勤業眾信Q4經濟觀察：陸債務滾雪球，經濟埋隱憂

歐陽

2 `/ U% d8 ?2 E; b* o6 m- s【時報-台北電】勤業眾信會計師事務所昨天公布，全球第4季經濟觀
4 _8 O7 n4 o4 m* B察指出，台灣與大陸政經關係密切，大陸過去5年債務總量成長了將近
6 D$ ^! X/ k3 a9 W; t3倍，這些錢多半用於低效益的固定資產投資，長期下來可能會嚴重拖
累大陸經濟成長，值得台灣關切。
　　勤業眾信說，儘管歐元區經濟危機及美國經濟狀況目前仍未明朗
。但對台灣來說，與台灣政經關係密切的大陸經濟情況，對台商更為
重要。
( n8 q% Z  q0 \( Y/ t: {8 q　　德勤全球（deloitte）經濟研究室主任Ira Kalish博士指出，目
: ^3 s5 i. D4 n& k8 R前中國經濟已開始進入慢速增長階段，同時為了度過當下的全球不景
- f% a  Z3 A% a$ J% L, S, v氣，大陸央行也開始放寬貨幣緊縮政策的力道。
9 j. ?% i$ D. i0 @, e

- X: {5 j0 t' q: H9 ^$ M% d) W　　有趣的是，被經濟增長放緩所影響的多半為民營中小企業，尤其
是以出口為導向的民營企業，對以國營為主的大型企業則沒有太多影
$ |0 w# }; p  [4 x響。
　　大陸債務總量不斷成長，Kalish認為應注意下列三種的風險：
　　1.如果中國債務發生大量違約，將嚴重傷害整個銀行體系，不過
( v. {* c1 m% m目前中國的金融體系仍相對獨立於外界，假設危機真的發生，影響範
圍多會局限在中國境內，波及到國外的可能性不高。
& E* a; S1 }5 _4 [) G1 T! M" \3 ]　　2.假設債務危機發生後中國政府願意及時援助，中國國內對固定
資產的投資總額也必然會在問題爆發後持續下滑，在目前固定資產投
8 ?( W# h# I, p& ^8 k資已佔到整體GDP 50％的情況下，投資大量減少將導致經濟成長明顯
衰退。
　　3.中國政府目前比較可能採取刺激國內消費的政策，以抵銷全球
經濟不景氣和人民幣升值所造成的出口衰退，但這需要一些時間才看
得到效果。
3 e* q5 d+ m/ S7 d5 t) B0 P) D　　不過Kalish也發現到大陸國內消費增長中幾個對經濟發展有正面
- l, g; v  r/ ?的跡象：1.薪資水準逐漸上升，對於可支配所得的增加有正面幫助。
& R! I- p, N* l3 ]% S7 P; J2.政府傾向於讓國有大型企業分配較高的紅利給股東。3.較高的通貨
8 \3 y9 S2 L3 i8 u8 ^3 Q/ u膨脹有助於降低問題債務的實際價值，同時在實質利率為負的情況下
' W5 i0 j( P0 V* c，借貸性消費或投資仍會持續增長。(新聞來源：工商時報─記者張國
; D8 p2 x) {+ V; h. v) s仁／台北報導)

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台灣與大陸政經關係密切，大陸過去5年債務總量成長了將近
3倍，這些錢多半用於低效益的固定資產投資，長期下來可能會嚴重拖
3 v; p7 \* V5 i0 r# k: r" e' L" ?累大陸經濟成長，值得台灣關切