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[趨勢看法區] 股市贏家 2012選股策略.股市張國立:看好三大利多 重押潤泰

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股市贏家 2012選股策略/股市張國立:看好三大利多 重押潤泰新9 [& Q0 C+ h4 e& Z% X
& d6 b, E) ~* e/ |

8 i1 h+ u2 B  W# k, f- G* @7 g- T7 I 【文/周岐原】8 N  b( U  ^8 X3 p4 X6 u* p% u! ^$ _

& x& R# E% C& A  q前言. ]+ e: \% ~# j3 h& d% q/ s
  N# m" b0 i; T/ \9 \: L& r9 _$ Z
過去十五年,張國立用徹底研究公司價值的方法選股,不僅賺進逾一百倍報酬,也讓他成為財務自由的投資人。今年他賣出永大,創造二倍以上報酬,之後轉向觀察兩年的潤泰新。他強調,唯有找到可以複製、適合自己的投資方法,才能帶來豐碩的獲利果實。
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$ n4 V+ v3 {$ ]5 J* F進入股市十六年來,我幾乎每年持股比重都是滿檔。」投資達人張國立(化名)說。雖然今年台股先盛後衰,接受採訪前一日,指數更創下六七四四點的兩年新低,但在張國立臉上,看不出一絲憂慮的神情。
+ F5 K' K( O. k7 k6 ^
' W$ L, x* z8 m( m$ w' b# z0 p: ~% t8 x$ ^- P# V& Z
曾在《今周刊》七四二期封面故事出現的張國立,其「價值投資法」經過十多年實戰經驗印證,在過去十六年中創造百倍獲利,早已是打敗加權指數的大贏家。今年,他更選擇告別職場,成為自由投資人,準備應用這套方法,獲取更可觀的報酬。1 Z0 R9 M2 o5 _3 e3 G( Q

9 ]1 y4 P( v' n2 G: H" [9 A9 o9 x9 k1 ~+ K$ u+ p
全年進出次數只有個位數的張國立,能在今年大盤波動劇烈之下賺錢,更顯示他是禁得起考驗的股市高手。
4 U( x  h* m8 L, [; s2 H/ S
4 }7 i" S/ v8 i" J! R9 C+ m$ u0 ~' U1 x- c( ?
例如,○九年中布局的永大,張國立陸續在五十元以上獲利了結,報酬率達二倍以上,就是今年的代表作。但嚴格說來,張國立的投資思惟絕非單純地「買進、持有」,而是不理會指數變化,只以「Bottom-Up」(由下而上)法則分析;若持有股票一年,能為自己帶來三成以上報酬率,確認有此潛力,他才會著手買進這檔股票。
5 y" x+ W/ @2 s: _7 Y3 W) J) K9 H

6 B& u$ [% z$ H% S  }' u投資以一年為單位 長線布局
" p, Y/ g9 Y: Z. B( \; D9 e+ Q, H  s$ Z

% @7 q6 |* P7 M3 O. G% P然而,這種專注研究個股的投資法,並不容易學習。第一個難處是,投資人不容易準確分析個股的實際價值,是否已經低於股價?再者,短期訊息與市場變化,也不斷考驗持股信心。張國立就說,他曾見識一個與機會多次失之交臂的故事。. }* r7 J, ~9 J3 Z% C

, W' L' Z" {* [' L* s: ?2 w# b  m6 T+ z7 e7 D
; z$ N5 |3 ~0 [「○七年,大盤漲到九千多點,一位朋友問可以買什麼股票?當時我建議佳格、全家或是山隆,但他沒有採納。」張國立回憶,「○九年他又問,我說永大值得觀察,他還是沒動作。」張國立略顯惋惜地說,「即使那時買那三檔股票,至今也幾乎沒賠錢(編按:佳格、全家股價均遠高於○七年,山隆還原權值後,股價亦高於當時),可見大盤和你的損益不一定相關,只是,人要改變不容易。」! C/ @- [7 ^! j' Q# s! {- F9 O, ~
, m, Q" u9 E  ]: |

8 ^3 i# X/ f: u8 U; V  n投入市場時,張國立只是個從一百萬元起家的郵務員,他非常了解散戶在市場所處的弱勢地位。但他強調,散戶的小資本,其實也是一種優勢,「法人沒看到,你有看到,就是你的機會。」6 a6 m) x7 |& \/ S; ?$ l9 U. h
$ k0 w3 P4 [, x" j! S

4 S! z! p) ]6 A張國立主張,投資只要「站在比較大的機會,承受比較低的風險」,長久下來,勝率勢必大幅提高,而學習徹底研究公司內在價值,就是散戶敲開賺錢大門的入門磚。% x+ R+ h1 c( l8 k% ~* I) |1 I

6 z$ Y5 ]& Y* \; u4 V! d, Y8 P8 l' @; {* F# C3 P9 M! z5 h  g; A4 [
轉投資高鑫掛牌 價值量化
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& A' O/ y0 b. }4 x& n: L9 C5 g0 v5 `. C* e: g. V5 `8 v0 ]7 f8 N: B! \( b
張國立強調:「不要care(在意)自己的本錢是幾十萬元或一百萬元,要深究這家公司的價值在哪裡?你到底為什麼買它?」他建立自身優勢的方法,就是摒除變化快速、難以掌握營運前景的電子股以及新上市股,只從股價五十元以下、較接近淨值的非電子股裡找機會。今年,張國立挑選出來的潤泰新,就是他相當看好的標的。3 m  n# c( W# J) J

, T( z. Q. M8 I/ ]4 S! U. L% ^1 e  T0 y$ _) s! u
今年以來,潤泰新股價表現不算亮眼。從技術面看,明顯是一浪低於一浪,基本面又因為轉投資的高鑫零售掛牌,出現資金轉移效應,導致股價在近期大盤修正中,顯得比大盤更為弱勢。無論透過技術面或基本面選股,一般投資人不太可能將它列入投資考量。  n( y0 t9 U# U( N

! Z" V  C" |4 s2 r# j  S2 _- f. C. |0 k( C* G" n
張國立坦言,這些訊號他也全看在眼裡,但與研究結果一一對照後,他依然認為這些訊號並不值得擔心。因為對潤泰新這檔個股,他已追蹤兩年,分析過各種優劣因素,確認有利之後才布局。& w5 V* m0 R- G, X5 e+ F
: q; G3 Y+ j0 I4 G+ l

' O; T- `( f% Z張國立主張,投資至少應該以一年為單位,因為短期內反覆決策,多半無法為個人財務帶來太大幫助。「不應該care明天,或三、五個月後發生的事,這個情況假如沒改變,成為贏家的機會還是微乎其微。」' ^* ]8 Q3 T7 u9 T

+ [1 \8 N8 _8 n5 \7 p0 u, R4 V# `) q! M! W4 n; w
張國立舉例:「就像今天(十一月二十五日)潤泰新跌停,收在二十九.九五元,但是不到一個月前,它是三十八元,短時間內就差了兩成,難道公司在這段期間有什麼重大改變?沒有!」所以他認為,下手投資之前,「一定要用數字來印證你的想法。」
3 }+ t) F$ ^$ ?' e
& H( w* Q* K/ g& g, j% \7 _
* W0 k1 }# p* M$ M: S在張國立的分析中,評估潤泰新擁有三大相對優勢:第一,轉投資高鑫零售,握有約九.六%持股。這雖是眾所皆知的利多,但高鑫掛牌絕不是利多出盡,而是得以量化的有利因素,「假設其他獲利都是零,它持有高鑫的市值,就相當於一股三十二元!」
' A1 @9 |* X: X1 m/ A/ }' R! Q3 A  x
1 Y  W( q5 }/ i% C( v. L
張國立解釋,高鑫掛牌前,市場對於潤泰新的受益程度只能憑空猜測,難免缺乏具公信力的評估標準。如今高鑫在香港掛牌上市,總市值超過新台幣四千億元,這代表潤泰新持有的九.六%高鑫股票,相當於每股有新台幣三十二元價值。而且,高鑫目前還在中國快速拓展量販據點,以這股明確的成長趨勢,高鑫未來仍有上檔機會,股價在三十二元以下的潤泰新,也就有了可觀的防禦空間。" z9 L/ f  p7 Q/ ~5 I

4 s* a( z; p* V4 m7 f
; ~; ~9 O; I% Y9 [/ i: D( Y# I( ?張國立回憶,早在○九年參訪中國大潤發時,他就對業績火熱的大潤發留下深刻印象,而潤泰全、潤泰新也就是他中意的標的。不過比起股價逾四十元的潤泰新,當時張國立還持有二十元以下買進的永大,明顯更有成長空間,所以他選擇持續觀察潤泰新,耐心等待更理想的價位來臨。0 Y& L& [( U9 M' z, x8 k

( x# Q4 p6 T& D" F9 e- i
4 A; Z$ R2 L$ W2 o3 ]# u4 ^南山營運若轉好 勢必受惠
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, H5 |' [; i5 w$ `* ]$ Z. _" z3 m3 u; H
潤泰新透過持有二五%的潤成控股,轉投資南山人壽,是張國立眼中的第二個利多。因為南山人壽未來營運轉好,甚至掛牌上市,潤泰新勢必跟著受惠。$ y8 X0 Z! ]. o& A

3 }* \- y  g) H% f$ m) O! k2 e6 l/ d
「南山股東權益有一千多億元(編按:去年南山人壽股東權益為一五一四億元,今年八月底止為一三九○億元),它只用六百多億元就買到,還包含商標、品牌,應該是一樁划算的交易。」' ~8 N  }" V0 v" u

# t5 b8 S7 _+ ]9 J# o) m( _: N, U6 K5 H2 u- H' x. H
最後,鮮少為人關注的營建本業,更是張國立看好潤泰新的重點所在。0 V4 V( T5 F" \+ E

: o% m# q3 X8 u/ V5 s2 W( e3 s+ L6 s, q# m. E5 C
「過去十年,潤泰新本業大概只賺了二十億元,說真的,乏善可陳,」張國立坦言,「但未來爆發力將非常大。」十年來營業利益累計只有二十億元的公司,有什麼轉機?張國立微笑說:「答案就藏在上半年財報裡。」; f7 ^, L) O8 ^' N' Y
/ q; Z. n( v! Z9 S$ c! k6 B# n
; N8 p5 n5 c7 y3 z8 b
「半年報出來後,我的看法就非常篤定,所以我從七月開始陸續布局。」張國立指出,在潤泰新半年報的存貨明細中,藏著一組相當可觀的數字,「看在建存貨,成本是二十六億元,但估計市價是一二三.七九億元!」% h3 R9 r6 D, t# f- p1 x# _) A! ^

/ L1 f- K2 y6 ~2 W; e( }! m0 D3 h+ D& P3 @) }' Q  W0 L
若將財報數字解構,市價減去成本,約有九十七億元的利潤,以潤泰新增資後,股本九十七億元計算,代表公司營建本業的潛在獲利超過一個股本...【 ■《今周刊》
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在股票及期貨市場,散戶投資人成功的不二法門不外乎兩種,一是非常幸運;一是非常自律

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本帖最後由 歐陽 於 2011-12-14 07:13 編輯 # m; i! Y( h' v# _
旅行的人 發表於 2011-12-13 20:39 " a& y5 i6 O7 Y& e# L+ l
價值投資法。不就是巴菲特慣用的方法嗎?
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以前巴菲特看穆迪選標的。只是現在這個方法,在資訊時代,越來越 ...

. o) ^  K$ }, z% {2 x% g$ ?8 a+ W5 F( g8 D6 C2 B: z" p. M7 _$ W8 \2 x
台灣太多美化帳面的地雷股。風險也不可小看耶。
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發表於 2011-12-13 20:39:57 |只看該作者
價值投資法。不就是巴菲特慣用的方法嗎?: d, B2 D+ ~5 e+ A0 ^$ A5 D
) y5 c7 q; i: n% U  }! J
以前巴菲特看穆迪選標的。只是現在這個方法,在資訊時代,越來越不容易找到標的了。3 D/ @2 d2 r. i8 s' j8 J
' s$ o  ?$ i" ~2 g3 d4 ?- w, J
以投資的精神來說。這是最安全的好方法沒錯。  c; {- T! |+ R% ^/ n
& I; _: p0 ^8 H- C7 |( W" Q
只是巴菲特也有看走眼的時候,他在英特爾還是小公司的時候,沒有去投資。
+ L) j+ N6 p8 }5 C) h% q2 l
/ E  F! P0 E- x+ n: I雖然英特爾曾力邀巴菲特入股。
/ ]. A. n! Y& N  q4 ?' Z! e
  q* z6 n8 E6 b, h7 t投資精神來說,價值投資法是很對。只是在財務報表上顯示出來的資料,到底準不準確呢?
% V; p. k( ?$ D. ?: Z( n) v& P' p$ i4 |, I6 M$ a( |
台灣太多美化帳面的地雷股。風險也不可小看耶。( w. P; p8 H. Y3 a# h" K
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徹底研究公司內在價值
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推一下

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張國立主張,投資只要「站在比較大的機會,承受比較低的風險」,長久下來,勝率勢必大幅提高,而學習徹底研究公司內在價值,就是散戶敲開賺錢大門的入門磚。
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- Y# {% p( m" s. V5 z該多向成功者學習啦!~
願人心淨化,社會祥和,天下無災難!
我的露天http://goods.ruten.com.tw/item/show?21209033138439

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印象中他買植物園那邊的地,準備蓋豪宅,壹週刊有報過...

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歐陽前輩這番理論絕不是空穴來風, 本女俠心中已有一把尺........) o  Z) b% s! y- s7 c' ~
它日若贏得黃金萬兩, 必登門致謝....{:4_84:}
窮盡我所擁有 極盡我所能夠 我也沒有把握 去速寫此生在此時此刻的感動 

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歐陽 發表於 2011-12-12 23:38 5 m$ z) o- g  L
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- I  W+ n8 V4 ]) h" u# x: P2 K...........) b; G$ P. h, K$ E- a% ~! @
5 G9 L3 H% `/ i& Q# a7 J
買了個隨身碟, 用沒多久, 外殼就散了.......

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