破天荒，德將發行零息公債

歐陽

【時報-外電報導】德國政府將在周三標售50億歐元的2年期零息聯邦
& ~( [* u& L5 D公債，這是德國首度發行零息公債，凸顯德國公債的避險天堂魅力，
也反應市場對歐元區前景的恐慌情緒。
　雖然不乏其他國家發行過零息公債，但德國的這些零息公債，旨在
滿足特定族群投資人的需求，並非代表德國的舉債成本銳減。
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0 K% Y. m" y; K1 Z　分析師認為，德國新公債的零息特色，凸顯投資人的避險意識進一
! p7 }5 z! R/ _5 r  F' H$ `* r/ v步升高，近來美國、日本和德國等公債殖利率皆因此而大幅降低。
8 ?: X; R, J+ S6 _7 w/ i% I　零息公債意味著，投資人非常擔心連本金都虧掉，以至於甘願放棄
9 m- V! ?, [9 V1 ]& h  X  A8 E& d1 v, v利息收入，只求保住本金。
7 i- D4 M9 c% F, d: J! S　英國駿懋銀行的策略師凡德（Eric Wand）說：「零息不太可能影響
到德國公債的需求。在這個不確定的時候，大家在乎資金的收回，更
勝於資金的收益。」
　歐債危機引爆歐元區高度負債成員國內的混亂，導致改朝換代。成
員國的公債殖利率則走向兩極化。債台高築的國家，如義大利、西班
牙等，舉債成本激增，反觀財政穩健的德國，其公債成為求穩投資人
& X  X: m0 ^" L$ e8 X1 W  M的避風港，因此殖利率跌至歷史谷底。
" g, }7 }7 ~( |# g　德國享有穩定的3A最高級債信評等，德國的預算赤字溫和且出口遠
2 C% R. _$ u0 b$ M& X超過進口，都讓德國在歐元區一堆財政陷落的成員國中顯得鶴立雞群
# `" h" R+ V2 w3 C6 m' y& X. l，而德國公債市場也足以吸納從全球投資人而來的大量資金。
% c; i3 t5 Q. K　隨著歐債危機繼續延燒，部分市場人士預期德國公債的殖利率將進
* D/ G7 D# C& R" ^一步下滑，甚至轉為負殖利率。
　德國部分公債的殖利率過去確曾出現過負值。如去年11月時，銀行
趕在年底前強化資產負產表上的體質，爭相買入德國公債，就讓德國
; o& E- Q/ r- ?6 L( c+ }國庫券及極短期公債的殖利率轉為負值。
! N# J- T4 i8 {* |7 p, M( @6 s　　另外，瑞士的利率也曾一度為負，而美國國庫券的殖利率過去也
曾跌到0％以下。(新聞來源：工商時報─記者李鐏龍／綜合外電報導
)

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歐陽

　英國駿懋銀行的策略師凡德（Eric Wand）說：「零息不太可能影響
到德國公債的需求。在這個不確定的時候，大家在乎資金的收回，更
7 J5 K& G( d) B; U  S5 l% Y, G/ I勝於資金的收益。」