勤業眾信Q4經濟觀察：陸債務滾雪球，經濟埋隱憂

歐陽

【時報-台北電】勤業眾信會計師事務所昨天公布，全球第4季經濟觀
察指出，台灣與大陸政經關係密切，大陸過去5年債務總量成長了將近
3 |/ B& A0 ~, \) H" X3倍，這些錢多半用於低效益的固定資產投資，長期下來可能會嚴重拖
累大陸經濟成長，值得台灣關切。
: c+ Y; H6 S7 ]' i8 |" d　　勤業眾信說，儘管歐元區經濟危機及美國經濟狀況目前仍未明朗
。但對台灣來說，與台灣政經關係密切的大陸經濟情況，對台商更為
重要。
　　德勤全球（deloitte）經濟研究室主任Ira Kalish博士指出，目
) ^6 Y  j( y0 w! z: v- F  m3 T5 ~前中國經濟已開始進入慢速增長階段，同時為了度過當下的全球不景
氣，大陸央行也開始放寬貨幣緊縮政策的力道。
$ D: S$ d. O/ w' v

/ W1 d+ v' C) [: M　　有趣的是，被經濟增長放緩所影響的多半為民營中小企業，尤其
是以出口為導向的民營企業，對以國營為主的大型企業則沒有太多影
響。
$ ~9 L* V. T  i0 \2 Q* p% ]1 X7 S　　大陸債務總量不斷成長，Kalish認為應注意下列三種的風險：
' B. u3 @$ t/ c/ a　　1.如果中國債務發生大量違約，將嚴重傷害整個銀行體系，不過
4 ~$ P. V5 b! [; S3 A9 |( q目前中國的金融體系仍相對獨立於外界，假設危機真的發生，影響範
圍多會局限在中國境內，波及到國外的可能性不高。
　　2.假設債務危機發生後中國政府願意及時援助，中國國內對固定
0 h% z( w5 _$ o4 `/ ?資產的投資總額也必然會在問題爆發後持續下滑，在目前固定資產投
資已佔到整體GDP 50％的情況下，投資大量減少將導致經濟成長明顯
衰退。
; J+ x! D. O5 ~, p" o; m　　3.中國政府目前比較可能採取刺激國內消費的政策，以抵銷全球
& x3 O, b) U5 j$ ?- L( x1 p2 S經濟不景氣和人民幣升值所造成的出口衰退，但這需要一些時間才看
( M7 H" ^# T3 ^得到效果。
　　不過Kalish也發現到大陸國內消費增長中幾個對經濟發展有正面
5 w* s1 P6 F# L7 b5 @/ f的跡象：1.薪資水準逐漸上升，對於可支配所得的增加有正面幫助。
1 d2 i% V; L4 ?. R0 A2.政府傾向於讓國有大型企業分配較高的紅利給股東。3.較高的通貨
) E! D# ]0 M4 Z5 U) T+ U/ B7 q膨脹有助於降低問題債務的實際價值，同時在實質利率為負的情況下
/ }. a! M! c6 K, u9 }, p& x，借貸性消費或投資仍會持續增長。(新聞來源：工商時報─記者張國
仁／台北報導)
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台灣與大陸政經關係密切，大陸過去5年債務總量成長了將近
3倍，這些錢多半用於低效益的固定資產投資，長期下來可能會嚴重拖
累大陸經濟成長，值得台灣關切