三低時代，抱債上上籤

歐陽

【時報-台北電】2012年將全球將進入「低經濟成長」、「低利率」、
1 J$ O- c6 N& r  C" P3 P1 z' h「通膨降低」的三低時代，法人認為，低利率環境下，信用債券殖利
/ x$ h4 G- L; E. q7 h率較高，能提供相對吸引人的收益，建議投資人應衡量風險與報酬，
以布局多元券種的組合債為核心配置。
" N& v$ Q& L. B3 `　德盛安聯四季豐收債券組合基金預定經理人許家豪表示，預估全球
5 r- N2 R) V% `3 h2012年經濟成長率將由2011年的4％降低至3.6％，其中成熟市場貢獻
0.8個百分點，新興市場則貢獻2.8個百分點。
　進一步來看，成熟市場從1.8％降至1.4％，新興市場經濟成長率則
  L! ~% h+ s1 r1 a由6.2％降至5.8％，可見無論成熟或新興市場，都無法躲過經濟成長
3 S! O, `3 C6 j' f% o+ |) H5 z率降低的情況。

　利率走向方面，許家豪指出，無論成熟國家或新興市場都將維持低
$ F1 P& K0 z& G! R2 _( d( O利，某些國家甚至還會繼續降息。成熟市場在景氣減緩下，將維持低
0 Y  R; |" O+ L1 q利率一段時間，例如美國在2013年中以前都將維持低利環境；至於新
興市場實質利率較高，但在景氣放緩與通膨降溫下，未來水準將更低
; u+ [. R& q! ^' m, D2 u* e5 a。
　全球經濟走緩也可能讓原物料價格回落，全球通膨則可望減輕，他
+ T0 N; ]6 Q3 W9 V$ w預估，2011及2012年全球CPI年增率分別是5％及3.7％，其中已開發市
1 }; _- |8 M8 C) d場2012年經濟成長率由前一年度的2.6％降至1.4％，新興市場經濟成
長率則由7.5％降至5.9％。
$ L9 N7 c% J4 u5 z* y. |! l　ING全球美元投資級債券基金經理人劉蓓珊表示，2012年是全球低溫
) M) @. ]$ W# V經濟年，歐美景氣趨緩，但全球經濟仍可望維持溫和成長，加上通膨
明顯降溫，新興市場貨幣政策轉趨寬鬆，成熟國家的利率維持在低檔
- U" S1 k" M# K8 k* I: Y，相當有利債市發展。
　匯豐中國點心高收益債基金經理人黃軍儒指出，歐美經濟成長疲弱
% b1 M0 h2 E# M2 t、全球經濟影響力降低，讓相關貨幣價值將逐漸減弱，相較下大陸經
; r9 k( r2 D) F+ y) {8 [濟持續增長，可支撐人民幣價值，在資產貨幣重分配下，中長期資金
將逐步轉往人民幣。(新聞來源：工商時報─記者魏喬怡／台北報導)
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2012年將全球將進入「低經濟成長」、「低利率」、
' F& F  t1 \! s+ S# b& z「通膨降低」的三低時代，法人認為，低利率環境下，信用債券殖利
率較高，能提供相對吸引人的收益，建議投資人應衡量風險與報酬，
以布局多元券種的組合債為核心配置。
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