勤業眾信Q4經濟觀察：陸債務滾雪球，經濟埋隱憂

歐陽

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【時報-台北電】勤業眾信會計師事務所昨天公布，全球第4季經濟觀
察指出，台灣與大陸政經關係密切，大陸過去5年債務總量成長了將近
/ i# c/ s8 p5 ?3 `3倍，這些錢多半用於低效益的固定資產投資，長期下來可能會嚴重拖
累大陸經濟成長，值得台灣關切。
　　勤業眾信說，儘管歐元區經濟危機及美國經濟狀況目前仍未明朗
( ^* V8 {0 j( _。但對台灣來說，與台灣政經關係密切的大陸經濟情況，對台商更為
; y( c) P7 q8 j" q1 F9 r重要。
　　德勤全球（deloitte）經濟研究室主任Ira Kalish博士指出，目
前中國經濟已開始進入慢速增長階段，同時為了度過當下的全球不景
氣，大陸央行也開始放寬貨幣緊縮政策的力道。
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　　有趣的是，被經濟增長放緩所影響的多半為民營中小企業，尤其
( A+ m; a3 \* S' p; }" h; W' S是以出口為導向的民營企業，對以國營為主的大型企業則沒有太多影
0 G1 P: M; ^; H0 k響。
2 N& C2 r  V5 \& p& A; Y5 C　　大陸債務總量不斷成長，Kalish認為應注意下列三種的風險：
0 |4 R9 @9 V4 S' D; z9 R　　1.如果中國債務發生大量違約，將嚴重傷害整個銀行體系，不過
目前中國的金融體系仍相對獨立於外界，假設危機真的發生，影響範
圍多會局限在中國境內，波及到國外的可能性不高。
0 o) f5 K6 y4 c, x# p; ~8 n- R1 ^　　2.假設債務危機發生後中國政府願意及時援助，中國國內對固定
0 ]" X4 I7 A; N5 d資產的投資總額也必然會在問題爆發後持續下滑，在目前固定資產投
資已佔到整體GDP 50％的情況下，投資大量減少將導致經濟成長明顯
8 I. S9 ]7 \- o" h衰退。
* z9 p7 D5 i; i$ ]9 y　　3.中國政府目前比較可能採取刺激國內消費的政策，以抵銷全球
經濟不景氣和人民幣升值所造成的出口衰退，但這需要一些時間才看
得到效果。
3 Q1 o4 R* V  h  `# ~! l　　不過Kalish也發現到大陸國內消費增長中幾個對經濟發展有正面
的跡象：1.薪資水準逐漸上升，對於可支配所得的增加有正面幫助。
9 X5 |( K' j6 _2 q3 u2.政府傾向於讓國有大型企業分配較高的紅利給股東。3.較高的通貨
9 E3 L! o, S8 b# b2 \: C  l/ I膨脹有助於降低問題債務的實際價值，同時在實質利率為負的情況下
& j5 b' T" l9 T7 j，借貸性消費或投資仍會持續增長。(新聞來源：工商時報─記者張國
6 [4 O/ |) h) k: R  @. Y仁／台北報導)
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台灣與大陸政經關係密切，大陸過去5年債務總量成長了將近
) a" B1 P4 [' G& J+ i0 t3倍，這些錢多半用於低效益的固定資產投資，長期下來可能會嚴重拖
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