陶冬：原物料GameOver，超級循環結束

歐陽

時報-各報要聞】瑞士信貸亞太區首席經濟分析師陶冬在最新的研究
報告指出，中國大陸的原物料需求已經見頂，隨著經濟轉型為內需消
費，過去由大陸帶動的原物料「超級循環」已接近尾聲。
4 }( o; [+ d2 \8 H2 |9 c; p　大陸國務院總理溫家寶昨（5）日在十一屆全國人大5次會議發表政
( u# \  `4 q5 [3 Q府工作報告，提出今年大陸GDP增長目標為7.5％，為8年來首度調降。
自2005年以來，大陸均將年度GDP增長目標定為8％，今年意外調降GD
P增長目標，引起各界對大陸經濟放緩的憂慮。
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$ [7 L! p7 r) W  h+ T9 F' X/ x　陶冬在最新的研究報告指出，在大陸擺脫以出口、基礎建設來驅動
/ v" I5 T0 }: n# j* W6 k$ T經濟，並轉型到內需消費之際，原物料需求已經見頂。這個改變是大
2 t  k$ P2 {" b# F  l) v. G' k陸工業化模式調整的一部分，也顯示著大陸正進入成長放緩的時期。
　陶冬分析，今年大陸調降經濟增長目標，反映政府已意識到經濟增
長動力，已由出口、地產及基礎建設行業，轉由內需及城鎮化相關行
業所帶動。過去10年大陸GDP年均成長率達10.7％，陶冬預估在未來1
0年，GDP年均成長將降至7％～8％。
/ D: Y  {. f$ ?# X$ O4 P  }( `* f　北京大學中國經濟研究中心教授霍德明接受本報採訪時認為，溫家
4 ^- D( u) D1 c' u. l% f寶於政府工作報告調降GDP增長目標後，大陸已經告別追求GDP高成長
的年代，未來不易見到10％以上的GDP高成長，今年GDP成長可能放緩
, d" W" z: g/ l  V+ O7 i至8％。
6 z) A% ~! {8 R1 l. c! I　中國國際經濟交流中心研究員王軍則認為，大陸政府主動調降增速
3 V" Y3 j) j% d: M* U，一方面是經濟成長目前存在放緩壓力，另方面也是為調整結構、轉
變經濟增長方式預留空間。
1 P" a: `7 M* Z0 Q" b　陶冬報告中指出，大陸在基建投資、房地產、出口和政策刺激等領
域的黃金年代已逐漸成為過去式。雖然「十二五」規劃將興建3,600萬
8 l: D9 d$ O6 O) U8 b* ?套保障房，能使少數原物料領域的需求維持強勁，但整體而言，原物
2 U; ?& b0 h! K. a: A' @料需求的放緩已經無可避免。
　陶冬估2020年，大陸GDP增長每一個百分點的鋼鐵需求量，將從201
1年7,100萬噸降至不到4,000萬噸。
　溫家寶昨發表政府工作報告後，亞股普遍收黑，由原物料領跌，大
7 W1 v, j/ u; i陸最大銅礦商江西銅業大跌4.05％，全球礦業龍頭澳洲必和必拓也跌
0.84％。(新聞來源：工商時報─記者康彰榮／台北報導)

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陶冬在最新的研究報告指出，在大陸擺脫以出口、基礎建設來驅動
經濟，並轉型到內需消費之際，原物料需求已經見頂。這個改變是大
陸工業化模式調整的一部分，也顯示著大陸正進入成長放緩的時期。