- UID
- 4355
- 閱讀權限
- 45
- 精華
- 0
- 威望
- 3
- 貢獻
- 3897
- 活力
- 11257
- 金幣
- 44043
- 日誌
- 9
- 記錄
- 37
- 最後登入
- 2017-12-9
 
- 社區
- 臺灣
- 文章
- 9422
- 在線時間
- 1428 小時
|
股市贏家 2012選股策略/股市張國立:看好三大利多 重押潤泰新
! {5 M, t" n8 v+ n: {
' n3 G/ a6 d6 ?8 t2 i ( X [, `! h5 U, x9 ~9 X
【文/周岐原】
+ x' C7 R- _. Y' g' r( a
- i3 X" u9 Q+ D前言 R* I' W% c- m ?5 t4 f$ o C$ Q
6 S3 O9 A5 k0 k2 F
過去十五年,張國立用徹底研究公司價值的方法選股,不僅賺進逾一百倍報酬,也讓他成為財務自由的投資人。今年他賣出永大,創造二倍以上報酬,之後轉向觀察兩年的潤泰新。他強調,唯有找到可以複製、適合自己的投資方法,才能帶來豐碩的獲利果實。
! e' m) U- E3 l
7 v8 @1 C& ?! Z W# y7 ^3 m
. b2 u5 V. }, ?2 P, I進入股市十六年來,我幾乎每年持股比重都是滿檔。」投資達人張國立(化名)說。雖然今年台股先盛後衰,接受採訪前一日,指數更創下六七四四點的兩年新低,但在張國立臉上,看不出一絲憂慮的神情。
+ E' d7 w& p. h
* L7 |! i* k# J# o. O" Y- T; o7 W6 _# T' b6 H
曾在《今周刊》七四二期封面故事出現的張國立,其「價值投資法」經過十多年實戰經驗印證,在過去十六年中創造百倍獲利,早已是打敗加權指數的大贏家。今年,他更選擇告別職場,成為自由投資人,準備應用這套方法,獲取更可觀的報酬。1 I; {6 e& E. _8 g* z" M1 z
" \5 N1 n0 S( v4 C& [2 k' Y
2 Z* ~8 O! Z+ h. }0 v$ R( e全年進出次數只有個位數的張國立,能在今年大盤波動劇烈之下賺錢,更顯示他是禁得起考驗的股市高手。/ W/ e0 F9 [' H# M4 q0 `
" Y& h, T2 o& X" ^4 Q
, t8 z0 R/ c/ _5 x+ g6 L例如,○九年中布局的永大,張國立陸續在五十元以上獲利了結,報酬率達二倍以上,就是今年的代表作。但嚴格說來,張國立的投資思惟絕非單純地「買進、持有」,而是不理會指數變化,只以「Bottom-Up」(由下而上)法則分析;若持有股票一年,能為自己帶來三成以上報酬率,確認有此潛力,他才會著手買進這檔股票。
, Q* j+ V5 |) G7 [
4 T7 k! [6 B) ]9 M) D6 ^
$ ?! R/ D% }) {投資以一年為單位 長線布局
# T/ X, F% w9 s" k1 t9 S
+ N" L0 [. \2 k% h; s7 v0 Q0 l- k, I1 p4 x
然而,這種專注研究個股的投資法,並不容易學習。第一個難處是,投資人不容易準確分析個股的實際價值,是否已經低於股價?再者,短期訊息與市場變化,也不斷考驗持股信心。張國立就說,他曾見識一個與機會多次失之交臂的故事。
" a/ j+ o* u2 l. s2 `5 v
' `) I W9 {0 y& j' F
; q! R% p1 [& G: h& V8 P$ H「○七年,大盤漲到九千多點,一位朋友問可以買什麼股票?當時我建議佳格、全家或是山隆,但他沒有採納。」張國立回憶,「○九年他又問,我說永大值得觀察,他還是沒動作。」張國立略顯惋惜地說,「即使那時買那三檔股票,至今也幾乎沒賠錢(編按:佳格、全家股價均遠高於○七年,山隆還原權值後,股價亦高於當時),可見大盤和你的損益不一定相關,只是,人要改變不容易。」
^3 W1 c8 y4 Y) `9 ^; a& }: C7 H7 ^" a o
7 _" M) r$ n, P! i! V: K
投入市場時,張國立只是個從一百萬元起家的郵務員,他非常了解散戶在市場所處的弱勢地位。但他強調,散戶的小資本,其實也是一種優勢,「法人沒看到,你有看到,就是你的機會。」
6 A: ?' t8 G5 Q# A, B& Z4 \
w! F" b; V# c- T) a
: t: A7 q9 m( J( q& S* p張國立主張,投資只要「站在比較大的機會,承受比較低的風險」,長久下來,勝率勢必大幅提高,而學習徹底研究公司內在價值,就是散戶敲開賺錢大門的入門磚。$ G; r4 @, m8 b4 p% l
8 N! V% } S& L. Q( Y7 n
# y/ k/ P9 A/ I' }& k轉投資高鑫掛牌 價值量化
% `" H( M0 ?% N# T
6 E7 O4 D1 R; p; w- S3 T- b
6 N! j! c8 g$ H# b, O4 X: ^張國立強調:「不要care(在意)自己的本錢是幾十萬元或一百萬元,要深究這家公司的價值在哪裡?你到底為什麼買它?」他建立自身優勢的方法,就是摒除變化快速、難以掌握營運前景的電子股以及新上市股,只從股價五十元以下、較接近淨值的非電子股裡找機會。今年,張國立挑選出來的潤泰新,就是他相當看好的標的。) J: Z6 q8 v. s9 Q, `
4 ]4 t; f, s# o
1 [, ~: J8 y( q1 b- L今年以來,潤泰新股價表現不算亮眼。從技術面看,明顯是一浪低於一浪,基本面又因為轉投資的高鑫零售掛牌,出現資金轉移效應,導致股價在近期大盤修正中,顯得比大盤更為弱勢。無論透過技術面或基本面選股,一般投資人不太可能將它列入投資考量。
& M) K$ k! L& ~' i3 k, G* G9 P w' T
& D7 U5 r) P/ Y: D# ]# P
6 @9 O# ^6 W5 I( o張國立坦言,這些訊號他也全看在眼裡,但與研究結果一一對照後,他依然認為這些訊號並不值得擔心。因為對潤泰新這檔個股,他已追蹤兩年,分析過各種優劣因素,確認有利之後才布局。
( i/ a9 E# N+ X/ G5 v6 B6 y1 |8 H6 ~! A9 G
; \( @ U- z0 i3 Z8 V7 L
張國立主張,投資至少應該以一年為單位,因為短期內反覆決策,多半無法為個人財務帶來太大幫助。「不應該care明天,或三、五個月後發生的事,這個情況假如沒改變,成為贏家的機會還是微乎其微。」
( X; E& Z6 z w, W2 f% Z3 w3 n6 E' N; a
9 D8 y; b7 ^+ }, q1 a6 e4 }張國立舉例:「就像今天(十一月二十五日)潤泰新跌停,收在二十九.九五元,但是不到一個月前,它是三十八元,短時間內就差了兩成,難道公司在這段期間有什麼重大改變?沒有!」所以他認為,下手投資之前,「一定要用數字來印證你的想法。」0 A3 L2 u% w) y7 \% K7 q1 i; I
x; s1 T5 M( F+ V) f5 T
' k$ W2 S. P8 H8 Y2 i& C在張國立的分析中,評估潤泰新擁有三大相對優勢:第一,轉投資高鑫零售,握有約九.六%持股。這雖是眾所皆知的利多,但高鑫掛牌絕不是利多出盡,而是得以量化的有利因素,「假設其他獲利都是零,它持有高鑫的市值,就相當於一股三十二元!」' q% a# ~! C$ W7 j" f1 p+ R3 ^
% q5 t$ w9 r* X, ^6 h( q/ Y( N/ u
% Y: i0 W- l5 v張國立解釋,高鑫掛牌前,市場對於潤泰新的受益程度只能憑空猜測,難免缺乏具公信力的評估標準。如今高鑫在香港掛牌上市,總市值超過新台幣四千億元,這代表潤泰新持有的九.六%高鑫股票,相當於每股有新台幣三十二元價值。而且,高鑫目前還在中國快速拓展量販據點,以這股明確的成長趨勢,高鑫未來仍有上檔機會,股價在三十二元以下的潤泰新,也就有了可觀的防禦空間。
7 v+ _( R2 \6 `! c$ k# q$ R+ E
, \* \9 G j9 `; [, M
2 n+ ?/ E2 U8 E3 p" q' C張國立回憶,早在○九年參訪中國大潤發時,他就對業績火熱的大潤發留下深刻印象,而潤泰全、潤泰新也就是他中意的標的。不過比起股價逾四十元的潤泰新,當時張國立還持有二十元以下買進的永大,明顯更有成長空間,所以他選擇持續觀察潤泰新,耐心等待更理想的價位來臨。
" ?" i: r8 Z7 x* R; |
# s' }6 s5 r6 ]' K7 M0 F
# o/ M8 K- }1 F S( c7 E南山營運若轉好 勢必受惠
* ]) T+ ^+ x. Z! j- A1 Q5 c6 \: K
! ~/ Y1 U' X" Q8 t8 g
潤泰新透過持有二五%的潤成控股,轉投資南山人壽,是張國立眼中的第二個利多。因為南山人壽未來營運轉好,甚至掛牌上市,潤泰新勢必跟著受惠。 T' l' O- g7 m5 o
. s& p/ p5 l, [ p7 L. z2 b6 ^, l
* ]1 `/ O) ^7 l9 W2 a& E& j「南山股東權益有一千多億元(編按:去年南山人壽股東權益為一五一四億元,今年八月底止為一三九○億元),它只用六百多億元就買到,還包含商標、品牌,應該是一樁划算的交易。」
! D; J% R. \8 i0 j: r0 Y' }4 O
$ w; ]) A- i+ w( S0 K2 \
' r& V; L% @$ h) n3 y4 ]最後,鮮少為人關注的營建本業,更是張國立看好潤泰新的重點所在。/ l5 f7 c8 {& ]/ N) [
; G }* ]$ I, U$ a
0 ?' ?5 E2 W* e. a4 x; x
「過去十年,潤泰新本業大概只賺了二十億元,說真的,乏善可陳,」張國立坦言,「但未來爆發力將非常大。」十年來營業利益累計只有二十億元的公司,有什麼轉機?張國立微笑說:「答案就藏在上半年財報裡。」
/ ^- W, i; p$ p) d* p% e% Q9 p) F, z: X: x
9 K! u s- N% s/ g* J0 A「半年報出來後,我的看法就非常篤定,所以我從七月開始陸續布局。」張國立指出,在潤泰新半年報的存貨明細中,藏著一組相當可觀的數字,「看在建存貨,成本是二十六億元,但估計市價是一二三.七九億元!」
5 E6 ?. ?; N5 r8 D4 M2 c0 r( Y9 e/ P" q5 X
/ }4 X7 y6 R" h, F" R9 z- y
若將財報數字解構,市價減去成本,約有九十七億元的利潤,以潤泰新增資後,股本九十七億元計算,代表公司營建本業的潛在獲利超過一個股本...【 ■《今周刊》
5 A1 f2 c; p, b1 W; B/ Q |
|