三低時代，抱債上上籤

歐陽

【時報-台北電】2012年將全球將進入「低經濟成長」、「低利率」、
9 Z2 C% b3 g) h6 a  ?「通膨降低」的三低時代，法人認為，低利率環境下，信用債券殖利
率較高，能提供相對吸引人的收益，建議投資人應衡量風險與報酬，
. O: K" u* R: e  x- S3 c: p6 q( Q以布局多元券種的組合債為核心配置。
) q7 u! t8 w& ^, J0 c1 F$ E( m　德盛安聯四季豐收債券組合基金預定經理人許家豪表示，預估全球
2012年經濟成長率將由2011年的4％降低至3.6％，其中成熟市場貢獻
0.8個百分點，新興市場則貢獻2.8個百分點。
　進一步來看，成熟市場從1.8％降至1.4％，新興市場經濟成長率則
由6.2％降至5.8％，可見無論成熟或新興市場，都無法躲過經濟成長
率降低的情況。

/ d2 Y7 j; Z. j6 p& {0 F　利率走向方面，許家豪指出，無論成熟國家或新興市場都將維持低
+ U, Z8 O. T8 z+ z' G% Q利，某些國家甚至還會繼續降息。成熟市場在景氣減緩下，將維持低
利率一段時間，例如美國在2013年中以前都將維持低利環境；至於新
興市場實質利率較高，但在景氣放緩與通膨降溫下，未來水準將更低
  b- r  a6 Z0 x0 m- V0 X$ |。
　全球經濟走緩也可能讓原物料價格回落，全球通膨則可望減輕，他
9 e2 }4 m4 T) @# ^預估，2011及2012年全球CPI年增率分別是5％及3.7％，其中已開發市
3 H+ Q" X1 b! f9 r  T1 p場2012年經濟成長率由前一年度的2.6％降至1.4％，新興市場經濟成
長率則由7.5％降至5.9％。
+ C& }  |$ Z# l) O# e9 g　ING全球美元投資級債券基金經理人劉蓓珊表示，2012年是全球低溫
7 x4 @8 R, e+ g7 L- a" s- i/ l經濟年，歐美景氣趨緩，但全球經濟仍可望維持溫和成長，加上通膨
6 k( E9 u8 G* F0 ?$ d/ ]$ C% i$ m明顯降溫，新興市場貨幣政策轉趨寬鬆，成熟國家的利率維持在低檔
，相當有利債市發展。
　匯豐中國點心高收益債基金經理人黃軍儒指出，歐美經濟成長疲弱
  P& b, h7 t' d! k# E; z8 s、全球經濟影響力降低，讓相關貨幣價值將逐漸減弱，相較下大陸經
濟持續增長，可支撐人民幣價值，在資產貨幣重分配下，中長期資金
( x( |: D( |/ n, t5 E& M將逐步轉往人民幣。(新聞來源：工商時報─記者魏喬怡／台北報導)

歐陽

2012年將全球將進入「低經濟成長」、「低利率」、
9 R! r, f1 k0 v0 ~6 }「通膨降低」的三低時代，法人認為，低利率環境下，信用債券殖利
0 s& V& Z" `: P; q) X& l# T8 Q2 t率較高，能提供相對吸引人的收益，建議投資人應衡量風險與報酬，
$ [: j, b6 V, i( v. [, X3 I以布局多元券種的組合債為核心配置。