外資：選股上游優於下游，科技業Q4不旺

歐陽

【時報-各報要聞】重量級科技業法說會本周登場，麥格理資本證券等
外資法人昨（23）日指出，第四季營運展望保守已是市場基調，差別
  h' ^4 p$ J4 g! x8 t# k7 B僅在於股價是否反應完畢；整體來說，類股方面上游優於下游，產品
1 c0 V. L4 @/ [( X6 s" R* ?/ e方面智慧型手機會優於PC。
8 [! _+ _6 h* g: y5 _  z- R　上周美國科技業第三季財報繳出「英特爾優、蘋果差」的混沌成績
7 W' [4 f/ }/ [! ?2 Y. b，加上大立光對第四季營運展望轉趨保守，使得本周即將登場的晶圓
代工、IC封裝測試、面板、IC設計族群法說會備受外資圈關注，但預
$ }; l/ V. r- J8 u期心理已慢慢下修。

2 Q. y# J! Y6 z. X* X* e　麥格理資本證券台灣區研究部主管張博淇指出，第三季即便財報數
據漂亮，多半也是受惠匯兌收益，國際機構投資人現階段比較關心的
是，即便第四季營運展望欠佳已是市場共識，股價到底反應多少這樣
6 R/ i5 I3 R6 P4 Y的利空消息進去？
　張博淇認為，筆電與面板族群，就是屬於股價已將產業利空消息反
應進去，但需求上不來，不表示股價就會漲回去；此外太陽能、LED、
零組件等則是因供給面問題或先前市場預期太樂觀，股價仍會下修。
　相較之下，張博淇認為上游半導體族群的供需狀況比較好，因為主
要客戶都跟通訊領域較有相關性，但真正關鍵仍得靠需求的拉抬。
2 P  S. C' V% P, ~1 ~+ D8 [- U　此外若從產品別來看，智慧型手機目前是唯一需求還有能見度者，
股價相對較有支撐。
　以半導體族群為例，花旗環球證券半導體分析師徐振志指出，未來
% N% g& f- n! X  G2季的挑戰會比較大，補庫存效應預計將從明年第二季開始，畢竟清了
2季的庫存、水位也夠低了！
　徐振志認為，晶圓代工預計仍是高階製程主導成長產業，台積電、
# g& G9 I  |. C聯電第四季產能利用率因消費性與PC需求欠佳，預計分別跌至81％與
0 X! W) I& P" z64％。
- E; q7 N- A/ S- b　至於封測族群，徐振志認為，受惠台幣兌美元匯率貶值等因素，目
前看來日月光與矽品的2012年獲利仍有上修空間。
　第三季虧損狀況依舊嚴重的面板族群，巴克萊資本證券科技產業分
析師業葉婉屏預估，友達、奇美電第三季將分別虧損111與137億元，
9 W# s& o- ~" s/ s! B仍高於外資圈sell side平均預估值的87與129億元，因此，面板產業
+ R8 q& z1 C7 a- V( T$ I: Z4 v轉折點似乎還沒到。(新聞來源：工商時報─記者張志榮／台北報導)
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但真正關鍵仍得靠需求的拉抬。
　此外若從產品別來看，智慧型手機目前是唯一需求還有能見度者，
股價相對較有支撐。