: _' D% {, u9 ^. O; `1 M1 f$ ]債務問題不像希臘與西班牙嚴重，結構性問題還是存在，除非政府大
9 K+ i; Z' F8 P刀闊斧進行改革、提升生產效率，讓外界看到決心，至少可以降低利
率。
　　問：美國經濟是否已受到歐債問題拖累？
& r: ~. M; W& y　　答：沒錯！美國第二季GDP成長率預估僅有1.7％至1.8％、非常低
，失業率看起來又有攀升跡象，我一直覺得美國聯準會（Fed）終究會
推出QE3，只是柏南克礙於主席位置、不能隨便釋出訊息，有可能的作
$ e( k4 I, D$ ]5 |法是，會等到市場預期都已經就緒、選個適當時機點宣佈實施。
1 {, [" }3 l6 [% s2 |7 j& w) r3 {( e　　問：你怎麼看昨天亞股大漲走勢？
5 ^6 B0 ^* U, }: t　　答：有人說「一日行情」，我認為「對」與「不對」各一半，因
為歐債結構性問題並沒有改變，考驗投資人的信心，全球股市最後仍
得回歸基本面來走；但目前看來最壞情況應該已過，故預期中的修正
週期波段低點應已過。 (新聞來源：工商時報─記者張志榮／台北、
3 t9 g! d" t, _9 o! n# h3 R上海連線報導)
9 U) k1 N, j. z( Q# Y; e1 [
7 n" q  l; o, B3 J) F1 d
3 u% c, r- O3 R! d
* X; {7 r8 U- U* b6 N2 W

歐陽

昨天10年期公債利率之所以飆破7％，主因
西班牙銀行業的「黑洞效應」讓投資人不放心。
  a# }3 h- b8 q% \" i