谷月涵：台股續熊市反彈

歐陽

【時報-各報要聞】花旗環球證券台灣區研究部主管谷月涵（Peter K
urz）昨（29）日接受工商時報獨家專訪指出，農曆年期間國際股市走
7 s: o. K' S3 w: D. l2 D; m& `勢平穩，有利台股開紅盤「熊市反彈」走勢持續延伸，去年下半年股
9 b/ v. w: E% ]. [8 H- {價一路被壓著打的資產、金融、汽車、航空等族群將領先反彈，以下
% K1 d  s  }5 `' X% m- l  V為專訪紀要：
　　問：怎麼看台股開紅盤走勢？
　　答：農曆年前國際機構投資人之所以不願意在選後進場搶台股這
3 ?8 A+ \" D5 ~7 ~. ^" o0 T波「熊市反彈」行情，主要是受到長假效應影響，現在看來，國際股
市在過年期間呈現小漲格局，使得台股該有的反彈行情仍會如期出現
，這點我的看法沒有改變。

　　總統大選結束後，現階段台股正醞釀典型的「熊市反彈」氛圍，
% h( e+ X( a* _( l3 T包括現金水位高、選擇權put-to-call ratio大幅下滑（意味回補壓力
7 r' o! c. A% V, @+ B大）等跡象，意味壞消息已反應在股價。
　　既然台股走的是「熊市反彈」行情，投資人在一頭熱的情況下，
/ {) p- S4 @5 t" \1 j. Z+ d指數很容易出現超漲（overshoot）情況，如極有可能反彈至2011年8
0 d( k* q7 s) ?  Q. H  K月指數從8,300暴跌至8,000點的缺口，但屆時解套賣壓也會隨之出籠
- }( a3 S3 n  P. G，指數再上攻壓力頗大。
' m6 c, O% d/ P　　問：歐債問題對全球股市還有多少殺傷力？
5 U9 O" C+ M% z) [, K, T: w8 Z　　答：儘管2月1日義大利仍有一筆258億歐元債務要橋，但我的想法
是，歐債問題雖然很難一次解決、但最壞情況也就是如此，歐洲在想
) a) I& `/ X# Q辦法把政治等結構性問題解決後、再來解決流動性問題，但對經濟面
的影響，市場也都將歐洲經濟成長率往下調降，企業也開始降低對歐
洲市場的依賴度，意味著歐債問題將隨之淡化。
7 C$ g' e. ]6 V) x5 V3 f9 ^- F　　問：既然台股僅是「熊市反彈」，尚未翻多？
- p! F  {$ S; H" ^　　答：沒錯，從基本面來看，台股尚未有由空翻多的條件，目前外
: q- i7 [$ ]+ n$ {: E資圈sell side普遍仍樂觀預期2012年企業獲利成長率仍有20％，目前
5 ]7 {' j6 j3 f; `% L$ f8 ?看來恐有下修至10％的風險，本益比也會由20％時的13倍進一步攀升
0 W- b2 K7 C  r/ C$ l6 L至10％時的15倍，而15倍的本益比其實並不貴、但也不便宜，值此產
業基本面仍混沌不明的時間點，並不具有吸引力。
2 w' P3 |4 C0 U; f6 ~# t　　問：這波「熊市反彈」應該佈局哪些族群？
8 j; G5 Q# N# @　　答：台股既然走的是「熊市反彈」，就代表2011年下半年股價備
; y- e( f. w" A受壓抑的資產、金融、汽車、航空等族群將領先反彈，但需注意的是
，上述產業也是基本面不被看好者，若指數出現獲利回吐現象，股價
壓力也相對大。 (新聞來源：工商時報─記者張志榮／專訪)

歐陽

既然台股走的是「熊市反彈」行情，投資人在一頭熱的情況下，
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- f5 X; e3 q! m) |1 u  m月指數從8,300暴跌至8,000點的缺口，但屆時解套賣壓也會隨之出籠
+ W. y+ b4 y) p7 O! c0 J，指數再上攻壓力頗大。