破天荒，德將發行零息公債

歐陽

【時報-外電報導】德國政府將在周三標售50億歐元的2年期零息聯邦
* p: p7 s3 d  C6 J公債，這是德國首度發行零息公債，凸顯德國公債的避險天堂魅力，
也反應市場對歐元區前景的恐慌情緒。
/ t  ~0 X7 z: o3 n; I: y& p　雖然不乏其他國家發行過零息公債，但德國的這些零息公債，旨在
滿足特定族群投資人的需求，並非代表德國的舉債成本銳減。
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　分析師認為，德國新公債的零息特色，凸顯投資人的避險意識進一
' l( _( J4 T3 Z# a0 X! o7 c4 e步升高，近來美國、日本和德國等公債殖利率皆因此而大幅降低。
4 a, T1 D* \+ O2 {8 W2 m　零息公債意味著，投資人非常擔心連本金都虧掉，以至於甘願放棄
: @, c4 }/ m1 o* h: w) V. |利息收入，只求保住本金。
8 [9 D1 S; A' v+ {! e) X! K　英國駿懋銀行的策略師凡德（Eric Wand）說：「零息不太可能影響
4 h  T! S) z* E% m2 ]; F3 b% f到德國公債的需求。在這個不確定的時候，大家在乎資金的收回，更
勝於資金的收益。」
8 w' g% a! I* n! B$ ~6 x  z3 S　歐債危機引爆歐元區高度負債成員國內的混亂，導致改朝換代。成
員國的公債殖利率則走向兩極化。債台高築的國家，如義大利、西班
牙等，舉債成本激增，反觀財政穩健的德國，其公債成為求穩投資人
- K& @* }. d8 k' k& y2 B的避風港，因此殖利率跌至歷史谷底。
　德國享有穩定的3A最高級債信評等，德國的預算赤字溫和且出口遠
超過進口，都讓德國在歐元區一堆財政陷落的成員國中顯得鶴立雞群
+ g4 `* w1 R% ]( f9 _，而德國公債市場也足以吸納從全球投資人而來的大量資金。
# C: t& a: @. L2 `$ c　隨著歐債危機繼續延燒，部分市場人士預期德國公債的殖利率將進
" n8 o5 p7 p; j' D- w! i8 U一步下滑，甚至轉為負殖利率。
/ A# A1 ~1 o: J" U　德國部分公債的殖利率過去確曾出現過負值。如去年11月時，銀行
趕在年底前強化資產負產表上的體質，爭相買入德國公債，就讓德國
  r, ^9 ]; k5 c, J國庫券及極短期公債的殖利率轉為負值。
　　另外，瑞士的利率也曾一度為負，而美國國庫券的殖利率過去也
曾跌到0％以下。(新聞來源：工商時報─記者李鐏龍／綜合外電報導
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歐陽

　英國駿懋銀行的策略師凡德（Eric Wand）說：「零息不太可能影響
, T5 @, X+ ^% T6 t8 ?到德國公債的需求。在這個不確定的時候，大家在乎資金的收回，更
$ l6 o! ~, ?/ z( Q8 y+ l% C3 y% G. g勝於資金的收益。」