全球市場過度依賴量化寬鬆

歐陽

時報-台北電】全球股市與商品行情今年來漲勢強勁，然而根據市場
% V. c# i* o8 i( n/ b行情與歐美央行資產負債表的關連性來看，這波漲勢顯然過度依賴歐
/ Q. }( Z1 q/ A4 i美央行對市場大量撒錢的量化寬鬆行動。如今，歐美央行的量化寬鬆
4 b+ Z( ~6 u$ _- M. e" \9 a- V! m行動可能都已近尾聲，這波漲勢能否持續，將面臨考驗。
( H& I* m( f5 Q, r8 C. m0 ]( C. H' ~  j    　根據金融時報指出，全球股市今年頭兩個月表現亮麗，固然是
因為美國經濟復甦走強與歐債危機紓緩，但是更重要是來自於歐洲央
行對金融體系大量挹注資金的長期再融資操作（LTRO），以及對美國
聯準會將推出第3波量化寬鬆行動（QE3）的期待。

    　華爾街知名分析師雅德尼警告，全球股市行情對歐美央行的量
. c: L, j0 P$ {4 s0 b  c) A化寬鬆行動已過度依賴，這一點可以由美國聯準會的資產負債表變化
與標準普爾500指數間的關連性即可看出來。而更令人感到擔心是歐元
% s$ c; V- _- u$ w. O與聯準會、歐洲央行的資產負債表間的關係。雅德尼指出，當聯準增
加印鈔，對市場挹注資金時，歐元走揚，而當歐洲央行對市場撒錢時
; V+ m9 H0 \! p，歐元則告走跌。雅德尼表示，這代表市場已對央行的量化寬鬆行動
上癮了。
2 w  i; c  C/ r4 D    　此外，追蹤商品行情的CRB指數自去年12月15日，也就是歐洲央
行啟動第1波LTRO的前夕，上揚11％，顯示商品行情也受到央行資金挹
注的支撐。
. H+ d* I* X1 U' R( D    　然而，現今跡象顯示美國聯準會與歐洲央行的量化寬鬆行動可
能都近尾聲。歐洲央行儘管上周才發動第2波的LTRO，對市場挹注5,3
00億歐元。但是歐洲央行也表示，這可能是後一次了。在此同時，美
國聯準會主席柏南克日前赴國會作證時對QE3隻字未提，令市場大為失
望。
    　倫敦的基金經理人莫瑞拉表示，由於無法再依賴歐美央行的資
金挹注，未來股市與商品行情走勢將益發傾向各自的基本面，走勢也
+ |6 V  w* J. m3 ]/ y7 [& l( ~/ s將紛歧難測。(新聞來源：工商時報─記者王曉伯／綜合外電報導)

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歐陽

華爾街知名分析師雅德尼警告，全球股市行情對歐美央行的量
9 r. d3 h2 R8 C  v* j; c7 S$ o5 t化寬鬆行動已過度依賴，這一點可以由美國聯準會的資產負債表變化
與標準普爾500指數間的關連性即可看出來。而更令人感到擔心是歐元
與聯準會、歐洲央行的資產負債表間的關係。雅德尼指出，當聯準增
加印鈔，對市場挹注資金時，歐元走揚，而當歐洲央行對市場撒錢時
，歐元則告走跌。雅德尼表示，這代表市場已對央行的量化寬鬆行動
$ @  o6 K) O$ \/ }' l5 I9 D/ Q: d上癮了。