陶冬：原物料GameOver，超級循環結束

歐陽

時報-各報要聞】瑞士信貸亞太區首席經濟分析師陶冬在最新的研究
報告指出，中國大陸的原物料需求已經見頂，隨著經濟轉型為內需消
- c8 K3 S) _$ Q0 @費，過去由大陸帶動的原物料「超級循環」已接近尾聲。
: }( p) w& @, P' q1 W8 i3 n/ f　大陸國務院總理溫家寶昨（5）日在十一屆全國人大5次會議發表政
" @9 Y) g+ P9 V* a9 b* N; v0 J府工作報告，提出今年大陸GDP增長目標為7.5％，為8年來首度調降。
自2005年以來，大陸均將年度GDP增長目標定為8％，今年意外調降GD
P增長目標，引起各界對大陸經濟放緩的憂慮。

! G1 m$ t) F1 ?9 G4 ]7 o　陶冬在最新的研究報告指出，在大陸擺脫以出口、基礎建設來驅動
經濟，並轉型到內需消費之際，原物料需求已經見頂。這個改變是大
" Q: x" O8 g- l( v; ]/ F3 i陸工業化模式調整的一部分，也顯示著大陸正進入成長放緩的時期。
6 G" C; ]+ C% Q0 x# p. b9 X  t　陶冬分析，今年大陸調降經濟增長目標，反映政府已意識到經濟增
長動力，已由出口、地產及基礎建設行業，轉由內需及城鎮化相關行
; c0 K: S" o. r/ k業所帶動。過去10年大陸GDP年均成長率達10.7％，陶冬預估在未來1
0 `' p0 |$ o. P- |8 F4 h0年，GDP年均成長將降至7％～8％。
5 Y/ M9 t/ n# a; }* o/ ]　北京大學中國經濟研究中心教授霍德明接受本報採訪時認為，溫家
寶於政府工作報告調降GDP增長目標後，大陸已經告別追求GDP高成長
6 k1 l) ^6 G, F+ F! T的年代，未來不易見到10％以上的GDP高成長，今年GDP成長可能放緩
至8％。
　中國國際經濟交流中心研究員王軍則認為，大陸政府主動調降增速
，一方面是經濟成長目前存在放緩壓力，另方面也是為調整結構、轉
變經濟增長方式預留空間。
　陶冬報告中指出，大陸在基建投資、房地產、出口和政策刺激等領
域的黃金年代已逐漸成為過去式。雖然「十二五」規劃將興建3,600萬
套保障房，能使少數原物料領域的需求維持強勁，但整體而言，原物
* I; Z# ^% R. ^8 ?料需求的放緩已經無可避免。
: P+ k; U  y3 T( B7 {( f( h$ m　陶冬估2020年，大陸GDP增長每一個百分點的鋼鐵需求量，將從201
1 J9 h9 U9 `! Z1年7,100萬噸降至不到4,000萬噸。
9 l/ m% ~& n: Y  d　溫家寶昨發表政府工作報告後，亞股普遍收黑，由原物料領跌，大
2 A, F! v: r$ |( ?- L陸最大銅礦商江西銅業大跌4.05％，全球礦業龍頭澳洲必和必拓也跌
0.84％。(新聞來源：工商時報─記者康彰榮／台北報導)


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陶冬在最新的研究報告指出，在大陸擺脫以出口、基礎建設來驅動
經濟，並轉型到內需消費之際，原物料需求已經見頂。這個改變是大
陸工業化模式調整的一部分，也顯示著大陸正進入成長放緩的時期。