谷月涵：台股續熊市反彈

歐陽

【時報-各報要聞】花旗環球證券台灣區研究部主管谷月涵（Peter K
+ N( K9 L( p" u1 h2 m1 U5 q: O$ Qurz）昨（29）日接受工商時報獨家專訪指出，農曆年期間國際股市走
% Y5 L* M2 L1 D. W2 @: L! T( t勢平穩，有利台股開紅盤「熊市反彈」走勢持續延伸，去年下半年股
價一路被壓著打的資產、金融、汽車、航空等族群將領先反彈，以下
9 a6 A/ T% U- u! G. ?7 e為專訪紀要：
　　問：怎麼看台股開紅盤走勢？
+ T& Q) f* F! p0 n* N( p- p　　答：農曆年前國際機構投資人之所以不願意在選後進場搶台股這
9 P1 J/ j/ D5 B  A波「熊市反彈」行情，主要是受到長假效應影響，現在看來，國際股
市在過年期間呈現小漲格局，使得台股該有的反彈行情仍會如期出現
1 K9 |, ]" f0 ^# K) S5 T! p* V，這點我的看法沒有改變。

　　總統大選結束後，現階段台股正醞釀典型的「熊市反彈」氛圍，
包括現金水位高、選擇權put-to-call ratio大幅下滑（意味回補壓力
! |! N# A4 K9 |- j, L7 H2 P大）等跡象，意味壞消息已反應在股價。
0 D5 H; h, _3 |- j! L  S% f9 M' q! M　　既然台股走的是「熊市反彈」行情，投資人在一頭熱的情況下，
( d9 c( ^& p0 Q( |& K# D7 D指數很容易出現超漲（overshoot）情況，如極有可能反彈至2011年8
月指數從8,300暴跌至8,000點的缺口，但屆時解套賣壓也會隨之出籠
9 y2 ^3 d/ z& z! V9 Q, \8 y，指數再上攻壓力頗大。
; v0 s3 l7 g& T- `　　問：歐債問題對全球股市還有多少殺傷力？
　　答：儘管2月1日義大利仍有一筆258億歐元債務要橋，但我的想法
是，歐債問題雖然很難一次解決、但最壞情況也就是如此，歐洲在想
9 h( x- }. _' x' T# t: I1 a# p辦法把政治等結構性問題解決後、再來解決流動性問題，但對經濟面
  L: C" |3 b; {% M的影響，市場也都將歐洲經濟成長率往下調降，企業也開始降低對歐
洲市場的依賴度，意味著歐債問題將隨之淡化。
) g6 _. c9 V5 l2 B& `　　問：既然台股僅是「熊市反彈」，尚未翻多？
9 ~" d" t$ g% U" F8 R! j% Y  t　　答：沒錯，從基本面來看，台股尚未有由空翻多的條件，目前外
資圈sell side普遍仍樂觀預期2012年企業獲利成長率仍有20％，目前
看來恐有下修至10％的風險，本益比也會由20％時的13倍進一步攀升
4 F( P# c% X1 }4 E5 t, S至10％時的15倍，而15倍的本益比其實並不貴、但也不便宜，值此產
業基本面仍混沌不明的時間點，並不具有吸引力。
0 M8 K& V3 v+ {　　問：這波「熊市反彈」應該佈局哪些族群？
　　答：台股既然走的是「熊市反彈」，就代表2011年下半年股價備
) r: _& t9 t/ R1 |  Z: N9 W& l受壓抑的資產、金融、汽車、航空等族群將領先反彈，但需注意的是
，上述產業也是基本面不被看好者，若指數出現獲利回吐現象，股價
壓力也相對大。 (新聞來源：工商時報─記者張志榮／專訪)
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歐陽

既然台股走的是「熊市反彈」行情，投資人在一頭熱的情況下，
0 ]) r' D( Y8 A3 T( K1 ^指數很容易出現超漲（overshoot）情況，如極有可能反彈至2011年8
1 ?8 o" l8 _( Q月指數從8,300暴跌至8,000點的缺口，但屆時解套賣壓也會隨之出籠
' `7 x; {  [7 k$ {( I3 w，指數再上攻壓力頗大。