全球市場過度依賴量化寬鬆

歐陽

時報-台北電】全球股市與商品行情今年來漲勢強勁，然而根據市場
行情與歐美央行資產負債表的關連性來看，這波漲勢顯然過度依賴歐
/ J( o- \/ u7 \0 ~4 Z! L美央行對市場大量撒錢的量化寬鬆行動。如今，歐美央行的量化寬鬆
行動可能都已近尾聲，這波漲勢能否持續，將面臨考驗。
+ _& p# `2 b. j% ?, F; T' n8 p0 t    　根據金融時報指出，全球股市今年頭兩個月表現亮麗，固然是
因為美國經濟復甦走強與歐債危機紓緩，但是更重要是來自於歐洲央
行對金融體系大量挹注資金的長期再融資操作（LTRO），以及對美國
聯準會將推出第3波量化寬鬆行動（QE3）的期待。
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    　華爾街知名分析師雅德尼警告，全球股市行情對歐美央行的量
' w$ L; \3 Q- L8 x5 t( ~化寬鬆行動已過度依賴，這一點可以由美國聯準會的資產負債表變化
與標準普爾500指數間的關連性即可看出來。而更令人感到擔心是歐元
與聯準會、歐洲央行的資產負債表間的關係。雅德尼指出，當聯準增
/ t  _' d5 Q" E: O加印鈔，對市場挹注資金時，歐元走揚，而當歐洲央行對市場撒錢時
，歐元則告走跌。雅德尼表示，這代表市場已對央行的量化寬鬆行動
上癮了。
% ]% p8 E+ [5 Z' X    　此外，追蹤商品行情的CRB指數自去年12月15日，也就是歐洲央
! n4 z+ d/ I: r. w行啟動第1波LTRO的前夕，上揚11％，顯示商品行情也受到央行資金挹
- F( y" U  G; A& ]注的支撐。
2 v% }  m! b4 w  R- f    　然而，現今跡象顯示美國聯準會與歐洲央行的量化寬鬆行動可
0 B( t/ z( s, Z+ i1 j' o/ R. a2 ~$ o能都近尾聲。歐洲央行儘管上周才發動第2波的LTRO，對市場挹注5,3
00億歐元。但是歐洲央行也表示，這可能是後一次了。在此同時，美
國聯準會主席柏南克日前赴國會作證時對QE3隻字未提，令市場大為失
望。
6 P' l( n( _7 j    　倫敦的基金經理人莫瑞拉表示，由於無法再依賴歐美央行的資
金挹注，未來股市與商品行情走勢將益發傾向各自的基本面，走勢也
6 g: ]- ]' @6 H. S+ l1 J/ _將紛歧難測。(新聞來源：工商時報─記者王曉伯／綜合外電報導)

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歐陽

華爾街知名分析師雅德尼警告，全球股市行情對歐美央行的量
2 ]4 U8 n3 X# L/ w$ x5 v1 `化寬鬆行動已過度依賴，這一點可以由美國聯準會的資產負債表變化
, o, ~6 ]7 \' P與標準普爾500指數間的關連性即可看出來。而更令人感到擔心是歐元
與聯準會、歐洲央行的資產負債表間的關係。雅德尼指出，當聯準增
加印鈔，對市場挹注資金時，歐元走揚，而當歐洲央行對市場撒錢時
，歐元則告走跌。雅德尼表示，這代表市場已對央行的量化寬鬆行動
) J0 z7 s/ [8 Z2 U( S上癮了。