外資：選股上游優於下游，科技業Q4不旺

歐陽

【時報-各報要聞】重量級科技業法說會本周登場，麥格理資本證券等
- B' ]6 p! B( |" ~( Q% B: N5 z外資法人昨（23）日指出，第四季營運展望保守已是市場基調，差別
0 `! n6 {: t, j7 s* d5 @+ ]8 b僅在於股價是否反應完畢；整體來說，類股方面上游優於下游，產品
方面智慧型手機會優於PC。
, `* x7 A3 N6 n% Z　上周美國科技業第三季財報繳出「英特爾優、蘋果差」的混沌成績
，加上大立光對第四季營運展望轉趨保守，使得本周即將登場的晶圓
" _  L4 q1 J4 X6 S7 \( k代工、IC封裝測試、面板、IC設計族群法說會備受外資圈關注，但預
期心理已慢慢下修。

) C7 Z+ n& U& j8 m　麥格理資本證券台灣區研究部主管張博淇指出，第三季即便財報數
據漂亮，多半也是受惠匯兌收益，國際機構投資人現階段比較關心的
$ Y  D7 f8 F+ @6 b/ |是，即便第四季營運展望欠佳已是市場共識，股價到底反應多少這樣
的利空消息進去？
　張博淇認為，筆電與面板族群，就是屬於股價已將產業利空消息反
9 t) j8 J- d" ~8 X3 B  X7 S應進去，但需求上不來，不表示股價就會漲回去；此外太陽能、LED、
零組件等則是因供給面問題或先前市場預期太樂觀，股價仍會下修。
0 @4 u& j6 A/ w! X% l) Z) o7 h　相較之下，張博淇認為上游半導體族群的供需狀況比較好，因為主
要客戶都跟通訊領域較有相關性，但真正關鍵仍得靠需求的拉抬。
. P5 {2 f0 g/ l. o$ D　此外若從產品別來看，智慧型手機目前是唯一需求還有能見度者，
! [8 u5 |3 y% G2 {股價相對較有支撐。
　以半導體族群為例，花旗環球證券半導體分析師徐振志指出，未來
2季的挑戰會比較大，補庫存效應預計將從明年第二季開始，畢竟清了
0 n! `& G+ `# n8 v% ~2季的庫存、水位也夠低了！
　徐振志認為，晶圓代工預計仍是高階製程主導成長產業，台積電、
) x1 P- i* A8 @7 W! ^$ A聯電第四季產能利用率因消費性與PC需求欠佳，預計分別跌至81％與
64％。
- h5 z; d9 g2 [, P( a1 m0 Y3 K　至於封測族群，徐振志認為，受惠台幣兌美元匯率貶值等因素，目
前看來日月光與矽品的2012年獲利仍有上修空間。
' M2 j0 w/ k( A4 Y% A- o　第三季虧損狀況依舊嚴重的面板族群，巴克萊資本證券科技產業分
析師業葉婉屏預估，友達、奇美電第三季將分別虧損111與137億元，
仍高於外資圈sell side平均預估值的87與129億元，因此，面板產業
轉折點似乎還沒到。(新聞來源：工商時報─記者張志榮／台北報導)
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歐陽

但真正關鍵仍得靠需求的拉抬。
　此外若從產品別來看，智慧型手機目前是唯一需求還有能見度者，
+ v' M+ G: W- J: M( x" M+ x股價相對較有支撐。
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