瑞銀證：台股再跌，壽險業RBC難守200％

歐陽

6 w1 z* F* V4 L+ A
【時報-各報要聞】瑞銀證券昨（6）日針對國內三大壽險公司風險資
本適足率（RBC）進行敏感性分析，因6月底國泰人壽、新光人壽、富
邦人壽的RBC分別為241％、253％、288％，如果至今股市投資市值減
7 |6 H. }5 C3 S; V& C損5％，RBC將分別降至219％、227％、264％，而「股市投資減損容忍
1 j/ _: g# J2 [程度」則為9.4％、10.3％、18.4％。
# m7 o7 E  C( |5 _. |　台股此波「無基之彈」暫告一段落，指數連兩個交易日重挫近390點
，加上歐美股市均由金融股領跌，更使得壽險業RBC恐面臨「200％」
保衛戰的疑慮，在外資圈逐漸蔓延，兩個交易日內大舉調節台股331億
3 X7 }. L, C: t/ l3 z元、重心便鎖定金融股。

　面對buy side客戶要求，瑞銀證券台灣金融產業分析師李懿璇隨即
進行敏感性分析，她指出，國壽、新壽、富壽2010年第四季底所公佈
0 E, G. z3 B/ c0 v* s6 {3 g) ^" [  j的RBC都還有300％上下，但到了今年第二季底時，卻已分別降至241％
、253％、288％。
, `5 A6 q( u% v6 q. B8 a- w　李懿璇表示，去年第四季底至今年第二季底，台股加權指數也不過
+ o- K' E/ c+ x0 F4 M" t$ p從8,973點回檔至8,740點，但RBC卻出現顯著滑落，相對第二季底至今
( d' b( y9 w" a! L% h) {指數大跌15.7％，假設其他條件不變，RBC要跌破200％並非不可能的
事。
5 M* D* c; A/ C  A6 u6 }/ M  ?　李懿璇指出，與去年第四季底相比，今年第二季底的合格資產沒有
$ [8 j8 [) m. l- Q: j; c' l' @太大差別，意味著上半年資本損失幅度有限、資本需求增加14％至18
8 o% w/ B6 Q9 \& {1 o4 j7 Q- R％，撇開正常業務成長不談，這段期間RBC下滑主要是因為股市投資增
$ C3 ~. C; P# i( A2 G6 s% f加（由9％增加至25％），導致風險權重增加。
* ?# X4 r" n! t+ q, c& [$ p7 W; m" G　根據今年第二季底數據，國壽、新壽、富壽的海內外投資佔整體可
) I- m! W9 t' J0 [  |# S* h投資比重分別為10.7％、12.6％、11.5％，在其他條件不變下，2011
& g$ S  X8 x5 r年第二季底以來的股市投資市值若下滑5％，國壽、新壽、富壽RBC將
4 @4 E* l1 u5 C, H$ S; Y" E分別由241％、253％、288％下滑至219％、227％、264％。
4 x! @9 j* \, J# K　若進一步分析，在200％的RBC最低要求下，國壽、新壽、富壽的股
1 t. M5 O5 z( f6 _市投資可忍受減損幅度，李懿璇預估將分別為9.4％、10.3％、18.4％
/ e9 n3 `4 V6 b，也就是說，國壽若想要保住200％的RBC底線，股市投資減損幅度最
高只能到9.4％，因此在相關條件不變下，國壽面臨的壓力最大。
3 q: ]$ W5 {7 A0 ~　李懿璇認為，儘管壽險業還不必公佈最新的RBC數據，但潛在疑慮可
能會讓主管機關循2008與2009年模式，採取部分措施、以確保壽險業
RBC能維持在200％的「最低水準」，但無論如何，RBC疑慮將限制壽險
族群股價走勢。 (新聞來源：工商時報─記者張志榮／台北報導)


; X0 ^5 F: S$ x# Q
4 I4 H. B. O% x& f+ o  @" Z

歐陽

但無論如何，RBC疑慮將限制壽險
' j( k) I4 T6 E; Q族群股價走勢。